Tributação sobre Investimentos em Capital de Risco nos Estados Unidos: Relatório de Mercado de 2025. Explore as Mudanças Regulamentares, Estratégias Fiscais e Tendências Emergentes que Impactam os Retornos de VC.
- Resumo Executivo: Cenário Tributário de VC em 2025
- Atualizações Regulatórias: Legislação Fiscal Recente e Pendente
- Principais Estruturas de Tributação para Investimentos em Capital de Risco
- Impacto das Mudanças na Política Fiscal de 2025 no Desempenho dos Fundos de VC
- Análise Comparativa: Tendências de Tributação de VC nos EUA vs. Global
- Estratégias Fiscais Eficientes para Investidores de VC e Gestores de Fundos
- Estudos de Caso: Impactos Reais das Mudanças Fiscais em Negócios de VC
- Insights de Dados: Ganhos de Capital, Interesses Remunerados e Obrigações Fiscais
- Perspectivas Futuras: Reformas Fiscais Anticipadas e Implicações de Mercado
- Recomendações Acionáveis para Stakeholders de VC
- Fontes & Referências
Resumo Executivo: Cenário Tributário de VC em 2025
O cenário de 2025 para a tributação de investimentos em capital de risco (VC) nos Estados Unidos é moldado por uma combinação de estruturas consolidadas e ajustes recentes na política fiscal. A tributação do capital de risco refere-se principalmente ao tratamento de ganhos de capital, interesses remunerados e os incentivos fiscais disponíveis para investidores e gestores de fundos. Em 2025, os EUA continuam a ser líder global na atividade de VC, com a política fiscal desempenhando um papel fundamental na manutenção de sua vantagem competitiva e na promoção da inovação.
Uma característica chave do regime tributário de VC nos EUA é o tratamento preferencial dos ganhos de capital de longo prazo, que são tributados a taxas inferiores às do rendimento ordinário. Isso incentiva investimentos de longo prazo em startups e empresas de alto crescimento. O Serviço de Receita Interna (IRS) mantém a alíquota do imposto sobre os ganhos de capital de longo prazo em 20% para a maioria dos investidores de alta renda, com um imposto adicional de 3,8% sobre a renda líquida de investimentos para certos contribuintes. Os ganhos de curto prazo, realizados em investimentos mantidos por menos de um ano, são tributados a taxas de rendimento ordinário, que podem chegar a 37%.
A tributação de interesses remunerados — lucros ganhos por gestores de fundos de VC — continua a ser uma questão controversa. Apesar de propostas legislativas em curso para tratar os interesses remunerados como rendimento ordinário, em 2025, continua a ser tributado como ganhos de capital de longo prazo se os ativos subjacentes forem mantidos por mais de três anos, conforme as disposições da Lei de Cortes de Impostos e Empregos de 2017. Este tratamento é visto como um benefício significativo para os gestores de fundos e é observado de perto por stakeholders da indústria e legisladores no Congresso dos EUA.
Incentivos fiscais, como as exclusões de Ações de Pequenas Empresas Qualificadas (QSBS) sob a Seção 1202 do Código da Receita Interna, permanecem altamente relevantes. Investidores em startups elegíveis podem excluir até 100% dos ganhos de capital de impostos federais, sujeitos a certos limites e períodos de retenção. Esta disposição continua a impulsionar investimentos em estágios iniciais e é uma pedra angular do ecossistema de VC dos EUA Fundação Ewing Marion Kauffman.
Em resumo, o ambiente tributário de VC nos EUA em 2025 é caracterizado por estabilidade no tratamento de ganhos de capital, debate em andamento sobre interesses remunerados e incentivos robustos para investimentos em estágios iniciais. Esses fatores sustentam coletivamente a atratividade dos EUA como um destino para capital de risco, mesmo à medida que a concorrência global se intensifica e os formuladores de políticas ponderam novas reformas.
Atualizações Regulatórias: Legislação Fiscal Recente e Pendente
O cenário da tributação de investimentos em capital de risco (VC) nos Estados Unidos está passando por uma análise significativa e uma potencial transformação a partir de 2025. A legislação fiscal recente e pendente, tanto em nível federal quanto estadual, está prestes a impactar como os fundos de VC e seus investidores são tributados, com foco particular em interesses remunerados, ganhos de capital e disposições de Ações de Pequenas Empresas Qualificadas (QSBS).
Uma das áreas mais observadas é o tratamento de interesses remunerados — a parte dos lucros que os gestores de fundos recebem como compensação. Historicamente, os interesses remunerados têm sido tributados à taxa de ganhos de capital de longo prazo (atualmente 20%), em vez de como rendimento ordinário (até 37%). Propostas legislativas, como as incluídas no orçamento da administração Biden e no plano Build Back Better, tentaram reclassificar os interesses remunerados como rendimento ordinário, aumentando assim a carga tributária sobre os gestores de fundos. Embora tentativas anteriores de aprovar tais medidas tenham estagnado, o tema permanece ativo nas discussões do Congresso, com um impulso renovado em 2025, à medida que os legisladores buscam novas fontes de receita e abordam percepções de inequidades no código fiscal do U.S. Congress.
Outro ponto focal é a própria taxa do imposto sobre ganhos de capital. Propostas para aumentar a taxa máxima de ganho de capital de longo prazo para indivíduos de alta renda foram debatidas, com alguns estados, como Califórnia e Nova York, considerando sobretaxas adicionais sobre a renda de ganhos de capital. Essas mudanças poderiam afetar diretamente os investidores de VC, particularmente parceiros limitados em jurisdições de alta tributação Centro de Políticas Fiscais.
A exclusão QSBS sob a Seção 1202 do Código da Receita Interna, que permite aos investidores excluir até 100% dos ganhos de capital obtidos com a venda de ações de pequenas empresas qualificadas mantidas por mais de cinco anos, também está sob revisão. Rascunhos legislativos recentes propuseram reduzir a porcentagem de exclusão ou restringir os critérios de elegibilidade, o que poderia diminuir os incentivos para investimentos em estágios iniciais Serviço de Receita Interna.
- A legislação federal pendente pode reclassificar interesses remunerados como rendimento ordinário.
- Aumentos potenciais nas taxas de imposto sobre ganhos de capital em níveis federal e estadual.
- Mudanças possíveis nas regras do QSBS poderiam reduzir os benefícios fiscais para investidores em estágios iniciais.
Os stakeholders de VC estão monitorando de perto esses desenvolvimentos, pois quaisquer mudanças promulgadas podem remodelar estruturas de fundos, estratégias de investimento e a atratividade geral do capital de risco nos EUA como uma classe de ativo.
Principais Estruturas de Tributação para Investimentos em Capital de Risco
A tributação de investimentos em capital de risco (VC) nos Estados Unidos é moldada por uma combinação de códigos tributários federais e estaduais, com implicações significativas para investidores e gestores de fundos. As principais estruturas de tributação que afetam investimentos de VC incluem o tratamento de impostos sobre ganhos de capital, disposições sobre interesses remunerados e a exclusão de Ações de Pequenas Empresas Qualificadas (QSBS).
A maioria dos retornos de VC é realizada por meio de ganhos de capital, uma vez que os investimentos são tipicamente mantidos por vários anos antes da saída. Os ganhos de capital de longo prazo — aplicados a ativos mantidos por mais de um ano — são tributados a taxas preferenciais, que em 2025 permanecem em 0%, 15% ou 20%, dependendo da faixa de rendimento do investidor, conforme confirmado pelo Serviço de Receita Interna. Por outro lado, os ganhos de curto prazo são tributados como rendimento ordinário, que pode chegar a 37% para os de alta renda.
Uma característica central da tributação de fundos de VC é o tratamento de “interesses remunerados”, a parte dos lucros (comumente 20%) que os gestores de fundos recebem como compensação. De acordo com a legislação atual, os interesses remunerados são tributados como ganhos de capital de longo prazo se os ativos subjacentes forem mantidos por pelo menos três anos, seguindo as mudanças implementadas pela Lei de Cortes de Impostos e Empregos e mantidas até 2025. Esta disposição tem sido objeto de debate político contínuo, com propostas para tributar os interesses remunerados como rendimento ordinário ressurgindo no Congresso, mas nenhuma alteração legislativa foi promulgada até o início de 2025 Congresso dos EUA.
Outro incentivo importante é a exclusão de Ações de Pequenas Empresas Qualificadas (QSBS) sob a Seção 1202. Investidores em empresas elegíveis em estágios iniciais podem excluir até 100% dos ganhos de capital (sujeito a um limite) na venda de QSBS mantidas por mais de cinco anos. Esta disposição é projetada para estimular investimentos em startups e pequenas empresas, e sua disponibilidade contínua em 2025 é um motor significativo para a atividade de VC em setores como tecnologia e ciências da vida Silicon Valley Bank.
A tributação em nível estadual também desempenha um papel, com estados como a Califórnia impondo seus próprios impostos sobre ganhos de capital, o que pode afetar materialmente os retornos após impostos para investidores e gestores de fundos de VC com sede em jurisdições de alta tributação California Franchise Tax Board.
Em resumo, o cenário tributário de capital de risco nos EUA em 2025 permanece favorável para investidores de longo prazo, com o tratamento de ganhos de capital, regras sobre interesses remunerados e exclusões de QSBS formando o núcleo da estrutura tributária. No entanto, os debates políticos contínuos e as variações em nível estadual exigem um planejamento fiscal cuidadoso tanto para os fundos de VC quanto para seus parceiros limitados.
Impacto das Mudanças na Política Fiscal de 2025 no Desempenho dos Fundos de VC
As mudanças na política fiscal de 2025 nos Estados Unidos estão prontas para influenciar significativamente o desempenho dos fundos de capital de risco (VC), principalmente por meio de ajustes na tributação de ganhos de capital, no tratamento de interesses remunerados e nos incentivos de Ações de Pequenas Empresas Qualificadas (QSBS). Espera-se que essas mudanças remodelam tanto o cálculo de risco-recompensa para investidores de VC quanto o comportamento estratégico dos gestores de fundos.
Uma das propostas mais consequentes em consideração é o potencial aumento nas taxas de imposto sobre ganhos de capital de longo prazo para indivíduos de alta renda. Se aprovada, isso estreitaria a diferença entre as taxas de impostos sobre ganhos de capital e de rendimento ordinário, impactando diretamente os retornos após impostos dos parceiros limitados (LPs) e dos parceiros gerais (GPs) de fundos de VC. De acordo com KPMG, tal mudança poderia reduzir os ganhos líquidos de saídas bem-sucedidas, tornando os investimentos de VC menos atraentes em comparação a outras classes de ativos.
Outro ponto focal é o debate em andamento sobre o tratamento fiscal dos interesses remunerados — a parte dos lucros que os GPs recebem como compensação. As propostas políticas de 2025 podem ampliar ainda mais o período de retenção necessário para que os interesses remunerados se qualifiquem para as taxas favoráveis de ganhos de capital de longo prazo ou potencialmente reclassificá-los como rendimento ordinário. Isso aumentaria a carga tributária sobre os gestores de fundos, possivelmente alterando as estruturas de incentivos e a economia dos fundos. PwC observa que isso poderia levar a mudanças nos termos do fundo, como taxas de gestão mais altas ou taxas de barreira revisadas, à medida que os GPs buscam compensar os impostos mais altos.
O status da Seção 1202, que rege o QSBS, também está sob escrutínio. O QSBS permite que investidores em startups elegíveis excluam até 100% dos ganhos de capital de impostos federais, sujeitos a certas condições. Qualquer redução ou eliminação dessa exclusão em 2025 diminuiria um incentivo chave para investimentos de VC em estágios iniciais, particularmente nos setores de tecnologia e ciências da vida. EY destaca que mudanças no QSBS poderiam afetar desproporcionalmente investidores-anjo e fundos de micro-VC, possivelmente reduzindo os fluxos de capital para startups de alto crescimento.
Em resumo, as mudanças na política fiscal de 2025 provavelmente aumentarão a fricção fiscal sobre os investimentos de VC, comprimindo os retornos líquidos e levando tanto LPs quanto GPs a reavaliar suas estratégias. O impacto final dependerá da linguagem legislativa final e da adaptabilidade do ecossistema de VC, mas a carga tributária elevada poderia desacelerar a captação de recursos, alterar estratégias de saída e mudar os padrões de alocação de capital em toda a indústria.
Análise Comparativa: Tendências de Tributação de VC nos EUA vs. Global
A tributação de investimentos em capital de risco (VC) nos Estados Unidos é caracterizada por uma combinação de políticas em níveis federal e estadual que impactam diretamente as estruturas dos fundos, os retornos dos investidores e a atratividade global dos EUA como destino de VC. Em 2025, os EUA continuam a manter um ambiente tributário relativamente favorável para investidores de VC, particularmente pelo tratamento dos ganhos de capital e pelo uso de incentivos fiscais específicos.
Uma das características mais significativas é a taxa do imposto de ganhos de capital a longo prazo, que se aplica aos lucros de investimentos mantidos por mais de um ano. Para indivíduos, a taxa máxima federal sobre ganhos de capital de longo prazo permanece em 20%, com um imposto adicional de 3,8% sobre a Renda Líquida de Investimentos (NIIT) para os de alta renda, resultando em uma taxa efetiva máxima de 23,8% Serviço de Receita Interna. Essa taxa é notavelmente inferior à taxa máxima do imposto de rendimento ordinário, proporcionando um forte incentivo para o investimento de longo prazo em VC.
Outra disposição importante é a exclusão de Ações de Pequenas Empresas Qualificadas (QSBS) sob a Seção 1202 do Código da Receita Interna. Isso permite que investidores em startups elegíveis excluam até 100% dos ganhos de capital (sujeito a certos limites) se a ação for mantida por pelo menos cinco anos e outros requisitos forem atendidos. Essa exclusão é um grande impulsionador da atividade de VC em estágios iniciais nos EUA, pois pode melhorar significativamente os retornos após impostos Congresso dos EUA.
No nível dos fundos, a maioria dos fundos de VC dos EUA são estruturados como parcerias limitadas, que são entidades de passagem para fins fiscais. Isso significa que a renda, os ganhos e as perdas fluem diretamente para os investidores, que são tributados em suas taxas individuais. Os interesses remunerados, a parte dos lucros alocada aos gestores de fundos, continuam a ser tributados à taxa de ganhos de capital se os ativos subjacentes forem mantidos por mais de três anos, apesar dos debates políticos em andamento sobre o aumento dessa taxa KPMG.
A tributação em nível estadual pode adicionar complexidade, com estados como a Califórnia impondo seus próprios impostos sobre ganhos de capital, enquanto outros, como a Flórida e o Texas, não o fazem. Isso cria disparidades regionais nos retornos após impostos para investidores de VC Tax Foundation.
Em resumo, a estrutura de tributação de VC dos EUA em 2025 permanece competitiva globalmente, com tratamento favorável dos ganhos de capital, incentivos direcionados como o QSBS e uma estrutura de pass-through para os fundos. No entanto, o contínuo escrutínio legislativo e as variações em nível estadual continuam a moldar o cenário para investidores domésticos e internacionais.
Estratégias Fiscais Eficientes para Investidores de VC e Gestores de Fundos
A tributação de investimentos em capital de risco (VC) nos Estados Unidos é uma consideração crítica para investidores e gestores de fundos, impactando diretamente os retornos líquidos e a estruturação dos fundos. O código tributário dos EUA oferece vários mecanismos e incentivos projetados para fomentar a inovação e a formação de capital, mas também impõe requisitos de conformidade complexos e possíveis armadilhas.
Uma das vantagens fiscais mais significativas para investidores de VC é o tratamento dos ganhos de capital de longo prazo. Os ganhos da venda de ações de empresas do portfólio mantidas por mais de um ano são geralmente tributados a taxas preferenciais — atualmente até 20% para indivíduos, além de um imposto de 3,8% sobre a Renda Líquida de Investimentos para quem tem alta renda. Isso é notavelmente inferior à taxa máxima do imposto de rendimento ordinário, que pode alcançar 37% em 2025. Para gestores de fundos, os interesses remunerados — tipicamente 20% dos lucros do fundo — também se qualificam para o tratamento de ganhos de capital de longo prazo se os ativos subjacentes forem mantidos por pelo menos três anos, seguindo mudanças implementadas pela Lei de Cortes de Impostos e Empregos e regulamentações subsequentes (Serviço de Receita Interna).
Outra disposição chave é a Seção 1202 do Código da Receita Interna, que permite a exclusão de até 100% dos ganhos de capital sobre Ações de Pequenas Empresas Qualificadas (QSBS) mantidas por mais de cinco anos, sujeita a requisitos e limitações específicas. Essa exclusão pode ser uma ferramenta poderosa tanto para investidores diretos quanto para fundos de VC estruturados como parcerias, embora um planejamento cuidadoso seja requerido para garantir a elegibilidade (U.S. Congress).
A estruturação do fundo também desempenha um papel crucial na eficiência tributária. A maioria dos fundos de VC dos EUA é organizada como parcerias limitadas, que são entidades de passagem para fins fiscais. Isso significa que a renda tributável, os ganhos, as perdas e as deduções fluem para os parceiros individuais, que as reportam em suas próprias declarações de impostos. Essa estrutura permite a utilização de perdas para compensar outros ganhos de capital, mas também requer um rastreamento cuidadoso da base e do período de retenção de cada investidor (Associação Nacional de Capital de Risco).
A tributação em nível estadual adiciona mais uma camada de complexidade, já que alguns estados não se alinham ao tratamento federal de ganhos de capital ou exclusões de QSBS. Além disso, investidores internacionais enfrentam requisitos de retenção e podem estar sujeitos à Lei de Imposto sobre Investimentos Estrangeiros em Imóveis (FIRPTA) se o fundo investir em imóveis nos EUA (PwC).
Em 2025, discussões legislativas em curso sobre taxas de ganhos de capital, interesses remunerados e exclusões de QSBS podem impactar ainda mais o cenário fiscal para investidores de VC e gestores de fundos. Manter-se atualizado sobre as mudanças regulatórias e aproveitar os serviços de consultoria tributária especializada é essencial para otimizar os retornos após impostos no mercado de capital de risco dos EUA em evolução.
Estudos de Caso: Impactos Reais das Mudanças Fiscais em Negócios de VC
As reformas fiscais recentes e propostas de política nos Estados Unidos tiveram efeitos tangíveis nas estruturas de negócios de capital de risco (VC), no comportamento dos investidores e no crescimento das startups. Examinar estudos de caso do mundo real de 2023 a 2025 revela como mudanças na tributação de ganhos de capital, no tratamento de interesses remunerados e nos incentivos de Ações de Pequenas Empresas Qualificadas (QSBS) moldaram o cenário de VC.
Um exemplo notável envolve o aumento de 2023 nas taxas de imposto sobre ganhos de capital de longo prazo para indivíduos de alta renda, que levou vários fundos de VC a acelerar saídas e vendas de empresas do portfólio antes que as novas taxas entrassem em vigor. De acordo com dados da Associação Nacional de Capital de Risco, houve um aumento de 17% na atividade de saídas no quarto trimestre de 2023, já que tanto investidores quanto fundadores buscavam garantir taxas de impostos mais baixas. Essa corrida levou a prazos de negócios comprimidos e, em alguns casos, a avaliações de saída subótimas, como relatado pela PitchBook.
Outro caso centra-se no debate contínuo sobre a tributação dos interesses remunerados. Em 2024, a proposta legislativa para tratar os interesses remunerados como rendimento ordinário em vez de ganhos de capital criou incerteza entre os gestores de fundos. Várias firmas de VC proeminentes, incluindo aquelas monitoradas pela Crunchbase, responderam reestruturando seus modelos de compensação e explorando domicílios alternativos para os fundos. Essa incerteza também levou a uma desaceleração temporária na formação de novos fundos, como destacado em um relatório da Fundação Kauffman, com a quantidade de lançamentos de fundos de primeira vez caindo 12% ano após ano.
- Incentivos QSBS: A revisão de 2025 da Seção 1202, que reduziu a exclusão de impostos sobre ganhos de ações de pequenas empresas qualificadas de 100% para 50%, teve repercussões imediatas. As startups relataram maior dificuldade em atrair investimentos de anjos e de VC em estágios iniciais, já que o perfil de retorno após impostos se tornou menos atraente. Segundo pesquisas da Associação de Capital Anjo, 38% dos investidores anjo indicaram que reduziriam sua atividade de investimento se a exclusão total do QSBS não fosse restaurada.
- Mudanças Fiscais em Nível Estadual: A decisão de 2024 da Califórnia de desvincular-se das disposições federais de QSBS levou a uma migração de algumas startups apoiadas por VC para estados mais amigáveis em termos fiscais, conforme documentado pela CB Insights. Essa mudança foi particularmente pronunciada nos setores de biotecnologia e fintech, onde fundadores citaram a política fiscal estadual como um fator chave nas decisões de realocação.
Esses estudos de caso sublinham a sensibilidade do fluxo de negócios de VC e do crescimento das startups às mudanças na política fiscal, destacando a necessidade de ambientes fiscais estáveis e previsíveis para fomentar a inovação e o investimento.
Insights de Dados: Ganhos de Capital, Interesses Remunerados e Obrigações Fiscais
A tributação de investimentos em capital de risco (VC) nos Estados Unidos é moldada pela interação entre o tratamento de ganhos de capital, as disposições de interesses remunerados e as obrigações fiscais resultantes para investidores e gestores de fundos. A partir de 2025, esses elementos permanecem centrais à estruturação financeira e aos retornos após impostos dos fundos de VC.
Tributação sobre Ganhos de Capital: Os investimentos de VC geralmente geram retornos por meio da valorização e venda eventual da equidade das empresas do portfólio. Os ganhos realizados após períodos de manutenção superiores a um ano são geralmente tributados como ganhos de capital de longo prazo, com taxas variando de 15% a 20% para indivíduos, além de um imposto de 3,8% sobre a Renda Líquida de Investimentos para aqueles com alta renda. Este tratamento favorável, em comparação com as taxas de imposto sobre rendimento ordinário, é um incentivo chave para a atividade de VC. No entanto, debates políticos contínuos no Congresso consideraram aumentar as taxas de ganhos de capital para indivíduos de alta renda, o que poderia impactar os retornos líquidos para investidores e gestores de fundos de VC nos anos futuros (U.S. Congress).
Interesses Remunerados: Os interesses remunerados referem-se à parte dos lucros (comumente 20%) que os gestores de fundos de VC recebem como compensação, acima de seu capital investido. De acordo com a legislação atual, os interesses remunerados são tributados como ganhos de capital de longo prazo se os ativos subjacentes forem mantidos por pelo menos três anos, seguindo mudanças implementadas pela Lei de Cortes de Impostos e Empregos de 2017. Esta disposição tem sido objeto de intenso escrutínio, com propostas para tributar os interesses remunerados como rendimento ordinário ressurgindo em 2024 e 2025. Qualquer mudança legislativa nessa área aumentaria materialmente as obrigações fiscais dos gestores de fundos de VC, potencialmente alterando a economia dos fundos e as estruturas de incentivos Centro de Políticas Fiscais.
- Obrigações Fiscais: Os investidores de VC (parceiros limitados) geralmente estão sujeitos à tributação por repasse, o que significa que os ganhos e perdas fluem para suas declarações individuais de impostos. Investidores isentos de impostos, como fundos de pensão e doações, podem enfrentar Renda Não Relacionada Tributável (UBTI) se o fundo usar alavancagem. Os gestores de fundos, como parceiros gerais, devem estruturar cuidadosamente a compensação e as distribuições para otimizar os resultados após impostos (Serviço de Receita Interna).
- Relatórios e Conformidade: A complexidade das estruturas de fundos de VC requer relatórios fiscais robustos, incluindo o preenchimento do Schedule K-1 para todos os parceiros. O IRS aumentou o escrutínio das alocações de parcerias e dos relatórios de interesses remunerados, tornando a conformidade um foco crítico para os fundos em 2025 (Serviço de Receita Interna).
Em resumo, o cenário fiscal dos EUA para capital de risco em 2025 é definido pelo tratamento preferencial dos ganhos de capital de longo prazo, debates em andamento sobre interesses remunerados e as intrincadas obrigações fiscais enfrentadas tanto por investidores quanto por gestores de fundos. Mudanças regulatórias permanecem um fator de risco-chave para a indústria.
Perspectivas Futuras: Reformas Fiscais Anticipadas e Implicações de Mercado
As perspectivas futuras para a tributação de investimentos em capital de risco (VC) nos Estados Unidos são moldadas por debates políticos em andamento e reformas antecipadas que podem impactar significativamente tanto investidores quanto startups em 2025. À medida que o governo federal busca equilibrar a responsabilidade fiscal com o crescimento econômico, várias propostas fiscais estão sendo consideradas que afetam diretamente o ecossistema de VC.
Uma das áreas mais observadas é a potencial revisão da taxa de imposto sobre ganhos de capital. Atualmente, os ganhos de capital de longo prazo — centrais para os retornos de VC — são tributados a uma taxa máxima federal de 20%, com um imposto adicional de 3,8% para rendimentos de alta renda. No entanto, os formuladores de políticas propuseram aumentar a taxa máxima de ganhos de capital para alinhar-se mais de perto às taxas de imposto de rendimento ordinário, que poderiam aumentar para até 39,6% para os de maior rendimento. Tal mudança afetaria diretamente os retornos após impostos dos capitalistas de risco e dos parceiros limitados, potencialmente diminuindo o incentivo para investir em startups de alto risco e alto crescimento. De acordo com propostas orçamentárias do Congresso dos EUA e análise do Centro de Políticas Fiscais, essas reformas provavelmente serão debatidas ao longo de 2025 como parte de negociações mais amplas sobre o código tributário.
Outro ponto focal é o tratamento dos interesses remunerados, a parte dos lucros que os gestores de fundos de VC recebem como compensação. Historicamente, os interesses remunerados têm sido tributados à taxa de ganhos de capital mais baixa, mas há um movimento bipartidário para reclassificá-los como rendimento ordinário, sujeitando-os a taxas tributárias mais altas. O Departamento do Tesouro dos EUA e a Casa Branca sinalizaram apoio para fechar essa chamada “brecha”, o que poderia alterar a economia da gestão de fundos e potencialmente reduzir a atratividade da profissão de VC.
Mudanças fiscais em nível estadual também estão no horizonte. Estados como a Califórnia e Nova York, lar de grandes centros de VC, estão considerando suas próprias sobretaxas sobre ganhos de capital e impostos sobre a riqueza, o que poderia influenciar ainda mais o domicílio dos fundos e os fluxos de investimento. A Associação Nacional de Capital de Risco alertou que tais medidas podem levar capital e talento a jurisdições mais amigáveis em termos fiscais, tanto domesticamente quanto internacionalmente.
Em resumo, as reformas fiscais antecipadas em 2025 apresentam um cenário complexo para investimentos em capital de risco nos EUA. Embora a intenção seja aumentar a equidade tributária e a receita, as implicações de mercado podem incluir uma diminuição da aversão ao risco, mudanças nas estruturas de fundos e a potencial realocação de capital. Os stakeholders estão monitorando de perto os desenvolvimentos legislativos, pois a forma final dessas reformas desempenhará um papel crítico na competitividade futura da economia de inovação dos EUA.
Recomendações Acionáveis para Stakeholders de VC
Os stakeholders de capital de risco (VC) nos Estados Unidos enfrentam um cenário tributário complexo e em evolução em 2025. Para otimizar os retornos e garantir conformidade, estratégias acionáveis são essenciais. As seguintes recomendações são adaptadas para fundos de VC, parceiros gerais (GPs) e parceiros limitados (LPs) que navegam na tributação de investimentos em capital de risco nos EUA:
- Aproveitar Exclusões de Ações de Pequenas Empresas Qualificadas (QSBS): A exclusão QSBS da Seção 1202 continua a ser uma ferramenta poderosa, permitindo a exclusão de até 100% dos ganhos de capital em investimentos qualificados, sujeitos a períodos de retenção e outros requisitos. Os fundos de VC devem priorizar a diligência na elegibilidade das empresas do portfólio e manter documentação robusta para substanciar o status de QSBS. A orientação recente do IRS e propostas legislativas podem afetar a elegibilidade, por isso a monitoração contínua é crítica (Serviço de Receita Interna).
- Monitorar Desenvolvimentos na Tributação de Interesses Remunerados: O período de retenção para o tratamento de ganhos de capital de longo prazo em interesses remunerados permanece em três anos, mas o risco legislativo persiste. Os GPs devem estruturar acordos de fundo para acomodar possíveis mudanças e considerar o momento das disposições de ativos para maximizar os retornos após impostos (U.S. Congress).
- Otimizar Estrutura do Fundo para Eficiência Fiscal: Investidores dos EUA e não dos EUA enfrentam diferentes obrigações fiscais. Considere usar corporações bloqueadoras para LPs não dos EUA e isentos de impostos para mitigar a renda efetivamente conectada (ECI) e a exposição à renda tributável não relacionada (UBTI). Revise regularmente as estruturas dos fundos à luz das prioridades de aplicação do IRS e das reformas tributárias globais (PwC).
- Manter-se Atualizado sobre Mudanças Fiscais em Nível Estadual: Estados como a Califórnia e Nova York introduziram ou propuseram mudanças na tributação de ganhos de capital e interesses remunerados. Os stakeholders de VC devem avaliar o impacto das regras de residência e de apportionamento nas receitas do fundo e nas distribuições dos parceiros (KPMG).
- Aprimorar Sistemas de Relatórios Fiscais e Conformidade: O IRS está aumentando o escrutínio dos arquivos fiscais de parcerias e do relato de informações. Invista em uma infraestrutura robusta de conformidade fiscal e busque orientação proativa de consultores tributários para evitar penalidades e auditorias dispendiosas (EY).
Ao implementar essas recomendações, os stakeholders de VC podem navegar melhor no ambiente tributário dos EUA em 2025, reduzir riscos e aumentar os retornos após impostos para todas as partes envolvidas.
Fontes & Referências
- Serviço de Receita Interna
- Fundação Ewing Marion Kauffman
- Silicon Valley Bank
- California Franchise Tax Board
- KPMG
- PwC
- EY
- KPMG
- Tax Foundation
- Associação Nacional de Capital de Risco
- Crunchbase
- Associação de Capital Anjo
- Departamento do Tesouro dos EUA
- Casa Branca
