Налогообложение венчурного капитала в Соединенных Штатах: Рыночный отчет 2025 года. Изучите изменения в регулировании, налоговые стратегии и новые тенденции, влияющие на доходность венчурного капитала.

• Исполнительное резюме: Ландшафт налогообложения венчурного капитала 2025 года
• Регуляторные обновления: Недавнее и ожидаемое налоговое законодательство
• Основные налоговые структуры для венчурных капиталовложений
• Влияние изменений налоговой политики 2025 года на эффективность фондов венчурного капитала
• Сравнительный анализ: Налогообложение венчурного капитала в США и за рубежом
• Налоговые стратегии для инвесторов венчурного капитала и управляющих фондами
• Кейс-стадис: Реальное влияние налоговых изменений на сделки венчурного капитала
• Анализ данных: Налог на прирост капитала, переносимый интерес и налоговые обязательства
• Будущие перспективы: Ожидаемые налоговые реформы и рыночные последствия
• Практические рекомендации для заинтересованных сторон венчурного капитала
• Источники и справочные материалы

Исполнительное резюме: Ландшафт налогообложения венчурного капитала 2025 года

Ландшафт налогообложения венчурного капитала (VC) в Соединенных Штатах в 2025 году формируется сочетанием давних рамок и недавних политических корректировок. Налогообложение венчурного капитала в основном касается налогообложения прироста капитала, переносимого интереса и налоговых льгот, доступных как для инвесторов, так и для управляющих фондами. В 2025 году США продолжают быть мировым лидером в области венчурного капитала, где налоговая политика играет ключевую роль в поддержании конкурентоспособности и стимулировании инноваций.

Ключевой особенностью налогового режима VC в США является льготное налогообложение долгосрочных приростов капитала, которые облагаются налогом по ставкам ниже, чем у обычного дохода. Это стимулирует долгосрочные инвестиции в стартапы и быстроразвивающиеся компании. Служба внутренних доходов (IRS) сохраняет ставку налога на долгосрочные приросты капитала на уровне 20% для большинства инвесторов с высоким доходом, с дополнительным налогом на чистый инвестиционный доход в 3.8% для некоторых налогоплательщиков. Краткосрочные приросты, полученные на инвестициях, удерживаемых менее года, облагаются налогом по ставкам обычного дохода, которые могут достигать 37%.

Налогообложение переносимого интереса — прибыли, получаемой управляющими фондами VC — остается спорным вопросом. Несмотря на продолжающиеся законодательные предложения о налогообложении переносимого интереса как обычного дохода, на 2025 год он продолжает облагаться налогом как долгосрочные приросты капитала при условии, что основные активы удерживаются более трех лет, в соответствии с положениями Закона о сокращении налогов и рабочих местах 2017 года. Это налогообложение рассматривается как значительное преимущество для управляющих фондами и внимательно отслеживается как заинтересованными сторонами отрасли, так и законодателями Конгресса США.

Налоговые льготы, такие как исключения для акций квалифицированных малых предприятий (QSBS) в соответствии с Разделом 1202 Налогового кодекса, остаются высоко актуальными. Инвесторы в соответствующие стартапы могут исключить до 100% прироста капитала из федеральных налогов, при соблюдении определенных ограничений и сроков удержания. Это положение продолжает способствовать инвестициям на ранних стадиях и является краеугольным камнем экосистемы VC в США Фонд Эвинг Марийон Кауфмана.

В заключение, окружение налогообложения венчурного капитала в США в 2025 году характеризуется стабильностью в налогообложении прироста капитала, продолжающейся дискуссией по поводу переносимого интереса и устойчивыми стимулами для инвестиций на ранних стадиях. Эти факторы вместе сохраняют привлекательность США как направления для венчурного капитала, даже по мере нарастания глобальной конкуренции и обсуждения законодателями дальнейших реформ.

Регуляторные обновления: Недавнее и ожидаемое налоговое законодательство

Ландшафт налогообложения венчурного капитала (VC) в Соединенных Штатах подвергается значительному вниманию и потенциальным изменениям по состоянию на 2025 год. Недавние и ожидаемые налоговые законодательные инициативы как на федеральном, так и на государственном уровнях способны повлиять на то, как облагаются налоги VC фонды и их инвесторы, с особым акцентом на переносимый интерес, прирост капитала и положения о QSBS.

Одним из самых обсуждаемых вопросов является налогообложение переносимого интереса — доля прибыли, которую управляющие фонды получают в качестве компенсации. Исторически переносимый интерес облагался налогом по ставке долгосрочных приростов капитала (в настоящее время 20%), а не как обычный доход (до 37%). Законодательные предложения, такие как включенные в бюджет администрации Байдена и в концепцию «Восстановить лучше» (Build Back Better), стремятся переклассифицировать переносимый интерес как обычный доход, увеличивая тем самым налоговую нагрузку на управляющих фондами. Хотя предыдущие попытки провести такие меры не увенчались успехом, вопрос остается актуальным в конгрессионных обсуждениях, с новым импульсом в 2025 году, поскольку законодатели стремятся найти новые источники дохода и устранить предполагаемую несправедливость в налоговом кодексе Конгресс США.

Еще одной ключевой темой является сама ставка налога на прирост капитала. Обсуждаются предложения по повышению максимальной ставки для долгосрочных приростов капитала для лиц с высоким доходом, некоторые штаты, такие как Калифорния и Нью-Йорк, рассматривают дополнительные надбавки на доход от прироста капитала. Эти изменения могут непосредственно повлиять на инвесторов VC, особенно на ограниченных партнеров в юрисдикциях с высокими налогами Центр налоговой политики.

Исключение QSBS в соответствии с Разделом 1202 Налогового кодекса, который позволяет инвесторам исключить до 100% прироста капитала от продажи квалифицированных акций малых предприятий, удерживаемых более пяти лет, также находится под наблюдением. Недавние проекты законодательных актов предложили уменьшение процента исключений или ужесточение критериев соответствия, что может снизить стимулы для инвестиций на ранних стадиях Служба внутренних доходов.

• Ожидаемое федеральное законодательство может переклассифицировать переносимый интерес как обычный доход.
• Потенциальное повышение ставок налога на прирост капитала как на федеральном, так и на государственном уровнях.
• Возможные изменения в правилах QSBS могут снизить налоговые льготы для инвесторов на ранних стадиях.

Участники венчурного капитала внимательно следят за этими событиями, поскольку любые принятые изменения могут изменить структуры фондов, стратегии инвестиций и общую привлекательность венчурного капитала в США в качестве класса активов.

Основные налоговые структуры для венчурных капиталовложений

Налогообложение венчурного капитала (VC) в Соединенных Штатах формируется сочетанием федеральных и государственных налоговых кодексов, что имеет важные последствия как для инвесторов, так и для управляющих фондами. Основные налоговые структуры, влияющие на венчурные капиталовложения, включают налогообложение прироста капитала, положения о переносимом интересе и исключение для акций квалифицированных малых предприятий (QSBS).

Большинство доходов от VC реализуются через прирост капитала, так как стратегии обычно удерживаются в течение нескольких лет до выхода. Долгосрочные приросты капитала — применяемые к активам, которые удерживаются более одного года — облагаются налогом по льготным ставкам, которые в 2025 году составляют 0%, 15% или 20% в зависимости от налогового диапазона инвестора, как это подтверждено Службой внутренних доходов. Краткосрочные приросты, напротив, облагаются налогом как обычный доход, что может достигать 37% для высокодоходных налогоплательщиков.

Центральной особенностью налогообложения VC-фондов является обращение с «переносимым интересом», долей прибыли (обычно 20%), которую управляющие фонды получают в качестве компенсации. В соответствии с действующим законодательством, переносимый интерес облагается налогом как долгосрочный прирост капитала, если основные активы удерживаются как минимум три года, в соответствии с изменениями, внесенными Законом о снижении налогов и рабочих местах и сохранившимися до 2025 года. Это положение стало предметом продолжающихся политических дебатов, и предложения о налогообложении переносимого интереса как обычного дохода вновь поднимаются в Конгрессе, но ни одно законодательное изменение не было принято по состоянию на начало 2025 года Конгресс США.

Другим важным стимулом является исключение для акций квалифицированных малых предприятий (QSBS) в соответствии с Разделом 1202. Инвесторы в соответствующие ранние компании могут исключить до 100% прироста капитала (с учетом ограничений) при продаже QSBS, удерживаемого более пяти лет. Это положение направлено на стимулирование инвестиций в стартапы и малые предприятия, и его доступность в 2025 году является важным фактором для VC-активности в таких секторах, как технологии и науки о жизни Банк Силиконовой долины.

Налогообложение на уровне штата также играет свою роль, поскольку такие штаты как Калифорния вводят свои собственные налоги на прирост капитала, что может существенно повлиять на чистую доходность после налогообложения для инвесторов VC и управляющих фондами, базирующихся в юрисдикциях с высокими налогами Фондовый налоговый совет Калифорнии.

В заключение, ландшафт налогообложения венчурного капитала в США в 2025 году остается благоприятным для долгосрочных инвесторов, с начислением налога на прирост капитала, правилами переносимого интереса и исключениями QSBS, составляющими ядро налоговой структуры. Однако продолжающиеся политические дебаты и изменения на уровне штата требуют осторожного налогового планирования как для VC-фондов, так и для их ограниченных партнеров.

Влияние изменений налоговой политики 2025 года на эффективность фондов венчурного капитала

Изменения налоговой политики 2025 года в Соединенных Штатах способны значительно повлиять на эффективность фондов венчурного капитала (VC), прежде всего через корректировки налогообложения прироста капитала, обращение с переносимым интересом и стимулирование QSBS. Эти изменения, как ожидается, изменят как расчеты риска и вознаграждения для инвесторов VC, так и стратегическое поведение управляющих фондами.

Одним из самых серьезных предложений, находящихся на рассмотрении, является потенциальное увеличение ставок налога на долгосрочные приросты капитала для лиц с высоким доходом. Если это будет принято, это сократит разрыв между ставками налога на прирост капитала и ставками обычного дохода, воздействуя напрямую на чистую доходность для ограниченных партнеров (LP) и генеральных партнеров (GP) фонды VC. Согласно KPMG, такое изменение может снизить чистые поступления от успешных выходов, делая инвестиции в VC менее привлекательными по сравнению с другими классами активов.

Еще одним ключевым вопросом является продолжающаяся дискуссия о налогообложении переносимого интереса — доли прибыли, которую GP получают как компенсацию. Предложения по политике 2025 года могут еще больше продлить срок удержания, необходимый для квалификации переносимого интереса для благоприятных ставок налога на долгосрочные приросты капитала или потенциально переклассифицировать его как обычный доход. Это увеличит налоговую нагрузку на управляющих фондами и может изменить структуры стимулирования и экономику фондов. PwC отмечает, что это может привести к изменениям условий фондов, например к повышению управляющих сборов или пересмотру пороговых ставок, поскольку GP стремятся компенсировать более высокие налоги.

Состояние Раздела 1202, который регулирует QSBS, также находится под пристальным вниманием. QSBS позволяет инвесторам в соответствующие стартапы исключить до 100% прироста капитала от федеральных налогов, при соблюдении определенных условий. Любое сокращение или отмена этого исключения в 2025 году уменьшит ключевой стимул для ранних инвестиций VC, особенно в секторах технологий и наук о жизни. EY подчеркивает, что изменения в QSBS могут непропорционально повлиять на ангельских инвесторов и микрофонды VC, что потенциально приведет к уменьшению потоков капитала в быстрорастущие стартапы.

В заключение, изменения налоговой политики 2025 года, вероятно, увеличат налоговое трение на инвестиции VC, сжимая чистую доходность и заставляя как LP, так и GP пересмотреть свои стратегии. Окончательное влияние будет зависеть от окончательной формулировки законодательства и адаптивности экосистемы VC, но повышенные налоговые нагрузки могут замедлить привлечение средств, изменить стратегии выхода и изменить паттерны распределения капитала по всей отрасли.

Сравнительный анализ: Налогообложение венчурного капитала в США и за рубежом

Налогообложение венчурного капитала (VC) в Соединенных Штатах характеризуется сочетанием федеральных и развивающихся государственных политик, которые непосредственно влияют на структуры фондов, доходность инвесторов и общую привлекательность США в качестве направления для венчурного капитала. По состоянию на 2025 год США по-прежнему сохраняют сравнительно благоприятную налоговую среду для инвестиционных фондов VC, особенно за счет налогообложения прироста капитала и использования конкретных налоговых стимулов.

Одной из самых значительных особенностей является ставка налога на долгосрочные приросты капитала, которая применяется к прибыли от инвестиций, удерживаемых более одного года. Для физических лиц максимальная федеральная ставка налога на долгосрочные приросты капитала по-прежнему составляет 20%, с дополнительным налогом на чистый инвестиционный доход (NIIT) в 3.8% для высокодоходных налогоплательщиков, что в итоге приводит к максимальной эффективной ставке в 23.8% Служба внутренних доходов. Эта ставка заметно ниже максимальной ставки налога на обычный доход, обеспечивая сильный стимул для долгосрочных инвестиций VC.

Еще одним важным положением является исключение QSBS в рамках Раздела 1202 Налогового кодекса. Это позволяет инвесторам в соответствующие стартапы исключать до 100% прироста капитала (с учетом определенных ограничений) при условии, что акции удерживаются как минимум пять лет и соблюдаются другие требования. Это исключение является важным фактором, способствующим активности VC на ранних стадиях в США, так как оно может значительно улучшить доходность после налогообложения Конгресс США.

На уровне фондов большинство венчурных фондов в США организованы как ограниченные товарищества, которые являются пропускаемыми субъектами для налоговых целей. Это означает, что доходы, приросты и убытки передаются напрямую инвесторам, которые облагаются налогом по своим индивидуальным ставкам. Переносимый интерес, доля прибыли, выделяемая управляющим фондов, продолжает облагаться налогом по ставке прироста капитала, если основные активы удерживаются более трех лет, несмотря на продолжающиеся политические дебаты о повышении этой ставки KPMG.

Налогообложение на уровне штата может добавить сложности, поскольку такие штаты, как Калифорния, вводят собственные налоги на прирост капитала, в то время как другие, такие как Флорида и Техас, этого не делают. Это создаёт региональные различия в доходности после налогообложения для инвесторов VC Фонд налоговой политики.

В заключение, налоговая структура VC в США в 2025 году остаётся конкурентоспособной на глобальном уровне, с благоприятным налогообложением прироста капитала, целевыми стимулами, такими как QSBS, и пропускаемой структурой для фондов. Тем не менее, продолжающийся законодательный контроль и вариации на уровне штата продолжают формировать ландшафт как для отечественных, так и для международных инвесторов.

Налоговые стратегии для инвесторов венчурного капитала и управляющих фондами

Налогообложение венчурного капитала (VC) в Соединенных Штатах является критическим фактором как для инвесторов, так и для управляющих фондами, напрямую влияя на чистую доходность и структуру фондов. Налоговый кодекс США предлагает несколько механизмов и стимулов, предназначенных для содействия инновациям и формированию капитала, но в то же время налагает сложные требования к соответствию и потенциальные риски.

Одним из самых значительных налоговых преимуществ для инвесторов VC является налогообложение долгосрочных приростов капитала. Прибыль от продажи долей в компаниях портфеля, находившихся в собственности более одного года, обычно облагается налогом по льготным ставкам — в настоящее время до 20% для физических лиц, плюс налог на чистый инвестиционный доход в размере 3.8% для высокодоходных налогоплательщиков. Это значительно ниже максимальной ставки налога на обычный доход, которая может достигать 37% в 2025 году. Для управляющих фондами переносимый интерес — обычно 20% от прибыли фонда — также квалифицируется для налогообложения долгосрочными приростами капитала, если основные активы удерживаются по крайней мере три года, согласно изменениям, внесенным Законом о сокращении налогов и рабочих местах и последующими правилами (Служба внутренних доходов).

Другим ключевым положением является Раздел 1202 Налогового кодекса, который позволяет исключать до 100% прироста капитала на акциях квалифицированных малых предприятий (QSBS), удерживаемых более пяти лет, при соблюдении конкретных требований и ограничений. Это исключение может быть мощным инструментом как для прямых инвесторов, так и для фондов VC, организованных в качестве партнерств, хотя для обеспечения соответствия необходим тщательный план Конгресс США.

Структурирование фондов также играет ключевую роль в налоговой эффективности. Большинство фондов VC в США организованы как ограниченные партнерства, которые являются пропускаемыми субъектами для налоговых целей. Это означает, что облагаемый налогом доход, приросты, убытки и вычеты переходят к отдельным партнёрам, которые указывают их в своих налоговых декларациях. Эта структура позволяет использовать убытки для компенсации других приростов капитала, но увеличивает необходимость тщательного учета базиса и срока удержания каждого инвестора (Национальная ассоциация венчурного капитала).

Налогообложение на уровне государства добавляет ещё один уровень сложности, поскольку некоторые штаты не соответствуют федеральному налогообложению прироста капитала или исключениям QSBS. Кроме того, международные инвесторы сталкиваются с требованиями удержания и могут подпадать под действие Закона о налогообложении иностранных инвестиций в недвижимость (FIRPTA), если фонд инвестирует в американскую недвижимость (PwC).

В 2025 году продолжающиеся законодательные обсуждения, касающиеся ставок налога на прирост капитала, переносимого интереса и исключений QSBS, могут еще больше повлиять на налоговую структуру для инвесторов VC и управляющих фондами. Оставаться в курсе изменений в регулировании и использовать специализированные налоговые консультационные услуги критически важно для оптимизации доходности после налогообложения на развивающемся рынке венчурного капитала США.

Кейс-стадис: Реальное влияние налоговых изменений на сделки венчурного капитала

Недавние налоговые реформы и законодательные предложения в Соединенных Штатах оказали реальное влияние на структуры сделок венчурного капитала (VC), поведение инвесторов и рост стартапов. Изучение реальных кейсов с 2023 по 2025 год демонстрирует, как изменения в налогообложении прироста капитала, обращении с переносимым интересом и стимулах QSBS формируют ландшафт VC.

Одним из примечательных примеров является увеличение ставки налога на долгосрочные приросты капитала для высокодоходных лиц в 2023 году, которое побудило несколько VC фондов ускорить выходы и продажи компаний портфеля до вступления в силу новых ставок. Согласно данным Национальной ассоциации венчурного капитала, в четвертом квартале 2023 года наблюдался всплеск активности выходов на 17%, поскольку как инвесторы, так и основатели стремились зафиксировать более низкие налоговые ставки. Эта спешка привела к сжатию сроков сделок и, в некоторых случаях, к не оптимальным оценкам выхода, как сообщается PitchBook.

Другой случай касается продолжающейся дискуссии о налогообложении переносимого интереса. В 2024 году предложенное законодательство о налогообложении переносимого интереса как обычного дохода, а не прироста капитала вызвало неопределенность среди управляющих фондами. Несколько известных венчурных фирм, включая те, которые отслеживаются Crunchbase, отреагировали на это, изменив свои модели компенсации и изучив альтернативные юрисдикции для фондов. Эта неопределенность также привела к временной паузе в создании новых фондов, как подчеркивается в отчете Фонда Кауфмана, где количество запусков новых фондов снизилось на 12% по сравнению с предыдущим годом.

• Стимулы QSBS: Ревизия Раздела 1202 в 2025 году, которая снизила налоговое исключение на приросты от квалифицированных малых предприятий с 100% до 50%, немедленно отразилась на стартапах. Стартапы сообщили об увеличении сложности привлечения ангельских и ранних VC инвестиций, поскольку профиль доходности после налогообложения стал менее привлекательным. Согласно опросам Ассоциации ангельского капитала, 38% ангельских инвесторов указали, что они сократят свою инвестиционную активность, если полное исключение QSBS не будет восстановлено.
• Изменения налогов на уровне штатов: Решение Калифорнии в 2024 году о неучете федеральных положений QSBS привело к миграции некоторых стартапов, поддерживаемых VC, в более налогово-дружественные штаты, как задокументировано CB Insights. Этот сдвиг был особенно выражен в секторах биотехнологий и финансовых технологий, где основатели упоминали налоговую политику штата как ключевой фактор при принятию решения о переезде.

Эти кейс-стадис подчеркивают чувствительность потока сделок VC и роста стартапов к изменениям налоговой политики, подчеркивая необходимость стабильных и предсказуемых налоговых условий для содействия инновациям и инвестициям.

Анализ данных: Налог на прирост капитала, переносимый интерес и налоговые обязательства

Налогообложение венчурного капитала (VC) в Соединенных Штатах формируется взаимодействием налогообложения прироста капитала, положений о переносимом интересе и возникающих налоговых обязательств для инвесторов и управляющих фондами. По состоянию на 2025 год эти элементы остаются центральными для финансового структурирования и доходности после налогообложения фондов VC.

Налогообложение прироста капитала: Инвестиции VC, как правило, приносят доход посредством увеличения стоимости и последующей продажи акций компаний портфеля. Прибыли, полученные после удержания активов более одного года, обычно облагаются налогом как долгосрочные приросты капитала, с ставками от 15% до 20% для физических лиц, плюс 3.8% налога на чистый инвестиционный доход для высокодоходных лиц. Это льготное обращение по сравнению со ставками налога на обычный доход является ключевым стимулом для деятельности VC. Однако продолжающиеся политические дебаты в Конгрессе рассматривали возможность повышения ставок налога на прирост капитала для высокодоходных лиц, что может повлиять на чистую доходность для инвесторов VC и управляющих фондами в будущем (Конгресс США).

Переносимый интерес: Переносимый интерес обозначает долю прибыли (обычно 20%), которую управляющие фондами VC получают как компенсацию, превышающую их вложенный капитал. В соответствии с действующим законодательством, переносимый интерес облагается налогом как долгосрочные приросты капитала, если основные активы удерживаются как минимум три года, согласно изменениям, внесенным Законом о снижении налогов и рабочих местах 2017 года. Это положение стало предметом значительного внимания, и предложения о налогообложении переносимого интереса как обычного дохода вновь появились в 2024 и 2025 годах. Любое законодательное изменение в этой области значительно увеличит налоговые обязательства управляющих фондами VC, что может изменить экономику фондов и структуры стимулов Центр налоговой политики.

• Налоговые обязательства: Инвесторы VC (ограниченные партнеры) обычно подлежат налогообложению на пропускаемой основе, что означает, что прибыли и убытки переходят к их индивидуальным налоговым декларациям. Инвесторы, освобожденные от налогов, такие как пенсионные фонды и эндаументы, могут столкнуться с налогообложением неоправданного бизнес-дохода (UBTI), если фонд использует заемные средства. Управляющие фондами, как генеральные партнеры, должны тщательно структурировать компенсацию и распределения, чтобы оптимизировать доходность после налогообложения (Служба внутренних доходов).
• Отчетность и соблюдение: Сложность структур фондов VC требует надежной налоговой отчетности, включая подачи формы K-1 для всех партнеров. IRS увеличила внимание к распределениям партнерства и отчетности переносимого интереса, что делает соблюдение критически важным для фондов в 2025 году (Служба внутренних доходов).

В заключение, налоговая среда в США для венчурного капитала в 2025 году определяется льготным налогообложением долгосрочных приростов капитала, продолжающимися дебатами по переносимому интересу и сложными налоговыми обязательствами, с которыми сталкиваются как инвесторы, так и управляющие фондами. Регуляторные изменения остаются ключевым фактором риска для индустрии.

Будущие перспективы: Ожидаемые налоговые реформы и рыночные последствия

Будущие перспективы налогообложения венчурного капитала (VC) в Соединенных Штатах формируются продолжающимися обсуждениями политик и ожидаемыми реформами, которые могут значительно повлиять как на инвесторов, так и на стартапы в 2025 году. Поскольку федеральное правительство стремится сбалансировать фискальную ответственность с экономическим ростом, рассматривается несколько налоговых предложений, которые непосредственно затрагивают экосистему венчурного капитала.

Одной из самых обсуждаемых тем является потенциальная поправка ставки налога на прирост капитала. В настоящее время долгосрочные приросты капитала, которые центральны для доходности VC, облагаются максимальной федеральной ставкой в 20% с дополнительным налогом на чистый инвестиционный доход в 3.8% для высокодоходных налогоплательщиков. Тем не менее, законодатели предложили увеличить максимальную ставку на прирост капитала, чтобы более плотно согласовать ее с ставками налога на обычный доход, которые могут вырасти до 39.6% для высокодоходных лиц. Такое изменение непосредственно повлияет на чистые доходы венчурных капиталистов и ограниченных партнеров, потенциально ослабляя стимул инвестировать в высокорискованные, быстрорастущие стартапы. Согласно бюджетным предложениям и анализу Центра налоговой политики Конгресса США, эти реформы, вероятно, будут обсуждаться в течение всего 2025 года как часть более широких переговоров по налоговому кодексу.

Еще одной ключевой темой является обращение с переносимым интересом, долей прибыли, которую управляющие фонды VC получают в качестве компенсации. Исторически переносимый интерес облагается налогом по более низкой ставке прироста капитала, но существует двухпартийная инициатива по переклассификации его как обычного дохода, что приведет к повышенным ставкам налога. Министерство финансов США и Белый дом выразили поддержку закрытию так называемой «лазейки», что может изменить экономику управления фондами и потенциально снизить привлекательность профессии венчурного капитала.

На уровне штата также намечаются налоговые реформы. Такие штаты, как Калифорния и Нью-Йорк, являющиеся домом для крупных венчурных хабов, рассматривают свои собственные надбавки на прирост капитала и налоги на богатство, которые могут дополнительно повлиять на размещение фондов и потоки инвестиций. Национальная ассоциация венчурного капитала предупредила, что такие меры могут привести к утечке капитала и талантов в более налогово-дружественные юрисдикции как внутри страны, так и за ее пределами.

В заключение, ожидаемые налоговые реформы в 2025 году представляют собой сложный ландшафт для венчурных капиталовложений в США. Хотя цель состоит в том, чтобы увеличить налоговую справедливость и доходы, рыночные последствия могут включать сниженное аппетит к риску, изменения в структурах фондов и потенциальную миграцию капитала. Заинтересованные стороны внимательно следят за законодательными событиями, поскольку окончательная форма этих реформ сыграет ключевую роль в будущей конкурентоспособности инновационной экономики США.

Практические рекомендации для заинтересованных сторон венчурного капитала

Заинтересованные стороны венчурного капитала (VC) в США сталкиваются со сложной и развивающейся налоговой средой в 2025 году. Для оптимизации доходности и обеспечения соблюдения норм важны практические стратегии. Далее представлены рекомендации, направленные на VC фонды, генеральных партнеров (GP) и ограниченных партнеров (LP), которые работают в сфере налогообложения венчурного капитала в США:

• Используйте исключения для акций квалифицированных малых предприятий (QSBS): Исключение QSBS в соответствии с Разделом 1202 остается мощным инструментом, позволяющим исключать до 100% прироста капитала на квалифицированные инвестиции, при соблюдении сроков удержания и других требований. VC фонды должны придавать приоритет проверке соответствия портфельных компаний и поддерживать надежную документацию для подтверждения статуса QSBS. Недавние рекомендации IRS и законодательные предложения могут повлиять на соответствие, поэтому постоянный мониторинг критически важен (Служба внутренних доходов).
• Следите за изменениями налогообложения переносимого интереса: Период удержания для получения льготного налогообложения долгосрочными приростами капитала на переносимый интерес остается в трехлетнем периоде, но существует законодательный риск. GP следует структурировать соглашения фондов так, чтобы учесть возможные изменения и рассмотреть сроки продажи активов для максимизации доходности после налогообложения (Конгресс США).
• Оптимизируйте структуру фонда для налоговой эффективности: Инвесторы из США и других стран сталкиваются с различными налоговыми обязательствами. Рассмотрите возможность использования блокирующих корпораций для иностранных и освобожденных от налогов LP, чтобы эффективно минимизировать подверженность связанному доходу (ECI) и налогу на неоправданный бизнес (UBTI). Регулярно пересматривайте структуры фондов с учетом приоритетов соблюдения со стороны IRS и глобальных налоговых реформ (PwC).
• Следите за изменениями налогов на уровне штатов: В таких штатах, как Калифорния и Нью-Йорк, были введены или предложены изменения в налогообложении прироста капитала и переносимого интереса. Участники VC должны оценивать влияние правил о резидентстве штата и распределении на доходность фонда и распределения партнеров (KPMG).
• Усовершенствуйте системы налоговой отчетности и соблюдения норм: IRS усиливает внимание к налоговым декларациям партнерства и информации о подаче отчетности. Инвестируйте в надежную инфраструктуру налогового соблюдения и обращайтесь за предварительной консультацией к налоговым консультантам, чтобы избежать дорогостоящих штрафов и проверок (EY).

С помощью этих рекомендаций заинтересованные стороны VC смогут лучше ориентироваться в налоговой среде США в 2025 году, снизить риски и улучшить доходность после налогообложения для всех вовлеченных сторон.

Источники и справочные материалы

• Служба внутренних доходов
• Фонд Эвинг Марийон Кауфмана
• Банк Силиконовой долины
• Фондовый налоговый совет Калифорнии
• KPMG
• PwC
• EY
• KPMG
• Фонд налоговой политики
• Национальная ассоциация венчурного капитала
• Crunchbase
• Ассоциация ангельского капитала
• Министерство финансов США
• Белый дом