目录
- 执行摘要：2025年通货膨胀展望
- 历史背景：葡萄牙的通货膨胀趋势
- 关键统计数据：当前通货膨胀数据（2025年）
- 影响通货膨胀的政府与中央银行政策
- 行业分析：食品、能源、住房及其他
- 影响价格的法律、税收和监管变化
- 国际因素：欧盟政策与全球压力
- 合规与消费者保护措施
- 专家预测：2026-2029年通货膨胀情景
- 利益相关者的战略建议
- 来源与参考文献
执行摘要：2025年通货膨胀展望
葡萄牙在进入2025年时的通货膨胀形势反映了近期全球价格冲击的余波以及新出现的国内稳定局面。在2022年底超过9%的峰值后，整体通货膨胀在2023年和2024年大幅降温，国家统计局报告称2024年的平均通货膨胀率约为2.3%（Instituto Nacional de Estatística）。官方预测预计2025年消费者价格通货膨胀率将在接近2%的目标附近徘徊，与欧洲中央银行的目标一致，标志着在疫情后和能源危机波动性之后的正常化阶段。
2024-2025年期间，主要立法和政策驱动因素包括继续实施能源增值税减免、对基本食品的价格监测以及政府对欧盟稳定与增长公约的承诺，该公约要求保持持续的财政纪律（Governo de Portugal）。政府的2025年国家预算保持了对弱势家庭的有针对性的补贴以及对最受国际价格波动影响的部门（如交通和农业）的直接支持。这些财政措施的合规性受到国家当局和欧洲委员会的密切监督。
2025年葡萄牙的通货膨胀路径受到多种事件和风险因素的影响。能源价格波动仍然是一个关注点，尤其是在持续的地缘政治紧张局势和正在进行的绿色转型背景下。同时，预计工资压力将继续存在，尽管2025年最低工资的提高将通过生产率增长和单位劳动成本的适度增长来平衡（Banco de Portugal）。核心通货膨胀预计将保持稳定，中央银行和国家统计局预测基础价格压力复苏的风险较小。
展望未来，2025年及随后的年度展望持谨慎乐观态度。预计经济增长将保持稳定，支持就业和家庭收入的持续恢复。官方预测表明通货膨胀将在2026年之前保持在欧洲央行的2%目标附近，前提是没有新的外部冲击。然而，当局强调继续政策警惕的重要性，以确保遵守欧盟财政规则并解决任何新出现的价格不稳定问题（欧洲委员会）。
历史背景：葡萄牙的通货膨胀趋势
2025年，葡萄牙的通货膨胀形势反映了全球干扰所留下的持续影响以及多年形成的国内政策响应。历史上，葡萄牙维持了适度的通货膨胀率，尤其是在2010年代，年通货膨胀率往往低于欧元区平均水平，这得益于在主权债务危机后进行的结构性改革和财政整顿。然而，2020年代早期的通货膨胀环境发生了显著变化，疫情相关的供应链压力以及俄罗斯入侵乌克兰后的能源市场冲击使消费者价格在欧洲（包括葡萄牙）大幅上涨。
在2022年，葡萄牙的协调消费者价格指数（HICP）峰值达到7.8%，这是三十年来的最高水平，主要因能源和食品价格的暴涨所推动。政府通过一系列对基本食品和燃料的暂时增值税减免应对，并对弱势家庭进行了直接支持，以旨在缓冲影响而不进一步助长由需求驱动的通货膨胀。到2023年，通货膨胀开始减缓，年平均降至5.3%，这是由于能源价格的稳定和欧洲中央银行（ECB）开始实施的货币紧缩（Banco de Portugal）。
预计在2024年到2025年期间，葡萄牙的通货膨胀预计将继续下降，尽管仍将高于欧洲央行的2%目标。葡萄牙银行预测2024年平均通货膨胀率将降至约2.7%，并在2025年进一步降至2.1%，前提是没有新的外部冲击。此降温的主要驱动力包括批发能源价格下降、全球供应链正常化以及国内持续的财政审慎。政府的2024年国家预算保持了谨慎立场，优先考虑预算赤字减少和公共债务可持续性，从而帮助锚定市场对通货膨胀的预期（葡萄牙共和国 – 国家预算）。
在法律上，葡萄牙仍然受到欧元区宏观经济治理的约束，包括稳定与增长公约，这强化了对财政纪律及价格稳定的承诺。国家统计局（INE）继续对通货膨胀数据进行严格监测并透明发布，以确保遵守欧盟统计标准（Instituto Nacional de Estatística）。展望未来，尽管上行风险仍然存在（特别是来自地缘政治紧张局势和气候驱动的供应冲击），但基线预测表明，通货膨胀将在接近欧洲央行目标的水平稳定，受到审慎的宏观经济管理和持续的结构性改革的支持。
关键统计数据：当前通货膨胀数据（2025年）
2025年，葡萄牙的通货膨胀动态反映了国内和更广泛的欧元区的影响。经过2022年的高峰期后，通货膨胀在2023年和2024年开始减缓，这在很大程度上得益于欧洲中央银行（ECB）的货币紧缩和全球供应链干扰的缓解。截至2025年初，来自国家统计局（INE）的初步数据显示，葡萄牙的消费者价格指数（CPI）年通货膨胀率约为2.4%（2025年1月）。这标志着与2022年能源价格冲击期间的双位数通货膨胀率相比，通货膨胀显著放缓。
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通货膨胀细分（2025年1月）：
- 整体CPI年率：2.4%
- 核心通货膨胀（不包括能源和未加工食品）：2.1%
- 能源成分：-0.5%（反映全球能源价格的稳定和部分下行修正）
- 未加工食品：4.0%（由于农业波动仍然较高）
- 欧元区比较： 葡萄牙的通货膨胀率略低于2025年初的欧元区平均水平，欧洲中央银行估计约为2.6%。
- 合规与监测： 葡萄牙仍受稳定与增长公约和欧洲中央银行的价格稳定任务的约束，目标是将通货膨胀控制在接近但低于2%的水平。包括葡萄牙银行在内的国家当局继续进行密切监测，并提供更新的预测和定期的通货膨胀报告。
葡萄牙政府已逐步停止在2022-2023年推出的临时反通货膨胀措施（如基本食品的增值税减免）。监管警惕性仍然很高，特别是在食品和能源领域的价格传导方面。为解决住房和交通领域的供应侧约束而进行的结构性改革仍在进行中，这些约束导致了价格压力的增加。
展望未来，葡萄牙银行的官方预测预计通货膨胀将在未来几年内稳定在2%左右，前提是持续的货币纪律和没有重大外部冲击。主要风险包括潜在的能源市场波动和气候相关的食品价格冲击。
影响通货膨胀的政府与中央银行政策
在2025年，葡萄牙的通货膨胀趋势仍然是政府和中央银行政策的核心关注点，反映了近期全球价格冲击的遗留影响以及对欧洲中央银行（ECB）货币立场的持续适应。在2022年和2023年经历了一段高通货膨胀期——主要由能源市场干扰、供应链瓶颈和疫情后需求驱动——葡萄牙的通货膨胀率在2024年开始减缓。根据葡萄牙银行的预计，2025年整体通货膨胀预计将降至接近欧洲央行的中期2%的目标，此前在2022年底超出8%。
葡萄牙政府实施了多项措施，以减轻通货膨胀对弱势家庭的影响。值得注意的是，政府延长了对基本食品和能源账单的减免增值税，并发布了临时补贴，这些信息已在共和国日报电子版上发布。这些干预旨在缓冲消费者的影响，同时遵守欧盟财政规则，葡萄牙在欧洲联盟的稳定与增长公约下继续保持预算纪律。
在货币政策方面，葡萄牙银行作为欧元体系的一员，其政策与欧洲中央银行保持一致。自2022年以来欧洲中央银行的加息政策已开始在葡萄牙经济中发挥作用，抑制了信贷扩张并减轻了由需求驱动的价格压力。根据欧洲中央银行的预期，政策正常化预计将持续到2025年，重点是稳固通货膨胀预期并确保欧元区的价格稳定。
遵守欧盟财政和货币政策框架是葡萄牙战略的核心。政府的2025年国家预算优先考虑财政整固，目标为赤字低于3%的GDP，以符合马斯特里赫特标准，正如葡萄牙共和国确认的那样。这种方法旨在支持投资者信心、降低风险溢价并稳定宏观经济环境。
展望未来，官方预测预计到2026年葡萄牙的通货膨胀率将保持接近欧元区平均水平，风险源于全球能源市场和地缘政治紧张局势。持续遵循欧盟规则和欧洲中央银行指引预计将为价格稳定提供支持，而针对性政府干预措施如果通货膨胀压力重新出现可能仍将持续。
行业分析：食品、能源、住房及其他
近年来，葡萄牙的通货膨胀轨迹受到了全球能源波动、供应链干扰和国内需求变化的影响。在2022年通货膨胀率达到7.8%的高峰之后（这是自1992年以来的最高水平），2023年和2024年由于能源价格的稳定和货币政策的干预，通货膨胀显著减缓。截至2025年初，葡萄牙的消费者价格指数（CPI）年变化预计接近2.5%，接近欧元区目标，根据葡萄牙银行的预期。
行业分析揭示了细微的通货膨胀压力：
- 食品： 食品通货膨胀是2022-2023年期间的主要驱动因素，价格在巅峰时期上涨超过17%。2023年4月对基本食品实施的暂时增值税豁免有助于缓解进一步的上涨。这些措施预计将在2025年逐步取消，相关部门将监测是否会出现新的价格压力（Governo de Portugal）。
- 能源： 2022年初能源通货膨胀激增，但在2023年批发天然气和电力价格正常化后开始回落。政府为弱势家庭提供了有针对性的支持，并对受监管的能源领域实施了价格上限。截至2025年，能源价格保持稳定，但易受外部冲击影响（能源与地质总局）。
- 住房： 住房成本，尤其是租金，持续上涨，反映了需求和供给的制约。立法改革——包括对城市租赁法的更新和促进经济适用房建设的激励措施——旨在遏制过高的租金通货膨胀。政府继续监测合规情况并在必要时进行干预（住房与城市修复研究所）。
立法者通过实施多项合规和透明度措施来应对通货膨胀的影响，特别是在基本行业的定价和竞争方面。竞争管理局增强了对超市和燃料分销商定价行为的审查，以确保防止反竞争行为。
展望未来，葡萄牙的通货膨胀展望在2025年及以后相对低迷，整体通货膨胀预计将在2%-2.5%之间，前提是没有重大外部冲击。主要风险包括影响能源进口的地缘政治动态和持续的住房供应短缺。持续的政府警觉性、行业特定的干预措施以及与欧洲中央银行政策的协调预计将在中期内支持价格稳定（Banco de Portugal）。
影响价格的法律、税收和监管变化
2025年，葡萄牙的通货膨胀趋势受到经济事件、立法行动和监管框架复杂互动的影响，对企业和消费者有重要影响。在2022年因全球供应链压力和能源价格冲击达到峰值后，整体通货膨胀在2023年和2024年有所减缓，但仍高于疫情前的平均水平。根据葡萄牙银行的预测，2024年协调消费者价格指数（HICP）的平均通货膨胀预计在2.9%左右，2025年的预测显示向欧洲中央银行的2%目标逐步回归。
主要的立法和监管变化正在影响这些通货膨胀动态。葡萄牙政府继续将对基本食品的增值税减免延续至2024年初，以应对高企的食品价格通货膨胀。此项措施暂停了对一篮子基本商品的6%增值税，旨在减轻成本增加对消费者的影响。尽管增值税豁免在2024年1月到期，但在 Assembleia da República（国会）进行的持续讨论探讨了进一步的反通货膨胀财政措施，尽管计划在2025年没有重大新的减税措施。
能源价格作为重要的通货膨胀驱动因素，继续在能源服务监管机构（ERSE）的监督下进行监管。针对2025年，ERSE批准了对电力和天然气关税的适度调整，反映了批发能源市场的稳定。然而，遵守欧盟气候与能源转型政策（如欧盟排放交易系统和可再生能源标准）可能会带来额外成本，从而对通货膨胀产生潜在的下行效应。
在法律层面，葡萄牙正在实施欧盟范围内的消费者保护和价格透明度指令，如《总则指令》，该指令加强了对价格指示和折扣做法的要求。葡萄牙竞争管理局（Autoridade da Concorrência）对反竞争的价格固定或勾结行为保持警惕，最近在食品和零售领域增强了审查。
展望未来，预计葡萄牙的通货膨胀将逐步与欧元区规范趋同，尽管面临外部冲击（能源、地缘政治紧张局势）和国内工资谈判的风险。财政纪律、监管合规和持续的结构性改革在锚定通货膨胀预期和支持2025年及以后经济稳定中至关重要。
国际因素：欧盟政策与全球压力
2025年，葡萄牙的通货膨胀轨迹与国际因素密切相关，特别是欧盟（EU）政策决策和更广泛的全球经济压力。作为欧元区成员，葡萄牙的货币环境直接受欧洲中央银行（ECB）的影响。在2024年，ECB开始逐步调整其基准利率，目的是在经历了一段高通货膨胀压力后，将欧元区通货膨胀率接近其2%的目标。
预计2025年欧洲中央银行的货币政策立场将保持警惕，任何降息可能会谨慎，并有条件于欧元区通货膨胀的持续减缓。这对葡萄牙产生直接影响，因为国内通货膨胀对欧元区的政策变动高度敏感。根据葡萄牙银行的预测，2025年葡萄牙的整体通货膨胀将稳定在约2.1%，接近欧洲中央银行的目标，这反映了能源和食品价格的正常化及之前供应冲击的减弱影响。
欧盟层面的财政政策也在塑造通货膨胀趋势中发挥着关键作用。2024年稳定与增长公约的财政规则重新激活，导致成员国（包括葡萄牙）的预算纪律收紧。遵守赤字和债务目标意在锚定通货膨胀预期并维持金融稳定，尽管这可能也会限制国内的财政刺激以抵消外部冲击。葡萄牙政府已确认其对这些欧盟财政规则的承诺，财政部也阐明了中期财政可持续性这一优先事项。
在外部方面，全球压力——如持续的地缘政治紧张局势、国际商品价格的波动以及供应链的重组——仍然是通货膨胀波动的潜在来源。作为净能源进口国，葡萄牙尤其容易受全球石油和天然气价格波动的影响。能源与地质总局（Directorate-General for Energy and Geology）继续密切监测能源市场，政府已采取措施以减轻能源价格冲击对家庭和企业的影响。
展望未来，葡萄牙和欧洲当局之间的共识是，国际因素将使得通货膨胀风险保持微妙平衡。预计继续与欧盟政策的协调，再加上审慎的国家财政和能源管理，支持葡萄牙在未来几年逐步恢复价格稳定，前提是没有不可预见的外部干扰。
合规与消费者保护措施
在2025年，葡萄牙不断发展的通货膨胀趋势促使监管机构采取稳健的响应，专注于合规和消费者保护，以维持市场稳定并保护购买力。在2022-2023年欧元区通货膨胀激增后，葡萄牙政府和相关主管部门加强了对定价行为的监测、竞争法的执行以及确保消费者交易中的透明性。
- 监管框架和监测： 葡萄牙银行和经济活动总局（DGAE）一直在积极监测通货膨胀压力，重点关注受价格波动影响最严重的行业，如食品、住房和能源。他们的定期报告强调协调监管的重要性，以发现滥用定价和反竞争做法。
- 消费者保护立法： 消费者总局执行《消费者保护法》（法令第24/96号, 经修订），该法规定了明确定价、公平合同条款和对不公平商业行为的救济。鉴于通货膨胀，零售商和服务提供商的审查力度有所加强，以确保价格上涨得到透明和合理的解释。
- 价格监测倡议： 竞争管理局（AdC）加强了对农业食品和能源行业的监管，发起了行业调查，以识别潜在的价格固定或勾结行为。最近的行动包括从主要市场参与者那里请求数据以及公开声明警告反对协同价格上涨。
- 执法与制裁： 对竞争和消费者保护法律的合规性受到行政程序的支持。在2024年和2025年初，AdC对涉嫌反竞争行为发起了多项调查，利用了《竞争法》（法令第19/2012号）和特定领域资质的审查权限。
- 消费者倡导与支持： 公共机构增强了投诉机制和消费者教育活动，以帮助公民识别并报告不公平定价。消费者总局推出了数字平台，以便实时进行价格比较和投诉提交，加强透明度和问责制。
展望未来，预计当局将维持积极的态度，开展持续的立法审查和合规工具的数字化，以迅速应对新出现的通货膨胀压力。这样的持续关注合规和消费者保护在短期内非常关键，因为预计通货膨胀将保持在高于欧洲中央银行目标的水平，尽管增速比2022-2023年的高峰时期缓慢（Banco de Portugal）。
专家预测：2026-2029年通货膨胀情景
展望2026年至2029年，专家预测表明，葡萄牙的通货膨胀趋势将趋于稳定，经过2020年代初的显著波动后。根据葡萄牙银行的预测，预计到2026年，通货膨胀将逐步接近欧洲中央银行（ECB）的年中期目标2%，在2021年至2023年之间经历了一段高通货膨胀率。这一展望受到国内政策响应、欧盟（EU）财政指导和预计的全球经济条件的影响。
来自葡萄牙银行的关键统计数据表明，协调消费者价格指数（HICP）年通货膨胀率预计在2025年的平均水平约为2.1%，在2026年边际降至2.0%，并保持稳定至2029年。该银行将这种减缓归因于能源价格的正常化、供应链压力的缓解，以及2023-2024年间欧洲中央银行实施的紧缩货币政策的影响。
这些预测的一个重要因素是持续遵守欧盟财政规则。葡萄牙政府已对其预算框架进行了改革，以符合稳定与增长公约，旨在确保公共赤字和债务比例保持在规定的阈值内。正如葡萄牙政府所阐明的，这种方法包括保持支出纪律和继续实施有针对性的社会支持措施，以帮助弱势家庭抵御持续但更温和的价格压力。
在立法方面，《法令第24-D/2022号》的实施加强了对消费者保护和价格透明度的要求，特别是针对基本商品和能源服务的要求。合规情况由食品与经济安全局（ASAE）监测，该局定期检查并执行零售和公共事业的定价做法。
- 事件： 疫后恢复、全球商品市场正常化和财政政策调整仍是关键驱动因素。
- 法律与合规： 加强财政纪律、消费者保护法和遵循欧盟趋同标准。
- 关键统计数据： 预计HICP通货膨胀率将在2026-2029年持续稳定在2%附近。
- 展望： 除非有外部冲击，否则预计葡萄牙将维持适度通货膨胀，有助于可持续经济增长并遵循欧盟框架。
利益相关者的战略建议
在2025年，利益相关者在应对葡萄牙的通货膨胀压力时必须优先考虑强有力的风险管理和灵活的战略规划，因为该国继续处理近期价格急剧上升的后果。在2022年消费价格通货膨胀达到7.8%的高峰之后，通货膨胀在2023年和2024年显著减速，2025年初时年通货膨胀率低于2%（根据葡萄牙银行）。然而，持续的压力，如工资上涨、全球供应链不确定性和能源市场波动需要进行警惕监测和积极运营措施。
- 监测监管合规和政策动态： 利益相关者应关注葡萄牙政府和欧洲中央银行的财政和货币政策变化。增值税（VAT）税率、补贴或价格上限的变化——如在2022-2023年能源危机期间所见可能会影响运营成本和消费者需求。遵守更新的报告和透明度要求至关重要；最近的反通货膨胀措施包括对定价行为和公平竞争的加强审查，由反垄断局（Portuguese Competition Authority）监督。
- 增强财务和运营韧性： 企业应实施灵活的采购和定价战略，以减轻对投入成本波动的曝露。葡萄牙银行的预测预计通货膨胀在中期内将稳定在接近2%的目标附近，但来自国际商品市场和地缘政治紧张局势的风险仍然存在。情景规划、动态预算编制和对能源价格波动的对冲是明智的举措。
- 进行社会对话和劳动力规划： 随着某些行业工资增长预计将超过通货膨胀，持续与工会进行接洽及遵守集体谈判协议（由就业与劳动关系总局监督）至关重要。雇主需要在工资调整与生产率提升之间取得平衡，以维持竞争力。
- 消费者和投资者沟通： 关于定价、供应链调整和通货膨胀影响的透明沟通将增强消费者和投资者之间的信任。根据国家统计局（Instituto Nacional de Estatística）的官方通货膨胀数据，定期更新确保了利益相关者的可信和数据驱动的参与。
展望未来，利益相关者应预期在2025年及以后，适度通货膨胀与偶发波动交织，受到国内政策反应和外部经济冲击的影响。战略灵活性、监管警惕性和数据驱动决策对在葡萄牙的通货膨胀环境中把握机会和减少风险至关重要。
来源与参考文献
