Zdanění investic rizikového kapitálu v USA: Zpráva o trhu 2025. Prozkoumejte regulační změny, daňové strategie a nové trendy ovlivňující výnosy VC.

• Výkonný shrnutí: Daňová osa VC 2025
• Regulační aktualizace: Nedávná a očekávaná daňová legislativa
• Klíčové daňové struktury pro investice rizikového kapitálu
• Dopad změn daňové politiky 2025 na výkonnost VC fondů
• Srovnávací analýza: Daňové trendy VC v USA versus globální
• Daňově efektivní strategie pro investory VC a správce fondů
• Případové studie: Reálné dopady změn daní na VC transakce
• Údaje: Zdanění kapitálových výnosů, přenesený příjem a daňové závazky
• Budoucí vyhlídky: Očekávané daňové reformy a tržní implikace
• Akční doporučení pro účastníky VC
• Zdroje a odkazy

Výkonný shrnutí: Daňová osa VC 2025

Rok 2025 pro zdanění investic rizikového kapitálu (VC) v USA je utvářen kombinací dlouhodobých rámců a nedávných politických úprav. Zdanění rizikového kapitálu se primárně týká nakládání s kapitálovými výnosy, přenesenými příjmy a daňovými pobídkami dostupnými jak pro investory, tak pro správce fondů. V roce 2025 zůstává USA globálním lídrem v oblasti VC aktivit, přičemž daňová politika hraje klíčovou roli při udržování konkurenceschopnosti a podpoře inovací.

Hlavním rysem zdanění VC v USA je preferenční zacházení s dlouhodobými kapitálovými výnosy, které jsou zdaněny sazbami nižšími než u běžného příjmu. To podporuje dlouhodobé investice do startupů a rychle rostoucích společností. Interní daňová služba (IRS) udržuje daňovou sazbu z dlouhodobých kapitálových výnosů na 20 % pro většinu investorů s vysokými příjmy, přičemž pro určité daňové poplatníky platí dodatečná daň z čistých investičních příjmů ve výši 3,8 %. Krátkodobé zisky, realizované na investicích držených méně než jeden rok, jsou zdaněny podle obvyklých příjmových sazeb, které mohou dosahovat až 37 %.

Zdanění přeneseného příjmu – zisku, který získávají správci fondů VC – zůstává spornou otázkou. Navzdory neustálým legislativním návrhům na to, aby byl přenesený příjem zdaněn jako běžný příjem, je k datu 2025 i nadále zdaněn jako dlouhodobý kapitálový výnos, pokud jsou podkladová aktiva držena déle než tři roky, podle ustanovení Zákona o snížení daní a pracovních míst z roku 2017. Toto zacházení je považováno za významnou výhodu pro správce fondů a pozorně ho sledují jak zúčastněné strany v odvětví, tak i tvůrci politik v americkém Kongresu.

Daňové pobídky, jako jsou výjimky pro kvalifikované akcie malých podniků (QSBS) podle oddílu 1202 v interním daňovém zákoníku, zůstávají velmi relevantní. Investoři v oprávněných startupových společnostech mohou vyloučit až 100 % kapitálových zisků z federálních daní, v závislosti na určitých limitech a obdobích držení. Toto ustanovení nadále podporuje investice v rané fázi a je základem amerického VC ekosystému Nadace Ewing Marion Kauffman.

Shrnuto, daňové prostředí pro VC v USA v roce 2025 je charakterizováno stabilitou v nakládání s kapitálovými výnosy, pokračujícími debatami o přeneseném příjmu a silnými pobídkami pro investice v rané fázi. Tyto faktory společně udržují atraktivitu USA jako cíle pro rizikový kapitál, i když se globální konkurence zintenzivňuje a politické orgány zvažují další reformy.

Regulační aktualizace: Nedávná a očekávaná daňová legislativa

Prostředí zdanění investic rizikového kapitálu (VC) v USA prochází v roce 2025 významným přezkumem a potenciálními změnami. Nedávná a očekávaná daňová legislativa na federální i státní úrovni má potenciál ovlivnit, jak jsou zdaněny VC fondy a jejich investoři, s obzvláštním zaměřením na přenesený příjem, kapitálové zisky a ustanovení o kvalifikovaných akciích malých podniků (QSBS).

Jedna z nejpečlivěji sledovaných oblastí je zacházení s přeneseným příjmem – podíl zisků, které správci fondů získávají jako odměnu. Historicky byl přenesený příjem zdaněn sazbou dlouhodobých kapitálových výnosů (aktuálně 20 %), nikoli jako běžný příjem (až 37 %). Legislativní návrhy, jako jsou ty, které jsou zahrnuty v rozpočtu Bidenovy administrativy a rámci Build Back Better, usilovaly o přeřazení přeneseného příjmu jako běžného příjmu, čímž by se zvýšilo daňové zatížení pro správce fondů. Ačkoli předchozí pokusy o projednání takových opatření ustrnuly, téma zůstává aktivní v diskusích Kongresu, s novým impulsem v roce 2025, jak se zákonodárci snaží najít nové zdroje příjmů a řešit vnímané nespravedlnosti v daňovém kodexu U.S. Congress.

Dalším ohniskem je samotná daňová sazba z kapitálových zisků. Návrhy na zvýšení nejvyšší sazby pro dlouhodobé kapitálové zisky pro jednotlivce s vysokými příjmy byly diskutovány, přičemž některé státy, jako například Kalifornie a New York, zvažují dodatečné přirážky na příjmy z kapitálových zisků. Tyto změny by mohly přímo ovlivnit investory VC, především omezené partnery ve vysoce zdaněných jurisdikcích Tax Policy Center.

Výjimka QSBS podle oddílu 1202 interního daňového zákoníku, která umožňuje investorům v oprávněných startupových společnostech vyloučit až 100 % kapitálových zisků ze prodeje akcií kvalifikovaných malých podniků držených déle než pět let, je také pod přezkumem. Nedávné legislativní návrhy navrhujeme snížit procento vyloučení nebo zpřísnit kritéria způsobilosti, což by mohlo oslabit pobídky pro investice v rané fázi Interní daňová služba.

• Očekávaná federální legislativa může přeřadit přenesený příjem jako běžný příjem.
• Připravovaná zvýšení daňových sazeb na kapitálové zisky na federální i státní úrovni.
• Mohou nastat změny v pravidlech QSBS, které by mohly snížit daňové výhody pro investory v rané fázi.

Účastníci VC pečlivě sledují tyto události, neboť jakékoli přijaté změny mohou přepracovat struktury fondů, investiční strategie a celkovou atraktivitu amerického rizikového kapitálu jako třídy aktiv.

Klíčové daňové struktury pro investice rizikového kapitálu

Zdanění investic rizikového kapitálu (VC) v USA je utvářeno kombinací federálních a státních daňových kodexů, které mají významné dopady jak na investory, tak na správce fondů. Mezi hlavní daňové struktury ovlivňující investice VC patří zacházení s kapitálovými zisky, ustanovení o přeneseném příjmu a vyloučení kvalifikovaných akcií malých podniků (QSBS).

Většina výnosů VC je realizována prostřednictvím kapitálových zisků, protože investice jsou obvykle drženy po dobu několika let před výstupem. Dlouhodobé kapitálové zisky, které se vztahují na aktiva držená více než jeden rok, jsou zdaněny preferenčními sazbami, které v roce 2025 zůstávají na 0 %, 15 % nebo 20 %, v závislosti na příjmovém pásmu investora, jak potvrdila Interní daňová služba. Na rozdíl od toho jsou krátkodobé zisky zdaněny jako běžný příjem, což může dosahovat až 37 % pro osoby s vysokými příjmy.

Centrální znak zdanění fondů VC je zacházení s „přeneseným příjmem“, podílem zisků (obvykle 20 %), které správci fondů dostávají jako odměnu. Podle aktuálního zákona je přenesený příjem zdaněn jako dlouhodobý kapitálový zisk, pokud jsou podkladová aktiva držena alespoň tři roky, podle změn přijatých Zákonem o snížení daní a pracovních míst, které zůstaly v platnosti až do roku 2025. Toto ustanovení bylo předmětem trvalé politické debaty, kdy návrhy na zdanění přeneseného příjmu jako běžného příjmu se opět objevily v Kongresu, ale k počátku roku 2025 nebyly žádné legislativní změny přijaty U.S. Congress.

Další klíčovou pobídkou je vyloučení kvalifikovaných akcií malých podniků (QSBS) podle oddílu 1202. Investoři v oprávněných raných společnosti mohou vyloučit až 100 % kapitálových zisků (až do stanoveného limitu) ze prodeje QSBS, které jsou drženy déle než pět let. Toto ustanovení je navrženo k podpoře investic do startupů a malých podniků a jeho pokračující dostupnost v roce 2025 je významným faktorem pro aktivitu VC v oblastech, jako je technologie a biomedicínské vědy Silicon Valley Bank.

Také zdanění na úrovni států hraje roli, přičemž státy jako Kalifornie uplatňují své vlastní daně na kapitálové zisky, což může materiálně ovlivnit čisté výnosy pro investory VC a správce fondů sídlící v jurisdikcích s vysokým zdaněním California Franchise Tax Board.

Shrnuto, daňové prostředí pro rizikový kapitál v USA v roce 2025 zůstává příznivé pro dlouhodobé investory, s nakládáním s kapitálovými zisky, pravidly o přeneseném příjmu a vyloučením QSBS, které tvoří jádro daňové struktury. Přesto je nutné pečlivé daňové plánování kvůli pokračujícím politickým debatám a variacím na úrovni států pro jak fondy VC, tak jejich omezené partnery.

Dopad změn daňové politiky 2025 na výkonnost VC fondů

Změny daňové politiky v roce 2025 v USA mají předpokládaný významný vliv na výkonnost fondů rizikového kapitálu (VC), zejména prostřednictvím úprav zdanění kapitálových zisků, zacházení s přeneseným příjmem a pobídek QSBS. Očekává se, že tyto změny přetvoří jak riziko a odměny pro investory VC, tak i strategické chování správců fondů.

Jedním z nejzásadnějších návrhů, které se aktuálně zvažují, je potenciální zvýšení daňových sazeb z dlouhodobých kapitálových zisků pro osoby s vysokými příjmy. Pokud by bylo zavedeno, zúžilo by to mezeru mezi sazby kapitálových zisků a běžného příjmu, což by přímo ovlivnilo čisté výnosy pro omezené partnery (LP) a generální partnery (GP) fondů VC. Podle KPMG by takový posun mohl snížit čistý výnos z úspěšných výstupů, což by učinilo investice do VC méně atraktivní ve srovnání s jinými třídami aktiv.

Dalším zmíněným bodem je průběžná debata o daňovém zacházení s přeneseným příjmem – podílem zisků, který GP dostává jako odměnu. Návrhy politiky v roce 2025 mohou dále prodloužit období držení potřebné pro přenesený příjem, aby se kvalifikoval pro příznivé sazby dlouhodobých kapitálových zisků, nebo jej potenciálně přeřadit jako běžný příjem. To by zvýšilo daňové zatížení pro správce fondů, což by mohlo změnit motivační struktury a finanční ekonomii fondů. PwC upozorňuje, že to může vést ke změnám v podmínkách fondů, jako jsou vyšší správní poplatky nebo revidované překážkové sazby, když se GP snaží vyrovnat s vyššími daněmi.

Status oddílu 1202, který spravuje QSBS, je také předmětem zkoumání. QSBS umožňuje investorům v oprávněných startupových společnostech vyloučit až 100 % kapitálových zisků z federálních daní, v závislosti na určitých podmínkách. Jakékoli snížení nebo zrušení této výjimky v roce 2025 by zmenšilo klíčovou pobídku pro investice VC v rané fázi, zejména v sektorech technologie a biomedicínských věd. EY zdůrazňuje, že změny v QSBS by mohly nepřiměřeně ovlivnit andělské investory a mikro-VP fondy, což by mohlo vést ke snížení kapitálových toků do rychle rostoucích startupů.

Shrnuto, změny v daňové politice 2025 pravděpodobně zvýší daňové tření na investicích VC, což zkomprimuje čisté výnosy a vyžádá si přehodnocení strategií jak LP, tak GP. Konečný dopad bude záviset na finální legislativní úpravě a adaptabilitě ekosystému VC, ale zvýšené daňové závazky by mohly zpomalit fundraising, změnit strategie výstupu a posunout rozložení kapitálu po celém odvětví.

Srovnávací analýza: Daňové trendy VC v USA versus globální

Zdanění investic rizikového kapitálu (VC) v USA je charakterizováno kombinací politik na federální a státní úrovni, které přímo ovlivňují struktury fondů, výnosy investorů a celkovou atraktivitu USA jako cíle pro VC. K roku 2025 pokračuje USA v udržení poměrně příznivého daňového prostředí pro investory VC, především prostřednictvím zacházení s kapitálovými zisky a využíváním specifických daňových pobídek.

Jedním z nejvýznamnějších rysů je daňová sazba z dlouhodobých kapitálových zisků, která se vztahuje na zisky z investic držených déle než jeden rok. Pro jednotlivce zůstává nejvyšší federální daňová sazba z dlouhodobých kapitálových zisků na 20 %, s dodatečnou 3,8 % daň z čistého investičního příjmu (NIIT) pro osoby s vysokými příjmy, což vede k maximální efektivní sazbě 23,8 % Interní daňová služba. Tato sazba je významně nižší než nejvyšší daňová sazba z běžného příjmu, což poskytuje silnou pobídku pro dlouhodobé investice VC.

Dalším klíčovým ustanovením je výjimka pro kvalifikované akcie malých podniků (QSBS) podle oddílu 1202 interního daňového zákoníku. To umožňuje investorům v oprávněných startupových společnostech vyloučit až 100 % kapitálových zisků (v závislosti na určitých limitech), pokud jsou akcie drženy alespoň pět let a splňují další požadavky. Tato výjimka je hlavním motorem aktivit VC v rané fázi v USA, protože může výrazně zvýšit po-zdaněné výnosy U.S. Congress.

Na úrovni fondů jsou většina amerických VC fondů strukturována jako omezená partnerství, což jsou pro daňové účely průchozí subjekty. To znamená, že příjmy, zisky a ztráty bezprostředně přecházejí na investory, kteří jsou zdaněni podle svých individuálních sazeb. Přenesený příjem, podíl zisků přidělený správcům fondů, nadále podléhá zdanění sazbou kapitálových zisků, pokud jsou podkladová aktiva držena déle než tři roky, i když o této sazbě probíhají v současnosti debaty o jejím navýšení KPMG.

Státní zdanění může přidat složitost, přičemž státy jako Kalifornie uplatňují vlastní daně na kapitálové zisky, zatímco jiné, jako Florida a Texas, nikoli. To vytváří regionální rozdíly v po-zdaněných výnosech pro investory VC Tax Foundation.

Shrnuto, daňový rámec VC v USA v roce 2025 zůstává konkurenceschopný na celosvětové úrovni, s příznivým zacházením s kapitálovými zisky, cílenými pobídkami, jako je QSBS, a strukturou průchozích fondů. Nicméně, průběžné legislativní přezkumy a variace na úrovni států nadále utvářejí prostředí pro domácí i mezinárodní investory.

Daňově efektivní strategie pro investory VC a správce fondů

Zdanění investic rizikového kapitálu (VC) v USA je zásadním faktorem jak pro investory, tak pro správce fondů, protože přímo ovlivňuje čisté výnosy a strukturování fondů. Americký daňový kodex nabízí několik mechanismů a pobídek navržených k podpoře inovací a vytváření kapitálu, ale také ukládá složité požadavky na dodržování a potenciální nástrahy.

Jednou z nejvýznamnějších daňových výhod pro investory VC je zacházení s dlouhodobými kapitálovými zisky. Zisky z prodeje akcií portfoliových společností držených déle než jeden rok jsou obecně zdaněny preferenčními sazbami – aktuálně až 20 % pro jednotlivce, plus 3,8 % daň z čistého investičního příjmu pro osoby s vysokými příjmy. Toto je značně nižší než nejvyšší daňová sazba z běžného příjmu, která může v roce 2025 dosahovat 37 %. Pro správce fondů kvalifikuje přenesený příjem, obvykle 20 % zisků fondů, také pro zacházení s dlouhodobými kapitálovými zisky, pokud jsou podkladová aktiva držena alespoň tři roky, podle změn přijatých Zákonem o snížení daní a pracovních míst a následných předpisů (Interní daňová služba).

Dalším klíčovým ustanovením je oddíl 1202 interního daňového zákoníku, který umožňuje vyloučení až 100 % kapitálových zisků na kvalifikovaných akciích malých podniků (QSBS) držených déle než pět let, v závislosti na specifických požadavcích a omezeních. Tato výjimka může být silným nástrojem jak pro přímé investory, tak pro VC fondy strukturované jako partnerství, ačkoli je nutné pečlivé plánování k zajištění způsobilosti (U.S. Congress).

Struktura fondů také hraje klíčovou roli v daňové efektivitě. Většina amerických VC fondů je organizována jako omezená partnerství, což jsou pro daňové účely průchozí subjekty. To znamená, že zdanitelné příjmy, zisky, ztráty a odpočty plynou k jednotlivým partnerům, kteří je vykazují ve svých vlastních daňových přiznáních. Tato struktura umožňuje využívání ztrát k vykompenzování jiných kapitálových zisků, ale také vyžaduje pečlivé sledování základny každého investora a období držení (National Venture Capital Association).

Zdanění na úrovni států přidává další úroveň složitosti, jelikož některé státy se neřídí federálním zacházením s kapitálovými zisky nebo vyloučeními QSBS. Kromě toho čelí mezinárodní investoři požadavkům na srážkovou daň a mohou být podrobeni Zákonu o zdanění zahraničních investicí do nemovitostí (FIRPTA), pokud fond investuje do nemovitostí v USA (PwC).

V roce 2025 by probíhající legislativní diskuse kolem sazeb kapitálových zisků, přeneseného příjmu a vyloučení QSBS mohly ještě více ovlivnit daňové prostředí pro investory VC a správce fondů. Dodržování regulací a využívání specializovaných daňových poradenství je nezbytné pro optimalizaci po-zdaněných výnosů na vyvíjejícím se trhu rizikového kapitálu v USA.

Případové studie: Reálné dopady změn daní na VC transakce

Nedávné daňové reformy a legislativní návrhy v USA měly hmatatelné účinky na struktury transakcí rizikového kapitálu (VC), chování investorů a růst startupů. Zkoumáním reálných případových studií z let 2023–2025 se ukazuje, jak změny v zdanění kapitálových zisků, zacházení s přeneseným příjmem a pobídky QSBS utvářely krajinu VC.

Jedním významným příkladem je zvýšení sazeb dlouhodobých kapitálových zisků pro osoby s vysokými příjmy v roce 2023, které vedlo k tomu, že několik VC fondů zrychlilo výstupy a prodeje portfoliových společností před nabytím účinnosti nových sazeb. Podle dat National Venture Capital Association</a došlo ve čtvrtém kvartálu 2023 k 17% nárůstu aktivity výstupů, přičemž jak investoři, tak zakladatelé se snažili zajistit si nižší daňové sazby. Tato pří haste vedla ke zkráceným časovým rámcům transakcí a v některých případech k suboptimálním hodnotám výstupu, jak uvádí PitchBook.

Další případ se zaměřuje na probíhající debatu o zdanění přeneseného příjmu. V roce 2024 vyvolal navrhovaný legislativní návrh na to, aby byl přenesený příjem zdaněn jako běžný příjem, nikoli jako kapitálové zisky, nejistotu mezi správci fondů. Několik významných VC firem, včetně těch, které sleduje Crunchbase, reagovalo přepracováním svých kompenzačních modelů a prozkoumáváním alternativních domicilů fondů. Tato nejistota také vedla k dočasnému zpomalení zakládání nových fondů, což zdůrazňuje zpráva Nadace Kauffman, kde se uvádí, že v meziročním srovnání klesly zahájení fondů prvního pokusu o 12 %.

• Pobídky QSBS: Revize oddílu 1202 v roce 2025, která snížila daňovou výjimku na zisky z kvalifikovaných akcií malých podniků z 100 % na 50 %, měla okamžité dopady. Startupy hlásily zvýšené potíže při přitahování andělských a raných VC investic, protože profil kapitalizovaných výnosů se stal méně atraktivním. Podle průzkumů Angel Capital Association 38 % andělských investorů uvedlo, že by snížili svou investiční aktivitu, pokud by nebyla obnovena plná vyloučení QSBS.
• Zm změny státní daně: Kalifornské rozhodnutí v roce 2024 oddělit se od federálních ustanovení QSBS vedlo k migraci některých startupů podporovaných VC do daňově příznivějších států, jak dokumentoval CB Insights. Tento posun byl zvláště zřetelný v sektorech biotechnologií a fintech, kde majitelé citovali státní daňovou politiku jako klíčový faktor v rozhodnutích o přesunu.

Tyto případové studie zdůrazňují citlivost toku transakcí VC a růstu startupů na změny daňové politiky, což ukazuje na potřebu stabilních a předvídatelných daňových prostředí k podpoře inovací a investic.

Údaje: Zdanění kapitálových výnosů, přenesený příjem a daňové závazky

Zdanění investic rizikového kapitálu (VC) v USA je utvářeno vzájemnými vlivy zacházení s kapitálovými zisky, ustanoveními o přeneseném příjmu a vyplývajícími daňovými závazky pro investory i správce fondů. K roku 2025 zůstávají tyto prvky ústředními faktory pro finanční strukturování a po-zdaněné výnosy VC fondů.

Zdanění kapitálových zisků: Investice VC obvykle generují výnosy prostřednictvím zhodnocení a následného prodeje akcií portfoliových společností. Zisky realizované po obdobích držení přesahujících jeden rok jsou obvykle zdaněny jako dlouhodobé kapitálové zisky, přičemž sazbami se pohybují od 15 % do 20 % pro jednotlivce, plus 3,8 % daň z čistého investičního příjmu pro osoby s vysokými příjmy. Toto příznivé zacházení v porovnání s běžnými sazbami daně z příjmu je klíčovou pobídkou pro VC. Nicméně, probíhající politické debaty v Kongresu zvažují zvýšení sazeb kapitálových zisků pro osoby s vysokými příjmy, což by mohlo ovlivnit čisté výnosy pro investory a správce fondů VC v budoucích letech (U.S. Congress).

Přenesený příjem: Přenesený příjem se vztahuje na podíl zisků (obvykle 20 %), které správci fondů VC získávají jako odměnu nad svůj investovaný kapitál. Podle aktuálního zákona je přenesený příjem zdaněn jako dlouhodobý kapitálový zisk, pokud jsou podkladová aktiva držena alespoň tři roky, podle změn přijatých Zákonem o snížení daní a pracovních míst z roku 2017. Toto ustanovení bylo předmětem významného přezkumu, při čemž návrhy na zdanění přeneseného příjmu jako běžný příjem se objevily znovu v letech 2024 a 2025. Jakákoli legislativní změna v této oblasti by výrazně zvýšila daňové závazky správců fondů VC, což by mohlo znamenat změnu ekonomiky fondů a motivačních struktur (Tax Policy Center).

• Daňové závazky: Investoři VC (omezení partneři) jsou obvykle předmětem průchozí daně, což znamená, že zisky a ztráty plynou do jejich individuálních daňových přiznání. Daňově osvobození investoři, jako jsou penzijní fondy a nadace, mohou čelit dani z příjmu z nesouvisejících podnikatelských činností (UBTI), pokud fond používá páku. Správci fondů, jakožto generální partneři, musí pečlivě strukturovat odměny a distribuce k optimalizaci výnosů po zdanění (Interní daňová služba).
• Reporting a dodržování předpisů: Složitost struktur VC fondů vyžaduje robustní daňové vykazování, včetně podávání formulářů K-1 pro všechny partnery. IRS zvýšil přezkum alokací partnerství a vykazování přeneseného příjmu, což činí dodržování předpisů pro fondy kritickým zaměřením pro rok 2025 (Interní daňová služba).

Shrnuto, daňové prostředí USA pro rizikový kapitál v roce 2025 je definováno preferenčním zacházením s dlouhodobými kapitálovými zisky, probíhajícími debatami kolem přeneseného příjmu a složitými daňovými závazky, kterým čelí jak investoři, tak správci fondů. Regulační změny zůstávají klíčovým rizikovým faktorem pro toto odvětví.

Budoucí vyhlídky: Očekávané daňové reformy a tržní implikace

Budoucí vyhlídky pro zdanění investic rizikového kapitálu (VC) v USA jsou formovány průběžnými politickými debatami a očekávanými reformami, které mohou výrazně ovlivnit jak investory, tak startupy v roce 2025. Jak se federální vláda snaží vyvážit fiskální odpovědnost s ekonomickým růstem, zvažuje se několik daňových návrhů, které přímo ovlivňují ekosystém VC.

Jednou z nejpečlivěji sledovaných oblastí je potenciální revize daňové sazby z kapitálových zisků. V současné době se dlouhodobé kapitálové zisky – klíčové pro výnosy VC – zdaní maximální federální sazbou 20 %, s dodatečnou daní 3,8 % z čistého investičního příjmu pro osoby s vysokými příjmy. Nicméně, tvůrci politik navrhli zvýšení nejvyšší sazby kapitálových zisků, aby lépe odpovídala sazbám daně z běžného příjmu, které by mohly vzrůst až na 39,6 % pro osoby s nejvyššími příjmy. Taková změna by přímo ovlivnila po-zdaněné výnosy rizikových kapitalistů a omezených partnerů, což by mohlo potlačovat pobídku investovat do vysoce rizikových startupů s vysokým růstem. Podle rozpočtových návrhů Kongresu a analýzy Tax Policy Center se očekává, že tyto reformy budou projednávány po celý rok 2025 jako součást širších jednání o daňovém kodexu.

Dalším zaměřeným bodem je zacházení s přeneseným příjmem, podílem zisků, které správci fondů VC získávají jako odměnu. Historicky byl přenesený příjem zdaněn nižší sazbou kapitálových zisků, ale existuje bipartizní tlak na to, aby byl přeřazen jako běžný příjem, což by podléhalo vyšším daním. Ministerstvo financí USA a Bílý dům obě deklarovaly podporu pro uzavření tohoto, takzvaného „daňového kroužku“, což by mohlo změnit ekonomiku správy fondů a potenciálně snížit atraktivitu profese VC.

Státní daňové reformy jsou také na obzoru. Státy jako Kalifornie a New York, které jsou domovem hlavních VC center, zvažují své vlastní přirážky na kapitálové zisky a daně z bohatství, které by mohly dále prostředí ovlivnit. Národní asociace rizikového kapitálu varovala, že taková opatření mohou přimět kapitál a talent k odchodu do daňově přívětivějších jurisdikcí, jak na domácím, tak mezinárodním poli.

Shrnuto, očekávané daňové reformy v roce 2025 představují složité prostředí pro investice rizikového kapitálu v USA. Ačkoli je záměrem zvýšit daňovou spravedlnost a příjmy, tržní implikace by mohly zahrnovat snížení apetitu po riziku, změny ve strukturách fondů a potenciální převelení kapitálu. Účastníci trhu pečlivě sledují legislativní vývoje, protože konečné znění těchto reforem bude hrát klíčovou roli v budoucí konkurenceschopnosti americké inovativní ekonomiky.

Akční doporučení pro účastníky VC

Účastníci rizikového kapitálu (VC) v USA čelí v roce 2025 složitému a vyvíjejícímu se daňovému prostředí. Aby optimalizovali výnosy a zajistili dodržování předpisů, jsou nezbytné akční strategie. Následující doporučení jsou určena pro VC fondy, generální partnery (GP) a omezené partnery (LP), kteří navigují zdaněním investic rizikového kapitálu v USA:

• Využijte výjimky pro kvalifikované akcie malých podniků (QSBS): Výjimka QSBS podle oddílu 1202 zůstává mocným nástrojem, umožňujícím exkluzi až 100 % kapitálových zisků z kvalifikovaných investic, v závislosti na obdobích držení a dalších požadavcích. Fondy VC by měly klást důraz na důkladné prozkoumání způsobilosti portfoliových společností a udržovat robustní dokumentaci k prokázánís tavu QSBS. Nedávná metodika IRS a legislativní návrhy mohou ovlivnit způsobilost, takže průběžné sledování je zásadní (Interní daňová služba).
• Monitorujte vývoj zdanění přeneseného příjmu: Doba držení pro zacházení s dlouhodobými kapitálovými zisky na přenesený příjem zůstává na třech letech, ale legislativní riziko přetrvává. GP by měly strukturovat fondové smlouvy tak, aby vyhovovaly potenciálním změnám, a zvážit načasování majetkových disposic k maximalizaci výnosů po zdanění (U.S. Congress).
• Optimalizujte strukturu fondu pro daňovou efektivitu: Investoři z USA a mimo USA čelí různým daňovým závazkům. Zvažte použití blokátorových korporací pro investory z mimo USA a daňově osvobozené LP k účinnému zmírnění expozice příjmu efektivně spojeného s podnikáním (ECI) a zdanitelnému příjmu z nesouvisejících podnikatelských činností (UBTI). Pravidelně přehodnocujte struktury fondů v kontextu priorit IRS v oblasti dodržování pravidel a celosvětových daňových reforem (PwC).
• Aktualizujte se na změny státních daní: Státy jako Kalifornie a New York zavedly nebo navrhly změny v zdanění kapitálových zisků a přeneseného příjmu. Účastníci VC by měli hodnotit dopad státní residency a pravidel o přerozdělování na výnosy fondu a rozdělení partnerů (KPMG).
• Zlepšete systémy daňového vykazování a dodržování předpisů: IRS zvyšuje přezkum daňových přiznání partnerství a vykazování informací. Investujte do robustní daňové compliance infrastruktury a vyhledejte proaktivní poradenství od daňových poradců, abyste se vyhnuli nákladným pokutám a auditům (EY).

Implementací těchto doporučení mohou účastníci VC lépe navigovat v roce 2025 US daňovém prostředí, snížit rizika a zvýšit po-zdaněné výnosy pro všechny zúčastněné strany.

Zdroje a odkazy

• Interní daňová služba
• Nadace Ewing Marion Kauffman
• Silicon Valley Bank
• California Franchise Tax Board
• KPMG
• PwC
• EY
• KPMG
• Tax Foundation
• National Venture Capital Association
• Crunchbase
• Angel Capital Association
• U.S. Department of the Treasury
• White House