Bursa de Valori din Armenia: Câștigătorii Surprinzători din 2025 și Ce Trebuie să Știe Investitorii în Continuare

Cuprins

• Rezumat executiv: Piața de capital a Armeniei în 2025
• Factori economici care modelează acțiunile armenești
• Schimbări reglementare și fiscale: Ce trebuie să știe investitorii
• Statisticile cheie ale pieței și repere de performanță
• Jucători majori: Companii și sectoare de observat
• Investiții străine și influxuri de capital: Tendințe noi
• Tehnologie, inovație și adoptarea comerțului digital
• Factori de risc: Probleme politice, economice și de conformitate
• Perspective de viitor: Proiecții pentru 2026–2030
• Resurse și Referințe Oficiale (de ex., cba.am, armse.am)
• Surse și Referințe

Rezumat executiv: Piața de capital a Armeniei în 2025

Piața de capital a Armeniei în 2025 se află la o intersecție crucială, reflectând angajamentul țării pentru modernizarea sectorului financiar și o integrare mai profundă cu piețele internaționale de capital. Bursa de Valori din Armenia (AMX) a înregistrat o creștere constantă atât în ceea ce privește capitalizarea de piață, cât și a volumelor de tranzacționare în ultimii ani, deși de la o bază relativ scăzută comparativ cu colegii din regiune. În primul trimestru din 2025, AMX a raportat o creștere an de an de aproape 20% a totalului de titluri de valoare tranzacționate, impulsionată atât de obligațiuni guvernamentale, cât și de anumite emisiuni corporative Bursa de Valori din Armenia.

Reformele legislative recente au jucat un rol esențial în modelarea peisajului actual. Amendamentele la Legea pieței de valori mobiliare, în vigoare din sfârșitul anului 2023, au simplificat cerințele de listare, au îmbunătățit standardele de guvernanță corporativă și au armonizat obligațiile de divulgare cu cele ale Băncii Centrale Europene. Aceste schimbări sunt concepute pentru a încuraja transparența, a reduce povara conformității și a atrage noi emitenți, inclusiv întreprinderi mici și mijlocii. Banca Centrală a Armeniei (CBA) continuă să supravegheze reglementarea pieței, punând accent pe protecția investitorilor și conformitatea cu legislația anti-spălare a banilor (AML), cu inspecții regulate și ghiduri actualizate emise participanților la piață.

Punctele cheie statistice până la mijlocul anului 2025 includ un număr record de noi listări de obligațiuni corporative și o bază în expansiune de investitori instituționali, inclusiv fonduri de pensii interne și gestionari de active regionali. Segmentul titlurilor de stat rămâne dominant, reprezentând peste 80% din volumul total al pieței, dar există un interes în creștere pentru instrumentele de capital, susținut de privatizări pilot și stimulente pentru oferte publice Ministerul Finanțelor al Republicii Armenia. Participarea investitorilor străini, deși încă limitată, a arătat o ușoară creștere, susținută de îmbunătățirile continue ale ratingului de credit al Armeniei și stabilitatea macreconomică.

• Evenimentele majore din 2025 includ lansarea unei noi platforme de tranzacționare digitală și extinderea cooperării pentru listarea încrucișată cu bursele eurasiatice și europene Bursa de Valori din Armenia.
• Conformitatea rămâne robustă, cu aplicarea strictă a regulilor AML/CFT și ale conduitei pieței Banca Centrală a Armeniei.
• Perspectiva pentru 2025–2027 este cuprinsă optimist: se așteaptă o creștere suplimentară pe măsură ce reformele de reglementare se maturizează, adoptarea tehnologiilor se accelerează, iar baza de investitori se diversifică.

În rezumat, piața de capital a Armeniei avansează pe un parcurs de expansiune graduală și modernizare, fiind susținută de îmbunătățiri reglementare, actualizări ale infrastructurii pieței și o încredere a investitorilor precaută, dar în creștere.

Factori economici care modelează acțiunile armenești

Piața de capital din Armenia a cunoscut o transformare graduală în ultimii ani, determinată de liberalizarea economică, îmbunătățirile de reglementare și interesul crescut al investitorilor. Principala bursă, Bursa de Valori din Armenia (AMX), a jucat un rol esențial în promovarea dezvoltării piețelor de capital și a transparenței. La începutul anului 2025, capitalizarea de piață a companiilor listate pe AMX a depășit 400 miliarde AMD, reflectând o rată de creștere anuală compusă de aproximativ 15% din 2020.

Mai mulți factori economici continuă să modeleze performanța și tendințele acțiunilor armenești. Creșterea robustă a PIB-ului țării – estimată la 6,5% pentru 2025 – a stimulat câștigurile corporative, în special în sectoarele bancar, telecomunicații și industrial. Angajamentul guvernului față de disciplina fiscală și stabilitatea macroeconomică, așa cum este articulat de Ministerul Finanțelor al Republicii Armenia, a întărit și mai mult încrederea investitorilor.

Reformele legislative recente au îmbunătățit mediul de reglementare. Legea din 2023 privind piețele de capital, adoptată de Banca Centrală a Armeniei (CBA), a introdus cerințe stricte de divulgare, a îmbunătățit protecția acționarilor minoritari și a extins domeniul de aplicare pentru listarea și tranzacționarea de noi instrumente financiare. Aceste reforme aliniează practicile locale cu standardele pieței de capital din UE, făcând acțiunile armenești mai atractive pentru investitorii instituționali străini.

Conformitatea și supravegherea sunt supravegheate de CBA, care a intensificat monitorizarea participanților la piață pentru a reduce riscurile sistemice și a combate abuzurile de piață. Ca urmare, AMX a fost desemnat ca „pieță reglementată” de către CBA în 2024, permițând listările încrucișate și introducerea de noi produse de investiții, cum ar fi fondurile de investiții tranzacționate (ETF-uri) și obligațiunile verzi.

• Numărul de companii listate pe AMX (T1 2025): 24
• Capitalizarea de piață a acțiunilor (T1 2025): 410 miliarde AMD
• Volumul mediu zilnic de tranzacționare (T1 2025): 250 milioane AMD
• Participarea investitorilor străini: 17% din totalul volumului de tranzacționare (Bursa de Valori din Armenia)

Privind înainte, perspectiva pentru acțiunile armenești rămâne pozitivă. Creșterea economică continuă, investițiile în infrastructură și agenda de digitalizare a guvernului sunt așteptate să îmbunătățească profitabilitatea corporativă și să extindă participarea pe piață. Cu toate acestea, provocările, cum ar fi riscurile geopolitice regionale și nevoia de lichiditate mai profundă a pieței, persistă. Cu toate acestea, reformele în curs și interesul crescând străin poziționează piața de capital a Armeniei pentru o dezvoltare constantă în 2025 și mai departe.

Schimbări reglementare și fiscale: Ce trebuie să știe investitorii

În ultimii ani, piața de capital a Armeniei a experimentat schimbări notabile în reglementare și impozitare menite să promoveze o transparență mai mare, protecția investitorilor și creșterea pieței. Pentru investitorii care monitorizează tendințele pieței de acțiuni în 2025 și dincolo, înțelegerea peisajului legal și de conformitate în evoluție este esențială.

Autoritatea principală de reglementare care supraveghează piața de valori mobiliare din Armenia este Banca Centrală a Armeniei (CBA). CBA stabilește cadrul pentru operațiunile pe piață, licențierea și supravegherea brokerilor, firmelor de investiții și altor participanți la piață. În 2023, CBA a amendat mai multe prevederi ale „Legii privind piața valorilor mobiliare”, înăsprind cerințele de divulgare, guvernanță corporativă și practici anti-spălare a banilor (AML). Aceste amendamente se așteaptă să aliniază și mai mult Armenia la standardele internaționale și sunt implementate complet până în 2025.

În ceea ce privește impozitul, Armenia continuă să ofere condiții relativ favorabile pentru stimularea investițiilor. Amendamentele din 2022 la Codul Fiscal, valabile și în 2025, au introdus un impozit pe dividende de 5% pentru acționarii nerezidenți, în scădere față de 10% anterior. Acest lucru este completat de scutiri pentru anumite obligațiuni guvernamentale și corporative, încurajând o participare mai largă pe piața de capital, confirmată de Comitetul pentru Venituri de Stat al Republicii Armenia.

Conformitatea este, de asemenea, în centrul atenției. CBA a intensificat monitorizarea participanților la piață pentru a combate tranzacționarea pe informații interne și manipularea pieței. În 2024, regulatorul a introdus un sistem de raportare obligatorie pentru toate tranzacțiile care depășesc un anumit prag, cresând transparența și încrederea investitorilor. Bursa de Valori din Armenia (AMX), principala bursă a țării, a implementat aceste măsuri și a îmbunătățit mecanismele sale de supraveghere.

Statisticile cheie reflectă un optimism precaut. La începutul anului 2025, AMX raportează o creștere de 15% a volumelor de tranzacționare a acțiunilor și un număr tot mai mare de companii listate, o tendință atribuită parțial clarificării reglementărilor și reducerii sarcinilor fiscale (Bursa de Valori din Armenia (AMX)). Participarea investitorilor străini rămâne modestă, dar se preconizează că va crește pe măsură ce mediu de reglementare continuă să se maturizeze și Armenia își adâncește alinierea la cele mai bune practici globale.

Privind spre viitor, guvernul armenian a semnalat reforme suplimentare în conformitate cu Acordul Cuprinzător și Îmbunătățit de Parteneriat UE-Armenia (CEPA), vizând armonizarea reglementărilor privind valorile mobiliare și tratamentul fiscal cu standardele europene (Guvernul Republicii Armenia). Investitorii ar trebui să rămână atenți la actualizările legislative și cerințele de conformitate în curs, deoarece acestea vor modela accesibilitatea pieței și profilurile de risc până în 2025 și în următorii ani.

Statisticile cheie ale pieței și repere de performanță

Piața de capital din Armenia, reprezentată în principal de Bursa de Valori din Armenia (AMX), a continuat să evolueze gradual până în 2025, bazându-se pe reformele de reglementare și pe angajamentul crescut al investitorilor. La începutul anului 2025, AMX listează peste 25 de companii, cu o capitalizare de piață atingând aproximativ 500 miliarde AMD (aproximativ 1,25 miliarde USD), marcând o creștere constantă față de anii anteriori. Volumele de tranzacționare au arătat, de asemenea, o creștere susținută, cu volumul mediu lunar de acțiuni depășind pentru prima dată 6 miliarde AMD în 2024 și menținându-se la acest nivel în 2025.

Inițiativele guvernului și ale băncii centrale rămân centrale pentru dezvoltarea pieței de capital din Armenia. Banca Centrală a Armeniei (Banca Centrală a Armeniei) a dat prioritate întăririi infrastructurii pieței, transparenței și protecției investitorilor. Amendamentele la „Legea privind piața valorilor mobiliare” în 2023-2024 au îmbunătățit cerințele de divulgare pentru companiile publice și au simplificat procedurile de listare, încurajând mai mulți emitenți să acceseze piața. Aceste reforme au contribuit la o creștere modestă, dar notabilă a participării atât instituționale, cât și de retail.

Conformitatea și supravegherea au fost întărite în continuare. AMX funcționează sub un regim de supraveghere aliniat la standardele internaționale, inclusiv cele stabilite de Organizația Internațională a Comisiilor de Valori Mobiliare (IOSCO). Banca Centrală a extins instrumentele sale de supraveghere, cu un accent deosebit pe combaterea spălării banilor (AML) și combaterea finanțării terorismului (CFT), așa cum este detaliat în strategia sa de dezvoltare a sectorului financiar pentru perioada 2024-2026 (Banca Centrală a Armeniei).

Reperele cheie ale performanței indică un moment pozitiv. Indicele principal de acțiuni al AMX a returnat aproximativ 12% pe baze anuale până la începutul anului 2025, după o creștere de 10% în 2024. Activitatea pe piața obligațiunilor a crescut, cu atât emisiunile corporative cât și guvernamentale în creștere. Titlurile de stat rămân un segment dominant, cu peste 1,5 trilioane AMD în obligațiuni de trezorerie emise până în T1 2025 (Ministerul Finanțelor al Republicii Armenia).

Privind înainte, perspectiva pentru piața de capital a Armeniei este cuprinsă optimist. Alinierea continuă a reglementărilor cu standardele UE, privatizările anticipate și digitalizarea în creștere – cum ar fi introducerea sistemelor de tranzacționare și de decontare electronice – se așteaptă să impulsioneze lichiditatea și încrederea investitorilor în următorii câțiva ani. Cu toate acestea, provocările persistă, inclusiv adâncimea limitată a pieței și nevoia de transparență corporativă mai mare și educație pentru investitori.

Jucători majori: Companii și sectoare de observat

Piața de capital din Armenia, deși relativ tânără în comparație cu omologii săi regionali, a demonstrat progrese notabile în ultimii ani, cu dezvoltări semnificative în cadrul reglementar și participarea pe piață preconizată să modeleze tendințele până în 2025 și mai departe. Bursa de Valori din Armenia (AMX) rămâne platforma centrală pentru tranzacționarea acțiunilor și obligațiunilor corporative, găzduind o listă concentrată, dar în expansiune de emitenți, în principal din domeniul bancar, al serviciilor financiare și al telecomunicațiilor.

Printre jucătorii majori, băncile armenești de vârf, cum ar fi Ameriabank, Ardshinbank și Acba Bank, continuă să fie emitenți și participanți proeminenți. Aceste instituții au fost esențiale în impulsionarea atât a listărilor primare, cât și a lichidității pe piața secundară, în special prin emiterea de obligațiuni corporative și, într-o măsură mai mică, a acțiunilor. Sectorul telecomunicațiilor, în special prin Ucom și Team Telecom Armenia, atrage, de asemenea, atenția, reflectând tendința mai largă de digitalizare în economia armenească.

Anul trecut a adus o diversificare treptată a participanților pe piață, cu un interes crescut din partea companiilor de asigurări și dezvoltatorilor imobiliari care explorează oferte publice. Cu toate acestea, entitățile din sectorul financiar domină în continuare atât volumul de tranzacționare, cât și capitalizarea de piață. Conform Băncii Centrale a Armeniei, până la sfârșitul anului 2024, instrumentele financiare emise de bănci au reprezentat mai mult de 70% din totalul volumului de tranzacționare, un raport care se preconizează că va rămâne în mare parte neschimbat până în 2025.

În ceea ce privește reglementarea, amendamentele la Legea privind piața valorilor mobiliare și armonizarea continuă cu standardele Uniunii Europene – conduse de angajamentele Armeniei în cadrul Acordului Cuprinzător și Îmbunătățit de Parteneriat – au consolidat protecția și cerințele de conformitate pentru investitori. Introducerea unor reguli de divulgare și raportare mai stricte, precum și a unor cadre îmbunătățite de combatere a spălării banilor (AML), sunt supravegheate de Banca Centrală și de Centrul de Monitorizare Financiară. Aceste reforme urmăresc să îmbunătățească transparența, să atragă investitori instituționali străini și să faciliteze listările încrucișate.

Statisticile cheie evidențiază o expansiune constantă, deși modestă: în 2024, AMX a raportat o creștere de 15% a volumelor de tranzacționare totale în fiecare an, cu emisiunile de obligațiuni corporative conducând creșterea. Numărul de companii listate rămâne sub 30, dar pipeline-ul pentru noile listări pare robust, cu mai multe privatizări și proiecte de parteneriat public-privat anticipate în 2025 (Bursa de Valori din Armenia).

Privind înainte, perspectiva pieței de capital este cuprinsă optimist. Deși concentrarea în câteva sectoare persistă, reformele reglementare în curs, inițiativele de transformare digitală și planurile de privatizare conduse de guvern se așteaptă să lărgească baza de piață. Dominanța continuă a instituțiilor financiare este probabilă, dar apariția companiilor de tehnologie și infrastructură ar putea diversifica reprezentarea sectorială și aprofunda activitatea de pe piață în anii următori.

Investiții străine și influxuri de capital: Tendințe noi

În ultimii ani, piața de capital a Armeniei a demonstrat o evoluție treptată, dar notabilă, în special în contextul investițiilor străine și influxurilor de capital. Bursa de Valori din Armenia (AMX) rămâne principala piață de tranzacționare pentru acțiuni și instrumente de datorie din țară și a înregistrat o activitate crescută din 2022, catalizată de reforme vizate și de interesul în creștere din regiune.

Un eveniment cheie care creează tendințe pentru 2025 este implementarea în curs a „Strategiei de Dezvoltare a Pieței de Capital a Republicii Armenia pentru 2023-2026.” Acest program inițiat de guvern vizează aprofundarea lichidității pieței, îmbunătățirea transparenței și alinierea cadrelor de reglementare cu standardele internaționale pentru a atrage investitori străini. În mod notabil, strategia pune accent pe transformarea digitală, introducerea de noi instrumente financiare și stimulente pentru listările încrucișate. Supravegherea reglementară este gestionată de Banca Centrală a Armeniei, care a emis cerințe actualizate de conformitate pentru emitenți și intermediari de piață, concentrându-se asupra standardelor de combatere a spălării banilor și protecției investitorilor.

Din punct de vedere statistic, investițiile străine în titlurile armenești au înregistrat o creștere incrementală. Conform datelor de la Banca Centrală a Armeniei, deținerile nerezidenților în obligațiuni guvernamentale și corporative au crescut cu aproximativ 15% an de an până la sfârșitul lui 2024. Participarea străină la tranzacționarea acțiunilor rămâne modestă, dar se așteaptă să crească, susținută de simplificarea procedurilor de listare și lansarea de noi produse indexate pe AMX.

Pe frontul legal, Legea Armeniei privind piața valorilor mobiliare a fost amendată periodic pentru a se alinia la standardele UE în cadrul Acordului Cuprinzător și Îmbunătățit de Parteneriat UE-Armenia (CEPA). Cele mai recente amendamente, în vigoare din 2024, extind obligațiile de divulgare pentru companiile publice și introduc reguli mai stricte pentru manipularea pieței și tranzacționarea pe informații interne. Aceste schimbări sunt destinate să crească încrederea investitorilor și să faciliteze influxurile de capital durabile.

Privind înainte către 2025 și mai departe, perspectiva pentru piața de capital a Armeniei este cuprinsă optimist. Guvernul anticipă listări suplimentare atât pentru companii interne, cât și pentru cele străine, stimulat de stimulente fiscale planificate și acorduri de listare încrucișată cu bursele regionale. În plus, digitalizarea continuă a proceselor de tranzacționare și de decontare este pregătită să îmbunătățească accesibilitatea pentru investitorii instituționali străini. Cu toate acestea, adâncimea pieței rămâne o provocare, iar autoritățile prioritizează măsuri pentru a crește flotarea liberă a companiilor listate și a încuraja o cultură a investițiilor în capitaluri proprii în rândul întreprinderilor și cetățenilor locali.

În rezumat, tendințele pieței de capital din Armenia în 2025 sunt caracterizate prin integrarea treptată cu piețele globale de capital, întărită de reforme legale, standarde de conformitate mai ridicate și eforturi vizate pentru a atrage capital străin. Traiectoria sugerează o continuare a creșterii investițiilor străine și a influxurilor de capital, deși de la o bază relativ scăzută, în măsura în care piața se maturizează și alinierea reglementărilor cu cele mai bune practici internaționale este realizată.

Tehnologie, inovație și adoptarea comerțului digital

Piața de capital din Armenia, centrată pe Bursa de Valori din Armenia (AMX), asistă la o perioadă de transformare graduală, determinată de avansul tehnologic, adoptarea comerțului digital și modernizarea reglementărilor. În 2025, o combinație de inițiative publice și private continuă să reformeze peisajul pieței, având drept obiectiv creșterea transparenței, participării și adâncimii pieței.

Un punct de cotitură a fost parteneriatul AMX cu Banca Europeană pentru Reconstrucție și Dezvoltare (BERD) în 2022, care a pus bazele actualizărilor infrastructurii digitale. Această colaborare a facilitat desfășurarea de noi sisteme de tranzacționare și a proceselor digitizate de post-tranzacționare, inclusiv înregistrarea electronică a titlurilor și proceduri de decontare electronice. La începutul anului 2025, platforma de tranzacționare complet electronică a AMX susține acum accesul la distanță pentru investitori instituționali și de retail, ceea ce a redus barierele de intrare și a impulsionat volumele de tranzacționare.

Conformitatea cu reglementările rămâne un focus central. Banca Centrală a Armeniei (CBA), acționând ca principalul regulator al pieței, continuă să impună standarde solide de combatere a spălării banilor (AML) și a cunoașterii clientului (KYC) în conformitate cu Legea privind piața valorilor mobiliare (modificată ultima dată în 2023). Aceste eforturi sunt completate de adoptarea celor mai bune practici internaționale pentru protecția investitorilor și integritatea pieței, așa cum este detaliat în rapoartele anuale ale CBA.

Statisticile cheie indică o creștere moderată, dar susținută. Conform AMX, capitalizarea totală a pieței valorilor mobiliare listate a depășit 1 trilion AMD în 2024 pentru prima dată, cu o creștere de 17% an de an a volumelor de tranzacționare, atribuită în mare parte participării digitale sporite. Numărul conturilor de tranzacționare de retail înregistrate s-a dublat între 2021 și 2024, o tendință care se preconizează că va continua pe măsură ce aplicațiile de tranzacționare bazate pe web și mobile proliferază. Noile listări, în special din sectorul tehnologiei și financiar, sunt anticipate să diversifice în continuare piața în 2025 și mai departe (Bursa de Valori din Armenia).

• Expansiunea soluțiilor fintech permite tranzacții mai rapide și mai sigure și acces în timp real la datele de piață.
• Inițiativele continue de alfabetizare digitală, conduse atât de AMX, cât și de CBA, vizează lărgirea participării investitorilor de retail.
• Proiectele de conectivitate digitală transfrontalieră, inclusiv legăturile cu bursele regionale, sunt în curs de revizuire pentru a îmbunătăți lichiditatea și accesul la capitalul internațional.

Perspectiva pentru 2025 și anii următori este optimistă. Convergența modernizării reglementărilor, inovației tehnologice și accesului digital extins este de așteptat să adâncească piața de capital a Armeniei, să atragă investiții străine și să favorizeze un ecosistem financiar mai rezistent. Cu un accent continuu pe conformitate și educația investitorilor, piața de capital din Armenia este pregătită pentru o maturare constantă, susținută de tehnologie.

Factori de risc: Probleme politice, economice și de conformitate

Piața de capital din Armenia, centrată în principal pe Bursa de Valori din Armenia (AMX), se caracterizează printr-o etapă incipientă, lichiditate limitată și un peisaj reglementar în evoluție. Pe măsură ce Armenia își continuă dezvoltarea economică, mai mulți factori cheie de risc – politici, economici și de conformitate – sunt susceptibili să modeleze tendințele pieței de capital până în 2025 și în viitorul apropiat.

Factori de risc politic
Mediul politic al Armeniei rămâne un determinant crucial al sentimentului pe piață și încrederii investitorilor. Ţara a experimentat episoade de turbulențe politice interne, cel mai notabil după conflictul din 2020 Nagorno-Karabakh. Deși guvernul a prioritizat stabilitatea și reformele de atunci, statusul nerezolvat al conflictelor regionale și tensiunile periodice cu Azerbaidjanul vecin continuă să prezinte riscuri evidente pentru climatul investițional. Orice escaladare ar putea afecta fluxurile de capital, apetitul investitorilor și tranzacțiile comerciale transfrontaliere (Guvernul Republicii Armeniei).

Riscuri economice și specifice pieței
Economia armeniană a demonstrat reziliență, cu o creștere pozitivă a PIB-ului preconizată pentru 2025. Cu toate acestea, piața de capital este încă relativ superficială; la începutul anului 2024, AMX a listat puțin peste 20 de companii, cu obligațiuni guvernamentale și corporative fiind constitutive pentru volumul majorității tranzacțiilor. Lichiditatea rămâne scăzută, iar capitalizarea de piață reprezintă o fracțiune din PIB, crescând sensibilitatea la volatilitate și limitând abilitatea investitorilor de a intra sau ieși eficient din poziții (Bursa de Valori din Armenia).

Vulnerabilitățile macroeconomice – cum ar fi datoria externă ridicată, expunerea la influxurile de remitențe și dependența de o gamă restrânsă de piețe de export – subliniază importanța unei politici monetare și fiscale prudente. Fluctuațiile valorii dram-ului, presiunile inflaționiste sau șocurile prețurilor globale ale mărfurilor ar putea afecta direct performanța companiilor listate și, prin extensie, indicii de piață (Banca Centrală a Armeniei).

Provocări legale și de conformitate
Armenia a întreprins reforme semnificative pentru a alinia legislația sa privind valorile mobiliare la cele mai bune practici internaționale, adoptând, în special, Legea privind piața valorilor mobiliare și Legea privind societățile pe acțiuni. Cadru de reglementare, supravegheat de Banca Centrală a Armeniei, pune accent pe divulgare, transparență și protecția investitorilor. Eforturile în curs vizează îmbunătățirea măsurilor împotriva spălării banilor (AML) și guvernanța corporativă, ca parte a conformității cu directivele organizațiilor internaționale, cum ar fi Grupul de Acțiune Financiară (Central Bank of Armenia – AML/CFT).

În pofida progreselor, provocările legate de aplicare și capacitate persistă. Lichiditatea limitată a pieței și o structură de proprietate concentrată pot împiedica drepturile acționarilor minoritari și restricționa supravegherea eficientă. Modernizarea continuă a reglementărilor și digitalizarea (de exemplu, semnături electronice, divulgări online) sunt de așteptat să continue până în 2025, menținând încrederea pe piață și facilitatărea participării străine.

Perspective
Deși piața de capital a Armeniei este poziționată pentru o dezvoltare graduală, riscurile asociate cu volatilitatea politică, șocurile macroeconomice și implementarea reglementărilor pot restricționa creșterea rapidă. Reformele vizate și stabilitatea politicii sunt esențiale pentru a promova un ecosistem de piață de capital mai profund și mai rezistent în anii următori.

Perspective de viitor: Proiecții pentru 2026–2030

Piața de capital din Armenia intră într-o fază crucială, cu proiecții pentru 2026–2030 formate dintr-o combinație de reforme de reglementare, dinamici regionale și inițiative de transformare digitală. În ultimii ani, Bursa de Valori din Armenia (AMX) a făcut pași strategici pentru a crește participarea pe piață, transparența și integrarea cu piețele internaționale. Aceste eforturi se așteaptă să se intensifice până în 2030, pe măsură ce Armenia caută să-și consolideze piețele de capital și să atragă atât investiții interne, cât și străine.

Dezvoltările legislative cheie vor fi influente. Amendamentele la Legea din Republica Armenia privind piața valorilor mobiliare, în vigoare din 2023, au modernizat infrastructura pieței și au armonizat reglementările locale cu standardele internaționale, inclusiv cele ale Organizației Internaționale a Comisiilor de Valori Mobiliare. Banca Centrală a Armeniei (CBA) rămâne regulatorul principal, impunând conformitatea și supraveghind licențierea, obligațiile de divulgare și conduitele de piață. Reforme în curs, precum introducerea de noi reguli de listare și cadre pentru valori mobiliare digitale, au probabilitatea de a continua în anii târzii 2020, aliniind și mai mult piața Armeniei la normele globale Banca Centrală a Armeniei.

Statisticile arată că, până în 2024, AMX găzduiește peste 20 de companii listate, având o capitalizare de piață ce depășește 400 miliarde AMD. Volumele de tranzacționare ale bursei au crescut, parțial datorită emisiunilor de obligațiuni guvernamentale și activității crescând a investitorilor instituționali. Planul strategic al CBA pentru 2025–2027 preconizează o lichiditate mai profundă, oferte mai diverse de produse (cum ar fi derivatele și obligațiunile verzi) și o orientare către platforme de tranzacționare digitale Banca Centrală a Armeniei. Agenda de Transformare Digitală a guvernului sprijină, de asemenea, implementarea soluțiilor fintech și are ca scop facilitarea decontării transfrontaliere a valorilor mobiliare până în 2030 Guvernul Republicii Armeniei.

• Previziunile bazate pe evenimente subliniază perspectiva aderării Armeniei la rețelele regionale de tranzacționare electronice și eforturilor de integrare a pieței de capital a Uniunii Economice Eurasiatice (EAEU), care ar putea lărgi accesul investitorilor și diversifica instrumentele de piață până în 2030.
• Conformitatea se așteaptă să se strângă, în special în ceea ce privește măsurile împotriva spălării banilor (AML) și protecția investitorilor, pe măsură ce CBA continuă să-și actualizeze instrumentele de reglementare în răspuns la standardele internaționale în evoluție Banca Centrală a Armeniei.
• Riscurile cheie includ tensiunile geopolitice regionale și necesitatea de a cultiva o bază de investitori mai largă, dar oportunitățile decurg din IPO-urile planificate, noile oferte publice și inițiativele guvernului de a privatiza activele de stat prin AMX.

În rezumat, perspectiva pieței de capital din Armenia pentru 2026–2030 este cuprinsă optimist. Cu modernizarea continuă a reglementărilor, digitalizarea strategică și o integrare mai mare în regiune, Armenia este poziționată să-și îmbunătățească adâncimea și reziliența pieței de capital, sprijinind creșterea economică și facilitând investițiile.

Resurse și Referințe Oficiale (de ex., cba.am, armse.am)

Piața de capital a Armeniei a suferit o transformare semnificativă în ultimii ani, influențată de reformele reglementare, actualizările tehnologice și interesul în creștere din partea investitorilor, atât interni cât și străini. La începutul anului 2025, Bursa de Valori din Armenia (AMX) rămâne platforma centrală pentru tranzacționarea acțiunilor și titlurilor de datorie, operând sub supravegherea Băncii Centrale a Armeniei (CBA). Eforturile de modernizare a infrastructurii pieței și de aliniere a reglementărilor la standardele internaționale s-au intensificat din 2022, cu rezultate pozitive pentru transparență și protecția investitorilor.

• Evenimente cheie: În ultimii ani, s-au introdus noi instrumente de tranzacționare, cum ar fi obligațiuni guvernamentale și corporative, și s-a digitizat procesele de tranzacționare. AMX a colaborat cu furnizori globali de tehnologie pentru a-și actualiza sistemele de tranzacționare și de decontare, având ca scop creșterea eficienței și accesibilității pentru participanții la piață. Notabil, adoptarea soluțiilor de deschidere a conturilor de la distanță și a semnăturilor electronice în perioada 2023–2024 a facilitat o participare mai largă.
• Cadru legal și de reglementare: Piața de capital este reglementată în conformitate cu Legea privind piața valorilor mobiliare (adoptată în 2007, cu amendamente semnificative în 2022–2024), asigurând conformitatea cu cele mai bune practici internaționale în materie de combatere a spălării banilor (AML), cunoașterea clientului (KYC) și protecția investitorilor. Banca Centrală emite licențe, supraveghează conduita pe piață și aplică regulile de divulgare și transparență. AMX, de asemenea, implementează propriile reguli de listare și tranzacționare, actualizate periodic pentru a reflecta standardele în evoluție (Banca Centrală a Armeniei).
• Statisticile cheie: La sfârșitul anului 2024, capitalizarea totală a pieței valorilor mobiliare listate pe AMX a depășit 1 trilion AMD, marcând o creștere an de an de peste 15%. Numărul de companii listate a ajuns la 29, în timp ce emisiunile de obligațiuni—în special de către instituții financiare și întreprinderi de stat—au constituit majoritatea volumelor de tranzacționare. Participarea investitorilor de retail a crescut constant, sprijinită de inițiative educaționale și integrarea digitală (Bursa de Valori din Armenia).
• Conformitate și supraveghere: Conformitatea este fundamentată prin supravegherea continuă a CBA și auditurile periodice. Participanții la piață trebuie să respecte cerințe stricte de divulgare, raportare și anti-fraudă. AMX, în coordonare cu Depozitarul Central al Armeniei, asigură decontarea sigură și transparentă a tranzacțiilor (Depozitarul Central al Armeniei).
• Perspective (2025–2027): Perspectivele pieței de capital din Armenia rămân pozitive, susținute de alinieri continue ale reglementărilor cu directivele Uniunii Europene, extinderea produselor financiare (cum ar fi obligațiunile verzi și cele pentru IMM-uri) și integrarea cu platforme de tranzacționare transfrontaliere. Reformele în curs se așteaptă să îmbunătățească lichiditatea pe piață și să atragă un volum mai mare de investiții directe străine, cu CBA și AMX angajate în promovarea unui mediu rezistent și favorabil investitorilor.

Surse și Referințe

• Bursa de Valori din Armenia
• Depozitarul Central al Armeniei