Daňová politika investícií do rizikového kapitálu v Spojených štátoch: Správa trhu 2025. Preskúmajte regulačné zmeny, daňové stratégie a novovznikajúce trendy ovplyvňujúce výnosy VC.

• Úvodná správa: Daňový rámec VC 2025
• Regulačné aktualizácie: Nedávne a čakajúce daňové legislatívy
• Kľúčové daňové štruktúry pre investície do rizikového kapitálu
• Vplyv zmien daňovej politiky 2025 na výkonnosť VC fondov
• Porovnávacia analýza: Daňové trendy VC v USA vs. globálne
• Daňovo efektívne stratégie pre VC investorov a správcov fondov
• Prípadové štúdie: Skutočné dopady daňových zmien na VC transakcie
• Údaje a informácie: Kapitálové zisky, prenesený záujem a daňové záväzky
• Budúce vyhliadky: Očakávané daňové reformy a trhové dôsledky
• Konkrétne odporúčania pre účastníkov VC
• Zdroj a odkazy

Úvodná správa: Daňový rámec VC 2025

Rok 2025 v oblasti zdanenia investícií do rizikového kapitálu (VC) v Spojených štátoch je formovaný kombináciou dlhodobých rámcov a nedávnych politických úprav. Zdanenie rizikového kapitálu sa prvenstvene týka zaobchádzania s kapitálovými ziskami, preneseným záujmom a daňovými stimulami dostupnými pre investorov a správcov fondov. V roku 2025 USA zostávajú globálnym lídrom v oblasti VC aktivít, pričom daňová politika zohráva kľúčovú úlohu pri udržaní konkurenčnej výhody a podpore inovácií.

Kľúčovým rysom amerického daňového režimu VC je preferenčné zaobchádzanie s dlhodobými kapitálovými ziskami, ktoré sú zdanené sadzbami nižšími ako bežné príjmy. To podnecuje dlhodobé investície do startups a rýchlo rastúcich spoločností. Daňový úrad (IRS) udržiava daňovú sadzbu pre dlhodobé kapitálové zisky na úrovni 20% pre väčšinu investorov s vysokými príjmami, pričom pre určité daňové subjekty platí dodatočná sadzba 3,8% na čistý investičný príjem. Krátkodobé zisky, ktoré sú realizované na investíciách držaných menej ako jeden rok, sú zdanené ako bežné príjmy, ktoré môžu dosiahnuť až 37%.

Zdanenie preneseného záujmu – ziskov, ktoré získavajú správcovia VC fondov – zostáva kontroverznou otázkou. Napriek pretrvávajúcim legislatívnym návrhom na to, aby bol prenesený záujem považovaný za bežný príjem, v roku 2025 naďalej zostáva zdanený ako dlhodobé kapitálové zisky, ak sú základné aktíva držané dlhšie ako tri roky, v súlade s ustanoveniami Zákona o znížení daní a pracovných miest z roku 2017. Tento spôsob zaobchádzania sa považuje za významný benefit pre správcov fondov a je starostlivo sledovaný nielen účastníkmi priemyslu, ale aj legislatívnymi zástupcami Kongresu USA.

Daňové stimuly, ako sú výnimky pre akcie kvalifikovaných malých podnikov (QSBS) podľa oddielu 1202 Daňového kódexu, zostávajú veľmi relevantné. Investori v oprávnených startups môžu vylúčiť až 100% kapitálových ziskov z federálnych daní, pričom podliehajú určitým obmedzeniam a obdobiam držania. Toto ustanovenie naďalej podnecuje investície v skorých štádiách a je základom amerického ekosystému VC Ewing Marion Kauffman Foundation.

V súhrne, daňové prostredie VC v USA v roku 2025 je charakterizované stabilitou pri zaobchádzaní s kapitálovými ziskami, pretrvávajúcou debatou o prenesenom záujme a robustnými stimulmi pre investície v skorých štádiách. Tieto faktory spoločne udržiavajú atraktívnosť USA ako destinácie pre rizikový kapitál, aj keď sa globálna konkurencia zintenzívňuje a legislatívni zástupcovia zvažujú ďalšie reformy.

Regulačné aktualizácie: Nedávne a čakajúce daňové legislatívy

Krajina zdanenia investícií do rizikového kapitálu (VC) v Spojených štátoch prechádza v roku 2025 významným preskúmaním a potenciálnou transformáciou. Nedávne a čakajúce daňové legislatívy na federálnej a štátnej úrovni majú potenciál ovplyvniť, ako sú VC fondy a ich investori zdanení, pričom osobitná pozornosť je venovaná prenesenému záujmu, kapitálovým ziskom a ustanoveniam QSBS.

Jednou z najviac sledovaných oblastí je zaobchádzanie s preneseným záujmom – podielom ziskov, ktoré správcovia fondov získavajú ako odmeny. Historicky sa prenesený záujem zdaňuje podľa sadzby dlhodobých kapitálových ziskov (aktuálne 20%) a nie ako bežný príjem (až 37%). Legislatívne návrhy, ako sú súčasné návrhy rozpočtu Bidenovej administratívy a rámec „Build Back Better,“ sa snažili prekategorizovať prenesený záujem ako bežný príjem, čím by sa zvýšila daňová záťaž na správcov fondov. Hoci predchádzajúce pokusy o schválenie takýchto opatrení zašli do slepej uličky, otázka ostáva aktívne diskutovaná v Kongrese, pričom v roku 2025 sa obnovil tlak z hľadiska hľadania nových zdrojov príjmov a riešenia vnímaných nespravodlivostí v daňovom zákone U.S. Congress.

Ďalšou kľúčovou otázkou je samotná daňová sadzba kapitálových ziskov. Návrhy na zvýšenie najvyššej sadzby dlhodobých kapitálových ziskov pre jednotlivcov s vysokými príjmami sa diskutovali, pričom niektoré štáty, ako Kalifornia a New York, zvažovali dodatočné prirážky na kapitálové zisky. Tieto zmeny by mohli priamo ovplyvniť investorov VC, najmä obmedzených partnerov vo vysoce zdaňovaných jurisdikciách Tax Policy Center.

Výnimka QSBS podľa oddielu 1202 Daňového kódexu, ktorá umožňuje investorom v oprávnených zacielených spoločnostiach vylúčiť až 100% kapitálových ziskov z predaja kvalifikovaných akcií malých podnikov držených viac ako päť rokov, je taktiež predmetom preskúmania. Nedávne legislatívne návrhy navrhli zníženie percenta výnimky alebo sprísnenie kritérií oprávnenosti, čo by mohlo potlačiť stimuly pre investície v skorých štádiách Internal Revenue Service.

• Čakajúca federálna legislatíva môže prekategorizovať prenesený záujem ako bežný príjem.
• Potenciálne zvýšenia daňových sadzieb kapitálových ziskov na federálnej aj štátnej úrovni.
• Možné zmeny v pravidlách QSBS by mohli znížiť daňové výhody pre investorov v skorých štádiách.

Účastníci VC starostlivo monitorujú tieto vývojové trendy, pretože akékoľvek schválené zmeny by mohli preformulovať štruktúry fondov, investičné stratégie a celkovú atraktivitu rizikového kapitálu v USA ako klasifikácie aktív.

Kľúčové daňové štruktúry pre investície do rizikového kapitálu

Zdanenie investícií do rizikového kapitálu (VC) v Spojených štátoch je formované kombináciou federálnych a štátnych daňových zákonov s významnými dopadmi pre investorov aj správcov fondov. Hlavné daňové štruktúry ovplyvňujúce VC investície zahŕňajú zaobchádzanie s kapitálovými ziskami, ustanovenia o prenesenom záujme a výnimku pre kvalifikované akcie malých podnikov (QSBS).

Väčšina výnosov VC sa realizuje prostredníctvom kapitálových ziskov, keďže investície sa zvyčajne držia niekoľko rokov pred odchodom. Dlhodobé kapitálové zisky – uplatnené na aktíva, ktoré sú držané viac ako jeden rok – sú zdanené preferenčnými sadzbami, ktoré v roku 2025 zostávajú na úrovni 0%, 15% alebo 20% v závislosti od príjmového pásma investora, ako potvrdzuje Internal Revenue Service. Naproti tomu krátkodobé zisky sú zdanené ako bežné príjmy, ktoré dosahujú až 37% pre vysokoplatiteľov.

Kľúčovým rysom zdanenia VC fondov je zaobchádzanie s „preneseným záujmom“, podielom ziskov (bežne 20%), ktorý správcovia fondov získavajú ako odmenu. Podľa súčasného zákona je prenesený záujem zdanený ako dlhodobý kapitálový zisk, ak sú základné aktíva držané aspoň tri roky, v súlade so zmenami zavedenými Zákonom o znížení daní a pracovných miest, ktoré pretrvávajú do roku 2025. Toto ustanovenie je predmetom neustálej politickej diskusie, pričom návrhy na zdanenie preneseného záujmu ako bežného príjmu sa opäť dostávajú do Kongresu, avšak až do začiatku roku 2025 neboli prijaté legislatívne zmeny U.S. Congress.

Ďalším kľúčovým stimuluje je výnimka pre kvalifikované akcie malých podnikov (QSBS) podľa oddielu 1202. Investori v oprávnených spoločnostiach v skorých štádiách môžu vylúčiť až 100% kapitálových ziskov (s podmienkou určitého stropu) z predaja QSBS držaných viac ako päť rokov. Toto ustanovenie je navrhnuté na stimulovanie investícií do štartupov a malých podnikov, a jeho pokračujúca dostupnosť v roku 2025 je významným motorom pre VC aktivity v oblastiach ako technológie a biovedy Silicon Valley Bank.

Štátne zdanenie tiež zohráva úlohu, pričom štáty ako Kalifornia uplatňujú vlastné daňové sadzby kapitálových ziskov, čo môže významne ovplyvniť po zdanení zisky VC investorov a správcov fondov, ktorí majú sídlo v regiónoch s vysokými daňami California Franchise Tax Board.

V súhrne, daňová štruktúra rizikového kapitálu v USA v roku 2025 zostáva priaznivá pre dlhodobých investorov, pričom zaobchádzanie s kapitálovými ziskami, pravidlá preneseného záujmu a výnimky QSBS tvoria základ daňovej štruktúry. Avšak, prebiehajúce politické debaty a štátne variácie si vyžadujú starostlivé daňové plánovanie pre VC fondy a ich obmedzených partnerov.

Vplyv zmien daňovej politiky 2025 na výkonnosť VC fondov

Zmeny daňovej politiky v roku 2025 v Spojených štátoch sú predurčené na významný vplyv na výkonnosť fondov rizikového kapitálu (VC), najmä prostredníctvom úprav zdanenia kapitálových ziskov, zaobchádzania s preneseným záujmom a stimulov pre kvalifikované akcie malých podnikov (QSBS). Očakáva sa, že tieto zmeny preformulujú nielen rizikovo-odmeňovaciu rovnicu pre investorov VC, ale aj strategické správanie správcov fondov.

Jedným z najdôležitejších návrhov, ktoré sú predmetom úvahy, je potenciálne zvýšenie sadzieb zdanenia dlhodobých kapitálových ziskov pre jednotlivcov s vysokými príjmami. Ak bude schválené, to zúži rozdiel medzi sadzbami zdanenia kapitálových ziskov a bežného príjmu, pričom to priamo ovplyvní po zdanení výnosy pre obmedzených (LP) a generálnych partnerov (GP) VC fondov. Podľa KPMG by takáto zmena mohla znížiť čisté výnosy z úspešných odchodov, čím by sa investície do VC stali menej atraktívnymi v porovnaní s inými triedami aktív.

Ďalšou kľúčovou otázkou je prebiehajúca debata o daňovom zaobchádzaní s preneseným záujmom – podielom ziskov, ktorý GP získavajú ako odmenu. Návrhy z roku 2025 môžu ďalej predĺžiť obdobie držania požadované na to, aby prenesený záujem kvalifikoval na výhodné sadzby dlhodobých kapitálových ziskov, alebo ho potenciálne prekategorizovať ako bežný príjem. To by zvýšilo daňovú záťaž na správcov fondov, čo by mohlo meniť štruktúry stimulov a ekonomiku fondov. PwC uvádza, že to by mohlo viesť k zmenám vo fondových podmienkach, ako sú vyššie poplatky za správu alebo upravené prahové sadzby, keď sa GP snažia kompenzovať vyššie dane.

Stav oddielu 1202, ktorý reguluje QSBS, je taktiež pod drobnohľadom. QSBS umožňuje investorom v oprávnených startups vylúčiť až 100% kapitálových ziskov zo federálnych daní, pričom sú splnené určité podmienky. Akékoľvek zníženie alebo zrušenie tejto výnimky v roku 2025 by oslabilo kľúčovú stimulačnú schému pre investície do VC v raných štádiách, najmä v sektoroch technológie a biovied EY zdôrazňuje, že zmeny v QSBS by mohli neprimerane postihnúť anjelských investorov a mikro-VC fondy, čo by mohlo znížiť tok kapitálu do startupov s vysokým rastom.

V súhrne, zmeny daňovej politiky v roku 2025 pravdepodobne zvýšia daňové náklady na investície VC, skomprimujú čisté výnosy a podnietia oboch LP a GP na prehodnotenie ich stratégií. Konečný vplyv bude závisieť od konečného legislatívneho znenia a prispôsobivosti ekosystému VC, ale zvýšené daňové zaťaženie by mohlo spomaliť získavanie kapitálu, zmeniť stratégie odchodu a posunúť vzory alokácie kapitálu v celom odvetví.

Porovnávacia analýza: Daňové trendy VC v USA vs. globálne

Zdanenie investícií do rizikového kapitálu (VC) v Spojených štátoch je charakterizované kombináciou na federálnej a štátnej úrovni, ktoré priamo ovplyvňujú štruktúry fondov, výnosy investorov a celkovú atraktivitu USA ako destinácie VC. V roku 2025 USA naďalej udržiavajú relatívne priaznivé daňové prostredie pre investorov VC, osobitne prostredníctvom zaobchádzania s kapitálovými ziskami a využívania špecifických daňových stimulov.

Jednou z najvýznamnejších čŕt je daňová sadzba dlhodobých kapitálových ziskov, ktorá sa aplikuje na zisky z investícií držaných viac ako jeden rok. Pre jednotlivcov zostáva najvyššia federálna sadzba dlhodobých kapitálových ziskov na úrovni 20%, pričom k tomu platí dodatočná 3,8% daň na čistý investičný príjem (NIIT) pre vysokoplatiteľov, čo vedie k maximálnej efektívnej sadzbe 23,8% Internal Revenue Service. Táto sadzba je poznateľne nižšia ako maximálna daňová sadzba z bežného príjmu, čo poskytuje silný stimul pre dlhodobé VC investície.

Ďalším kľúčovým ustanovením je výnimka pre kvalifikované akcie malých podnikov (QSBS) podľa oddielu 1202 Daňového kódexu. Toto umožňuje investorom v oprávnených startupoch vylúčiť až 100% kapitálových ziskov (s podmienkou splnenia určitých limitov), ak sú akcie držané aspoň päť rokov a sú splnené ďalšie požiadavky. Táto výnimka je hlavným motorom investícií VC v raných fázach v USA, pretože môže významne zlepšiť výnosy po zdanení U.S. Congress.

Na úrovni fondov sú väčšina amerických VC fondov štruktúrované ako obmedzené partnerstvá, ktoré sú daňovo transparentné entitami. To znamená, že príjmy, zisky a straty plynú priamo k investorom, ktorí sú zdanení svojimi individuálnymi sadzbami. Prenesený záujem, podiel ziskov priradený správcovi fondov, naďalej podlieha zdaneniu podľa sadzby kapitálových ziskov, ak sú základné aktíva držané dlhšie ako tri roky, napriek prebiehajúcej politike o zvyšovaní tejto sadzby KPMG.

Štátne zdanenie môže pridať zložitosti, pričom štáty ako Kalifornia uplatňujú svoje vlastné dane z kapitálových ziskov, zatiaľ čo iné, ako Florida a Texas, ich neuplatňujú. To vytvára regionálne rozdiely v výnosoch po zdanení pre investorov VC Tax Foundation.

V súhrne, daňový rámec VC v USA v roku 2025 zostáva konkurencieschopný na globálnej úrovni, pričom priaznivé zaobchádzanie s kapitálovými ziskami, cielené stimuly ako QSBS a transparentná štruktúra pre fondy. Avšak, prebiehajúce legislatívne preskúmanie a štátne variácie naďalej formujú krajinu pre domáce aj medzinárodné investory.

Daňovo efektívne stratégie pre VC investorov a správcov fondov

Zdanenie investícií do rizikového kapitálu (VC) v Spojených štátoch je kritickým aspektom pre investorov aj správcov fondov, priamo ovplyvňujúcim čisté výnosy a štruktúru fondov. Americký daňový systém ponúka niekoľko mechanizmov a stimulov navrhnutých na podporu inovácií a tvorby kapitálu, ale takisto ukladajú zložitosti a potenciálne nástrahy spojené s dodržiavaním predpisov.

Jednou z najvýznamnejších daňových výhod pre VC investorov je spôsob zaobchádzania s dlhodobými kapitálovými ziskami. Zisky z predaja akcií portfóliových spoločností, ktoré sú držané viac ako jeden rok, sú zvyčajne zdanené preferenčnými sadzbami – aktuálne až do 20% pre jednotlivcov, plus 3,8% daň na čistý investičný príjem pre vysokoplatiteľov. To je poznateľne nižšie ako maximálna daňová sadzba z bežného príjmu, ktorá môže v roku 2025 dosiahnuť 37%. Pre správcov fondov sa prenesený záujem – obvykle 20% ziskov fondu – taktiež kvalifikuje na zaobchádzanie s dlhodobými kapitálovými ziskami, ak sú základné aktíva držené aspoň tri roky, v súlade so zmenami zavedenými Zákonom o znížení daní a pracovných miest a následnými predpismi (Internal Revenue Service).

Ďalšie kľúčové ustanovenie je oddiel 1202 Daňového kódexu, ktorý umožňuje vylúčiť až 100% kapitálových ziskov z kvalifikovaných akcií malých podnikov (QSBS) držaných dlhšie ako päť rokov, pričom sú splnené špecifické požiadavky a obmedzenia. Táto výnimka môže byť silným nástrojom pre priamych investorov a VC fondy štruktúrované ako partnerstvá, hoci je potrebné starostlivé plánovanie na zabezpečenie oprávnenosti (U.S. Congress).

Štruktúra fondov takisto zohráva kľúčovú úlohu v daňovej efektívnosti. Väčšina amerických VC fondov je organizovaná ako obmedzené partnerstvá, ktoré sú daňovo transparentné entitami. To znamená, že zdaniteľný príjem, zisky, straty a odpočty prechádzajú na jednotlivých partnerov, ktorí ich uvádzajú vo svojich daňových priznaniach. Táto štruktúra umožňuje využitie strát na vyrovnanie iných kapitálových ziskov, ale tiež vyžaduje starostlivé sledovanie základov a držania investora (National Venture Capital Association).

Štátne zdanenie pridáva ďalšiu vrstvu zložitosti, keď niektoré štáty nezohľadňujú federálne zaobchádzanie s kapitálovými ziskami alebo výnimky QSBS. Navyše, medzinárodní investori čelí povinnostiam zadržiavania a môžu byť subject to Zákonu o dani z investícií do nehnuteľností vo vlastníctve zahraničných osôb (FIRPTA), ak fond investuje do nehnuteľnosti v USA (PwC).

V roku 2025 prebiehajúce legislatívne diskusie o sadzbách kapitálových ziskov, prenesenom záujme a výnimkách QSBS by mohli ďalej ovplyvniť daňovú krajinu pre investorov VC a správcov fondov. Udržiavanie informovanosti o regulačných zmenách a využívanie špecializovaných daňových poradenských služieb je nevyhnutné pre optimalizáciu výnosov po zdanení na vyvíjajúcom sa trhu rizikového kapitálu v USA.

Prípadové štúdie: Skutočné dopady daňových zmien na VC transakcie

Nedávne daňové reformy a legislatívne návrhy v Spojených štátoch mali konkrétne dopady na štruktúry transakcií rizikového kapitálu (VC), správanie investorov a rast startupov. Skúmanie skutočných prípadových štúdií z rokov 2023–2025 odhaľuje, ako zmeny v zdanení kapitálových ziskov, zaobchádzaní s preneseným záujmom a stimulácia pre kvalifikované akcie malých podnikov (QSBS) formovali krajinu VC.

Jedným z pozoruhodných príkladov je zvýšenie sadzieb zdanenia dlhodobých kapitálových ziskov pre jednotlivcov s vysokými príjmami v roku 2023, čo viedlo niektoré VC fondy k urýchleniu vystúpení a predajom portfóliových spoločností pred účinnosťou nových sadzieb. Podľa údajov National Venture Capital Association</a došlo vo 4. kvartáli 2023 k 17% nárastu aktivity odchodov, keď sa investori aj zakladatelia snažili zabezpečiť nižšie daňové sadzby. Tento zhon viedol k skráteniu časových rámcov transakcií a v niektorých prípadoch k suboptimálnym odhadom výstupov, ako uviedol PitchBook.

Ďalší prípad sa sústreďuje na prebiehajúcu debatu o zdanení preneseného záujmu. V roku 2024 vyvolaný legislatívny návrh na to, aby bol prenesený záujem považovaný za bežný príjem namiesto kapitálových ziskov, vytvoril medzi správcami fondov neistotu. Niekoľko významných VC firiem, vrátane tých, ktoré sleduje Crunchbase, reagovalo zmenou svojich modelov odmeny a skúmaním alternatívnych sídiel fondov. Táto neistota tiež viedla k dočasnému spomaleniu v zakladaní nových fondov, ako sa uvádza v správe Kauffman Foundation, pričom nové fondy zaznamenali pokles o 12% v medziročnom porovnaní.

• Stimuly QSBS: Zrevidovanie oddielu 1202 v roku 2025, ktoré znížilo daňovú výnimku na zisky z kvalifikovaných akcií malých podnikov z 100% na 50%, malo okamžité dôsledky. Startupy hlásili zvýšené ťažkosti pri získavaní anjelských a raných VC investícií, keďže profil po zdanení sa stal menej atraktívnym. Podľa prieskumov Angel Capital Association uviedlo 38% anjelských investorov, že by znížili svoju investičnú aktivitu, ak by nebola obnovená plná výnimka QSBS.
• Štátne daňové zmeny: Rozhodnutie Kalifornie v roku 2024 oddeliť sa od federálnych ustanovení QSBS viedlo k migrácii niektorých VC podporovaných startupov do daňovo priaznivejších štátov, ako dokumentuje CB Insights. Tento posun bol obzvlášť silný v sektoroch biotechnológie a fintech, kde zakladatelia uvádzali štátnu daňovú politiku ako kľúčový faktor pri rozhodovaniach o presune.

Tieto prípadové štúdie zdôrazňujú citlivosť toku transakcií VC a rastu startupov na zmeny daňovej politiky, pričom sa ukazuje, že stabilné a predvídateľné daňové prostredie je nevyhnutné na podporu inovácií a investícií.

Údaje a informácie: Kapitálové zisky, prenesený záujem a daňové záväzky

Zdanenie investícií do rizikového kapitálu (VC) v Spojených štátoch je formované interakciou zaobchádzania s kapitálovými ziskami, ustanoveniami o prenesenom záujme a následnými daňovými záväzkami pre investorov a správcov fondov. K roku 2025 tieto prvky naďalej zostávajú stredobodom finančného štruktúrovania a výnosov po zdanení VC fondov.

Zdanenie kapitálových ziskov: VC investície typicky generujú výnosy prostredníctvom zhodnotenia a konečného predaja akcií portfóliových spoločností. Zisky realizované po obdobiach držania presahujúcich jeden rok sú zvyčajne zdanené ako dlhodobé kapitálové zisky, pričom sadzby sa pohybujú od 15% do 20% pre jednotlivcov, plus 3,8% daň na čistý investičný príjem pre vysoký príjem. Toto priaznivé správanie, v porovnaní so sadzbami bežných príjmov, je kľúčovým stimulom pre aktivitu VC. Avšak, prebiehajúce politické diskusie v Kongrese zvážili zvyšovanie sadzieb kapitálových ziskov pre jednotlivcov s vysokými príjmami, čo by mohlo ovplyvniť čisté výnosy pre investorov VC a správcov fondov v nasledujúcich rokoch (U.S. Congress).

Prenesený záujem: Prenesený záujem sa týka podielu ziskov (bežne 20%), ktorý správcovia fondov VC dostávajú ako odmenu, nad ich investovaný kapitál. Podľa súčasného zákona sa prenesený záujem zdaňuje ako dlhodobé kapitálové zisky, ak sú základné aktíva držané najmenej tri roky, v súlade so zmenami zavedenými Zákonom o znížení daní a pracovných miest z roku 2017. Táto výnimka bola predmetom významného preskúmania, pričom návrhy na zdanenie preneseného záujmu ako bežného príjmu sa opäť objavili v rokoch 2024 a 2025. Akákoľvek legislatívna zmena v tejto oblasti by významne zvýšila daňové záväzky správcov VC fondov, čo by mohlo zmeniť ekonomiku fondov a stimulačné štruktúry (Tax Policy Center).

• Daňové záväzky: Investori VC (obmedzení partneri) sú typicky podrobení zdaneniu priechodným spôsobom, čo znamená, že zisky a straty prechádzajú na ich individuálne daňové priznania. Daňovo oslobodení investori, ako sú dôchodkové fondy a nadácie, sa môžu stretnúť s nepríbuzným zdaniteľným príjmom (UBTI), ak fond využíva páku. Správcovia fondov ako generálni partneri musia starostlivo štruktúrovať odmeny a rozdelenia na optimalizáciu výstupov po zdanení (Internal Revenue Service).
• Správa a dodržiavanie predpisov: Zložitosti štruktúr VC fondov vyžadujú robustné daňové reportovanie, vrátane podávania formulárov Schedule K-1 pre všetkých partnerov. IRS zvýšila preskúmanie rozdelení partnerstiev a podávania výkazov o prenesenom záujme, čo robí dodržiavanie predpisov kľúčovým zameraním pre fondy v roku 2025 (Internal Revenue Service).

V súhrne, daňová krajina v USA pre rizikový kapitál v roku 2025 je definovaná preferenčným zaobchádzaním s dlhodobými kapitálovými ziskami, prebiehajúcimi debatami o prenesenom záujme a zložitými daňovými záväzkami, ktorým čelí ako investor, tak správcovia fondov. Regulačné zmeny zostávajú kľúčovým rizikovým faktorom pre toto odvetvie.

Budúce vyhliadky: Očakávané daňové reformy a trhové dôsledky

Budúce vyhliadky pre zdanenie investícií do rizikového kapitálu (VC) v Spojených štátoch sú formované prebiehajúcimi politickými debatami a očakávanými reformami, ktoré by mohli významne ovplyvniť investorov aj startupy v roku 2025. Ako sa vláda snaží vyvážiť fiškálnu zodpovednosť s hospodárskym rastom, niekoľko daňových návrhov je predmetom úvahy, ktoré priamo ovplyvňujú ekosystém VC.

Jednou z najviac sledovaných oblastí je potenciálna revízia sadzby kapitálových ziskov. V súčasnosti sú dlhodobé kapitálové zisky – ktoré sú centrom výnosov VC – zdanené maximálnou federálnou sadzbou 20%, pričom sa uplatňuje dodatočná 3,8% daň na čistý investičný príjem pre vysokoplatiteľov. Politici však navrhli zvýšiť najvyššiu sadzbu kapitálových ziskov, aby sa viac priblížila k sadzbám bežného príjmu, ktoré by mohli vzrásť až na 39,6% pre najvyšších príjemcov. Takáto zmena by priamo ovplyvnila výnosy po zdanení rizikových kapitálov a obmedzených partnerov, čo by mohlo potlačiť stimul na investovanie do vysokorizikových startupov s vysokým rastom. Podľa rozpočtových návrhov Kongresu USA a analýzy Tax Policy Center sa očakáva, že o týchto reformách sa bude diskutovať počas celého roku 2025 ako súčasti širších rokovaní o daňovom kóde.

Ďalšou kľúčovou otázkou je zaobchádzanie s preneseným záujmom, podielom ziskov, ktorý správcovia fondov VC dostávajú ako odmenu. Historicky sa prenesený záujem zdaňuje nižšou sadzbou kapitálových ziskov, no medzi oboma stranami panuje bipartizánna podpora na jeho prekategorizovanie ako bežného príjmu, čím by podliehal vyšším sadzbám daní. Ministerstvo financií USA a Biely dom obaja signalizovali podporu uzavretiu tohto takzvaného „daňového medzier,“ čím sa môže zmeniť ekonomika správy fondov a potenciálne znížiť atraktivitu profesie VC.

Štátne daňové reformy sú taktiež na obzore. Štáty ako Kalifornia a New York, domov hlavných VC centier, zvažujú svoje vlastné prirážky na kapitálové zisky a daň z bohatstva, čo môže ďalej ovplyvniť umiestnenie fondov a toky investícií. National Venture Capital Association varovala, že takéto opatrenia môžu poháňať kapitál a talent do priaznivejších daňových oblastí, ako v domácom, tak v medzinárodnom meradle.

V súhrne, očakávané daňové reformy v roku 2025 predstavujú zložitú krajinu pre investície do rizikového kapitálu v USA. Hoci úmyslom je zvýšiť daňovú spravodlivosť a príjmy, trhové dôsledky môžu zahŕňať zníženú chuť podstupovať riziká, zmeny vo štruktúre fondov a potenciálny presun kapitálu. Účastníci pozorne sledujú legislatívne vývoje, pretože konečná podoba týchto reforiem bude zohrávať kľúčovú úlohu v budúcej konkurencieschopnosti inovačnej ekonomiky USA.

Konkrétne odporúčania pre účastníkov VC

Účastníci rizikového kapitálu (VC) v USA čelí zložitým a vyvíjajúcim sa daňovým krajinkám v roku 2025. Na optimalizáciu výnosov a zabezpečenie súladu sú nevyhnutné konkrétne stratégie. Nasledujúce odporúčania sú prispôsobené pre VC fondy, generálnych partnerov (GP) a obmedzených partnerov (LP), ktorí navigujú daňový systém zdanenia investícií do rizikového kapitálu v USA:

• Využívajte výnimky QSBS: Výnimka QSBS podľa oddielu 1202 ostáva mocným nástrojom, ktorý umožňuje vylúčenie až 100% kapitálových ziskov z oprávnených investícií, pričom podlieha obdobiam držania a ďalším požiadavkám. VC fondy by mali prioritizovať dôkladnú kontrolu oprávnenosti portfóliových spoločností a udržiavať robustnú dokumentáciu na overenie stavu QSBS. Nedávne usmernenia IRS a legislatívne návrhy môžu ovplyvniť oprávnenosť, preto je kľúčové, aby sa priebežne monitorovalo (Internal Revenue Service).
• Monitorujte vývoj zdanenia preneseného záujmu: Obdobie držania pre zaobchádzanie s dlhodobými kapitálovými ziskami na prenesený záujem zostáva na úrovni troch rokov, ale legislatívne riziko pretrváva. GP by mali štruktúrovať zmluvy o fondoch tak, aby zohľadňovali potenciálne zmeny, a zvážiť časovanie odprodeja aktív s cieľom maximalizovať výnosy po zdanení (U.S. Congress).
• Optimalizujte štruktúru fondu pre daňovú efektívnosť: Americkí a neamerickí investori čelí rôznym daňovým povinnostiam. Zvážte používanie korporácií na zablokovanie pre neamerických a daňovo oslobodených LP na účinné zmiernenie expozície spojeného príjmu (ECI) a nezávislého zdaniteľného príjmu (UBTI). Pravidelne preskúmavajte štruktúry fondov vzhľadom na prioritné otvorené vyšetrenia IRS a globové daňové reformy (PwC).
• Buďte informovaní o zmenách na štátnej úrovni: Štáty ako Kalifornia a New York zaviedli alebo navrhli zmeny v zdanení kapitálových ziskov a preneseného záujmu. Účastníci VC by mali vyhodnotiť dopady pravidiel o štátnej rezidencii a prerozdelení na výnosy fondov a rozdelenia partnerov (KPMG).
• Vylepšite systémy daňového reportovania a dodržiavania predpisov: IRS zvyšuje preskúmanie daňových priznaní partnerstiev a podávania informácií. Investujte do robustnej infraštruktúry dodržiavania daňových predpisov a vyhľadajte proaktívne poradenstvo od daňových poradcov, aby ste sa vyhli nákladným pokutám a kontrolám (EY).

Implementovaním týchto odporúčaní môžu účastníci VC lepšie navigovať v daňovom prostredí USA v roku 2025, znížiť riziko a zvýšiť výnosy po zdanení pre všetky zúčastnené strany.

Zdroj a odkazy

• Internal Revenue Service
• Ewing Marion Kauffman Foundation
• Silicon Valley Bank
• California Franchise Tax Board
• KPMG
• PwC
• EY
• KPMG
• Tax Foundation
• National Venture Capital Association
• Crunchbase
• Angel Capital Association
• U.S. Department of the Treasury
• White House