Зміст
- Виконавче резюме: основні висновки на 2025 рік та далі
- Огляд фондової біржі Коста-Рики: структура та учасники ринку
- Останні результати: ключова статистика та віхи 2023–2024 років
- Основні сектори та компанії-лідери за показниками
- Регуляторне середовище: закони, оподаткування та дотримання вимог (Джерело: superintendencia.fi.cr)
- Закордонні інвестиції: доступ, обмеження та стимули
- Макроекономічні фактори: інфляція, процентні ставки та вплив на ВВП (Джерело: bccr.fi.cr)
- Екологічні, соціальні та управлінські фактори (ESG) та стійкість: нові тенденції відповідального інвестування
- Ризики та виклики: волатильність, ліквідність та доступ до ринку
- Перспективи: прогнози та стратегічні можливості на 2025–2029 роки
- Джерела та посилання
Виконавче резюме: основні висновки на 2025 рік та далі
Фондовий ринок Коста-Рики, який контролюється Генеральною інспекцією цінних паперів (SUGEVAL), продовжує демонструвати стійкість та поступову еволюцію в міру розвитку інфраструктури капітального ринку країни. У 2025 році Національна біржа цінних паперів (BNV) залишається основною платформою для торгівлі акціями та борговими цінними паперами, хоча акції все ще представляють невелику частку загальної активності на ринку в порівнянні з урядовими та корпоративними облігаціями. Загальна капіталізація ринку облігованих цінних паперів залишалася скромною за регіональними стандартами, але зусилля національних органів влади сигналізують про зобов’язання щодо подальшого розвитку та модернізації.
- Регуляторні реформи: Останні роки були ознаменовані запровадженням регуляторних змін, які відповідають міжнародним найкращим практикам, включаючи ухвалення нових стандартів боротьби з відмиванням грошей, підвищені вимоги до розкриття інформації та посилення нагляду за учасниками ринку. Поточний регуляторний контекст спрямований на підвищення прозорості, зміцнення довіри інвесторів та сприяння входженню нових емітентів і посередників.
- Ключова статистика: На початку 2025 року BNV пропонує обмежену кількість акцій, що активно торгуються, причому основна частина торгового обсягу зосереджена на державних облігаціях і короткострокових інструментах. За даними Національної біржі цінних паперів, середні щоденні обсяги торгівлі демонструють стабільне зростання з року в рік, переважно в продуктах з фіксованим доходом. Участь іноземних інвесторів залишається низькою, але поступово покращується завдяки регуляторній прозорості та реалізації цифрових ініціатив.
- Дотримання вимог і нагляд: SUGEVAL посилила свою контрольну роль, зосередивши увагу на дотриманні міжнародних стандартів, таких як ті, що встановлені Міжнародною організацією комісій з цінних паперів. Нещодавнє впровадження електронних систем звітності та більш строгий нагляд за ринковими посередниками відображають прагнення Коста-Рики підтримувати цілісність ринку та запобігати фінансовим злочинам.
- Перспективи на 2025 рік та далі: Перспективи для фондового ринку Коста-Рики є обережно оптимістичними. Продовження зусиль щодо диверсифікації лістингових продуктів, заохочення первинних публічних пропозицій та спрощення трансакцій через кордони очікуються для поступового поглиблення ринку. Проте, проблеми залишаються, зокрема обмежена ліквідність у сегменті акцій та необхідність більш широкої освіченості інвесторів. Продовження узгодження з міжнародними стандартами та проактивні регуляторні коригування будуть критично важливими для залучення як внутрішнього, так і іноземного капіталу в найближчі роки.
На завершення, хоча фондовий ринок Коста-Рики залишається на початковій стадії порівняно з більшими регіональними партнерами, 2025 рік ознаменує період цілеспрямованих реформ та поступального зростання. Політики та регулятори закладають основу для більш динамічної, прозорої та стійкої екосистеми капітального ринку, яка може запропонувати розширені можливості для емітентів і інвесторів.
Огляд фондової біржі Коста-Рики: структура та учасники ринку
Фондовий ринок Коста-Рики працює, в основному, через Національну біржу цінних паперів (BNV), єдину біржу цінних паперів країни. Заснована в 1976 році, BNV служить центральною платформою для торгівлі акціями, борговими інструментами та інвестиційними фондами в регульованому середовищі. Ринок контролюється Генеральною інспекцією цінних паперів (SUGEVAL), регулятором цінних паперів Коста-Рики, який забезпечує дотримання Закону про цінні папери та супутніх норм для забезпечення прозорості, захисту інвесторів та цілісності ринку.
Станом на 2025 рік фондовий ринок Коста-Рики залишається відносно незначним у порівнянні з регіональними партнерами, з переважною увагою до цінних паперів з фіксованим доходом. Останні дані з BNV свідчать про те, що понад 85% капіталізації ринку складають державні та корпоративні облігації, тоді як торгівля акціями все ще залишається обмеженою, що відображає як сконцентровану природу корпоративного сектора Коста-Рики, так і культурні уподобання до інвестицій з нижчим ризиком. На ринку беруть участь кілька лістингових компаній, включаючи основні банки та промислові фірми, а також інвестиційні фонди, пенсійні фонди та страховики як ключові інституційні інвестори.
Останні роки були ознаменовані ключовими реформами, спрямованими на модернізацію структури ринку та підвищення участі інвесторів. Впровадження електронних торгових платформ та центрального клірингу, як цього вимагала SUGEVAL, покращило ефективність виконання та зменшило ризики розрахунків. Крім того, регуляторні оновлення, такі як реформа 2023 року Закону про фондовий ринок, спростили вимоги щодо розкриття інформації від емітентів та розширили спектр допустимих фінансових інструментів, спрощуючи доступ компаній до капітальних ринків і даючи можливість інвесторам диверсифікувати свої портфелі (Генеральна інспекція цінних паперів).
- Ключова статистика (2024): BNV зафіксувала загальний обсяг торгівлі близько ₡7 трильйонів колон, з понад 4,000 випусками облігацій та менш ніж 20 активними акціями (Національна біржа цінних паперів).
- Учасники ринку: Головні учасники включають інституційних інвесторів, таких як адміністрації пенсійних фондів (Операдорас де Пензйонес), страхові компанії, взаємні фонди та невелику кількість роздрібних інвесторів.
- Дотримання вимог: Лістингові юридичні особи повинні дотримуватися регулярного розкриття інформації, корпоративного врядування та контролю за відмиванням грошей відповідно до вимог SUGEVAL та Центрального банку Коста-Рики.
Перспективи на 2025 рік та далі є обережно оптимістичними. Ринкові органи приділяють увагу ініціативам, спрямованим на залучення нових лістингів та іноземних інвесторів, включаючи цифровізацію, гармонізацію регуляцій з міжнародними стандартами та інструменти зеленого фінансування. Незважаючи на те, що структурні виклики залишаються — такі як обмежена ліквідність, ризик концентрації та низька залученість громадськості — продовження реформ та зусилля з регіональної інтеграції повинні поступово розширити глибину та стійкість ринку протягом наступних кількох років (Генеральна інспекція цінних паперів).
Останні результати: ключова статистика та віхи 2023–2024 років
Фондовий ринок Коста-Рики, який, головним чином, управляється Національною біржею цінних паперів (BNV), продемонстрував скромну, але суттєву активність протягом 2023 та 2024 років. Незважаючи на те, що він є відносно невеликим у порівнянні з іншими ринками Латинської Америки, костариканська біржа показала ознаки відновлення та обережного оптимізму після порушень, викликаних пандемією COVID-19, та на фоні глобальних економічних невизначеностей.
- Обсяг торгівлі та капіталізація ринку: За даними, опублікованими Національною біржею цінних паперів, загальний обсяг торгівлі у 2023 році досяг приблизно CRC 9 трильйонів, що на 7% більше у порівнянні з 2022 роком. Капіталізація ринку на кінець 2024 року становила близько CRC 23 трильйонів, що свідчить про продовження зростання від рівнів до пандемії.
- Домінування ринку облігацій: Костариканський ринок сильно орієнтований на цінні папери з фіксованим доходом. У 2023 та 2024 роках більше 95% транзакцій були в державних та корпоративних облігаціях, тоді як транзакції з акціями залишалися мінімальними. Міністерство фінансів (Ministerio de Hacienda) продовжувало бути основним емітентом, використовуючи біржу як центральну платформу для розміщення національного боргу.
- Регуляторні віхи: Ключові регуляторні зміни у 2023 році включали оновлені рамки дотримання вимог щодо боротьби з відмиванням грошей (AML) та прозорості ринку, які контролювалися Генеральною інспекцією цінних папірів (SUGEVAL). Ці корегування були спрямовані на гармонізацію місцевих стандартів з міжнародними найкращими практиками та вимогами Фінансової групи дій (FATF).
- Цифровізаційні ініціативи: BNV реалізувала кілька цифровізаційних проектів, зокрема поліпшення електронної торгової платформи та впровадження пилотів блокчейн для ведення обліку, згідно з даними Національної біржі цінних паперів. Ці ініціативи спрямовані на підвищення ефективності, прозорості та довіри інвесторів.
- Потоки закордонних інвестицій: Хоча участь іноземців в акціях Коста-Рики залишається обмеженою, у 2023–2024 роках спостерігалось поступове зростання іноземних інвесторів на ринку суверенних облігацій, натхненного стабільними макроекономічними показниками та покращеними суверенними рейтингами від міжнародних агентств, на що вказувалося Міністерством фінансів.
Дивлячись у 2025 рік та далі, перспективи фондового ринку Коста-Рики є обережно оптимістичними. Продовження регуляторних поліпшень, цифрова трансформація та плани розширити різноманітність лістингових інструментів повинні залучити більше місцевих та міжнародних учасників. Проте ринок залишається в основному орієнтованим на фіксований дохід, і значне зростання в акціях, ймовірно, вимагатиме подальших ринкових реформ та економічної диверсифікації.
Основні сектори та компанії-лідери за показниками
Фондовий ринок Коста-Рики, під контролем Генеральної інспекції цінних паперів (SUGEVAL), залишався відносно скромним за розмірами порівняно з регіональними партнерами, але в останні роки спостерігалося поступове зростання та вдосконалення регуляторної бази. Головна біржа, Національна біржа цінних паперів (BNV), переважно перераховує урядові боргові інструменти, з меншою часткою корпоративних облігацій та акцій. Станом на початок 2025 року ринок акцій все ще обмежений за кількістю лістингових компаній, проте обсяги торгівлі та секторальне різноманіття повільно зростають.
Найактивнішими секторами на фондовому ринку Коста-Рики є фінансові послуги, енергетика та промисловість. Фінансові установи, такі як Banco Popular та Banco de Costa Rica, постійно домінують у випусках облігацій, що відображає центральну роль банківського сектора в місцевих капітальних ринках. Енергетичний сектор, очолюваний такими організаціями, як Grupo ICE (Інститут Коста-Рики з електрики), також є важливим гравцем, особливо через розміщення довгострокових облігацій для фінансування інфраструктурних проектів та проектів відновлюваної енергії. Промислові та будівельні компанії, такі як Holcim Costa Rica, також демонструють зростаючу активність, насамперед через боргові цінні папери.
Недавні законодавчі коригування, такі як оновлення Загального регламенту ринку цінних паперів, підвищили стандарти дотримання вимог, поліпшили прозорість та заохотили краще корпоративне управління. Ці зміни відповідають міжнародним найкращим практикам і, як очікується, приваблять більше інституційних та іноземних інвесторів у наступні роки. Останні статистичні дані від SUGEVAL (2024) свідчать про річне зростання загальної капіталізації ринку, з помітним зростанням кількості зареєстрованих цінних паперів та торгових операцій, що сигналізує про поступове поглиблення ринку.
Дивлячись вперед до 2025 року та надалі, перспективи фондового ринку Коста-Рики є обережно оптимістичними. Революційні поліпшення регуляцій, цифровізація процесів та зусилля щодо сприяння більшій кількості публічних лістингів повинні диверсифікувати ринок та зміцнити довіру інвесторів. Однак проблеми залишаються, особливо обмежена кількість лістингових акцій та загальна ліквідність ринку. Стратегічні ініціативи BNV та SUGEVAL, спрямовані на полегшення доступу для малих та середніх підприємств (МСП) та інтеграцію з міжнародними капітальними ринками, можуть сприяти подальшому зростанню та секторальній диверсифікації в наступні роки.
Регуляторне середовище: закони, оподаткування та дотримання вимог (Джерело: superintendencia.fi.cr)
Фондовий ринок Коста-Рики функціонує в межах надійної регуляторної рамки, яка контролюється Генеральною інспекцією цінних папірів (SUGEVAL), що діє під егідою Національної ради з нагляду за фінансовою системою (CONASSIF). Основне законодавство, яке регулює ринок цінних паперів, — це Закон про регулювання ринку цінних паперів, Закон № 7732. Цей закон встановлює правову основу для публічних пропозицій, обов’язків емітентів, поведінки посередників та захисту інвесторів. Регуляторні реформи останніх років пріоритетно ставлять прозорість, боротьбу з відмиванням грошей (AML) та цілісність ринку, що більше наближає рамки Коста-Рики до міжнародних стандартів.
У 2024 році та в 2025 році SUGEVAL продовжувала оновлювати пруденційні вимоги та вимоги до розкриття інформації для учасників ринку. Наприклад, посередники та емітенти тепер повинні дотримуватися більш строгих вимог до знання свого клієнта (KYC) та звітності про бенефіціарну власність, відповідно до регуляцій, виданих SUGEVAL. Регулярні зовнішні аудити та звітність у режимі реального часу про підозрілі транзакції до Unidad de Análisis Financiero є обов’язковими, що відображає зобов’язання Коста-Рики боротися з фінансовими злочинами та відповідати рекомендаціям Фінансової групи дій (FATF).
Оподаткування транзакцій з цінними паперами регулюється, в основному, Міністерством фінансів. Недавні реформи, найбільш помітні з яких є всеосяжною податковою реформою, прийнятою в 2019 році, ввели 15% податок на прибуток від капіталу на цінні папери, що залишається в силі до 2025 року. Є винятки для певних державних облігацій та кваліфікованих інституційних інвесторів, але більшість роздрібних та корпоративних інвесторів підлягають цьому режиму. Вимоги до звітності та механізми утримання суворо контролюються, а невиконання може призвести до значних штрафів та адміністративних санкцій.
Статистика ринку свідчить про те, що, станом на кінець 2024 року, фондовий ринок Коста-Рики залишається відносно малим за регіональними стандартами, з загальною капіталізацією менше 10 мільярдів доларів США та обмеженою кількістю активних емітентів, переважно в фінансовому та інфраструктурному секторах. Проте триваюча модернізація регуляцій та ініціативи цифровізації, які проводяться SUGEVAL, включаючи електронні подання та спрощене ліцензування, очікується, що знизять бар’єри для входу та поступово підвищать ліквідність до 2025 року та наступних років.
Дивлячись вперед, регуляторна траєкторія Коста-Рики свідчить про зростання витрат на дотримання вимог, але також і про більшу довіру інвесторів. Посилений нагляд, подальша податкова ясність і покращена інфраструктура ринку, ймовірно, приваблять ширшу базу інвесторів — особливо в міру просування регіональної інтеграції через угоди з Центральноамериканськими партнерами. Загалом, регуляторне середовище має стати більш суворим, але також більш сприятливим для довгострокового зростання ринку.
Закордонні інвестиції: доступ, обмеження та стимули
Фондовий ринок Коста-Рики, регульований Генеральною інспекцією цінних паперів (SUGEVAL), залишається відносно малим порівняно з іншими країнами Латинської Америки, але набирає все більшу популярність у іноземних інвесторів завдяки триваючим регуляторним реформам та зусиллям з модернізації ринку. Головна біржа, Національна біржа цінних паперів (BNV), перераховує різноманітні цінні папери, включаючи акції, державні та корпоративні облігації. Станом на початок 2025 року капіталізація ринку досі переважно складається з інструментів з фіксованим доходом, що відображає консервативний інвестиційний ландшафт та обмежену кількість пропозицій у вигляді акцій.
Недавні реформи зосереджені на підвищенні прозорості, дотриманні вимог та захисті інвесторів для узгодження з міжнародними стандартами і залучення іноземного капіталу. Коста-Рика є членом Міжнародної організації комісій з цінних паперів (IOSCO), і SUGEVAL впровадила регуляторні зміни відповідно до принципів IOSCO, посиливши контроль за боротьбою з відмиванням грошей та вимоги щодо розкриття інформації. Закон про регулювання ринку цінних паперів (Закон № 7742) залишається правовою основою, а поправки спрощують доступ для іноземних інвесторів до участі як на первинному, так і на вторинному ринках.
Відкритих правових обмежень щодо іноземної власності на цінні папери, зареєстровані на BNV, немає, і іноземні інвестори підлягають тим самим правилам, що й внутрішні учасники, щодо реєстрації та звітності. Проте дотримання місцевих норм щодо боротьби з відмиванням грошей (AML) та знання свого клієнта (KYC) суворо контролюється SUGEVAL та контрольованими особами, що потребує ретельної документації та належної обачності під час відкриття рахунків та проведення транзакцій. Центральний банк Коста-Рики (Banco Central de Costa Rica) здійснює контроль за валютною політикою, але немає значних бар’єрів для репатріації капіталу або дивідендів, що подальше підтримує довіру інвесторів.
Недавні статистичні дані з Національної біржі цінних паперів свідчать про те, що загальний обсяг торгів у 2024 році становив приблизно ₡8 трильйонів (костариканський колон), причому державні облігації складали понад 85% діяльності, а акції залишалися невеликим сегментом. Участь іноземних інвесторів у публічних пропозиціях показала поступове зростання, особливо на ринку боргових цінних паперів, оскільки Коста-Рика зберігає свій інвестиційний рейтинг і політичну стабільність.
Дивлячись у 2025 рік та далі, перспективи фондового ринку Коста-Рики є обережно оптимістичними. Продовження проектів цифровізації, таких як електронна торговельна платформа BNV та ініціативи SUGEVAL щодо створення регуляторних пісочниць, спрямовані на полегшення нових продуктів та покращення доступності ринку для місцевих та іноземних учасників. Безперервна макроекономічна стабільність та зусилля з інтеграції з регіональними капітальними ринками, особливо в рамках альянсів, таких як проект інтеграції Центральноамериканського фондового ринку, очікуються для поступового поліпшення ліквідності та глибини. Проте, невеликий розмір ринку, обмежена емісія акцій та концентрація на державних цінних паперах можуть продовжувати стримувати швидке розширення в короткостроковій та середньостроковій перспективі.
Макроекономічні фактори: інфляція, процентні ставки та вплив на ВВП (Джерело: bccr.fi.cr)
Тренди фондового ринку Коста-Рики у 2025 році визначаються макроекономічними факторами, особливо рівнем інфляції, рішеннями монетарної політики та зростанням ВВП. Центральний банк Коста-Рики (BCCR) відіграє центральну роль у моніторингу цих показників та веденні політики, яка впливає на місцеві капітальні ринки.
Останніми роками Коста-Рика відчула помірний, але стійкий рівень інфляції. Станом на початок 2025 року BCCR повідомляє, що інфляція залишається в межах цільового діапазону 2-4%, відображаючи зобов’язання центрального банку щодо стабільності цін (Центральний банк Коста-Рики). Ця стабільність сприяла довірі інвесторів і створила більш передбачуване середовище для Національної біржі цінних паперів (BNV), головної фондової біржі Коста-Рики.
Процентні ставки, встановлені BCCR, ретельно коригувалися у відповідь як на внутрішні, так і на міжнародні тиски. Монетарна політика банку була поступово підвищена протягом 2023 і 2024 років, щоб протидіяти інфляційним тискам, викликаним глобальними розривами в ланцюгах постачання та коливаннями цін на енергію. Проте, з пом’якшенням інфляції у 2025 році, BCCR сигналізував про можливу паузу або невелике зниження політичних ставок, прагнучи підтримати економічну діяльність без викликань надмірного зростання цін. Ці дії очікується, знизять витрати на запозичення для компаній та фізичних осіб, потенційно збільшуючи ліквідність і активність на фондових ринках Коста-Рики.
Зростання ВВП Коста-Рики є ще одним важливим фактором. За останніми прогнозами BCCR, реальний ВВП очікується, що розшириться приблизно на 3.5% у 2025 році, після аналогічної моделі зростання в попередні роки. Це зростання підтримується потужними показниками в туризмі, виробництві та експорті технологій. Стійке економічне зростання зазвичай підвищує корпоративні доходи та настрої інвесторів, створюючи сприятливі умови для позитивних показників фондового ринку.
На регуляторному фронті дотримання вимог фінансового сектора та прозорість ринку продовжують залишатися пріоритетами. BCCR у співпраці з Генеральною інспекцією цінних паперів (SUGEVAL) зміцнила контроль, щоб відповідати міжнародним стандартам та сприяти більшій участі інституційних та іноземних інвесторів (Генеральна інспекція цінних папірів). Ці заходи повинні поліпшити цілісність ринку, зменшити системні ризики та підтримати стійкий розвиток фондового ринку.
Дивлячись вперед, якщо інфляція залишиться контрольованою і зростання ВВП збережеться, фондовий ринок Коста-Рики, ймовірно, продемонструє поступове зростання обсягів торгівлі, реєстрацій та участі інвесторів у 2025 році та наступних роках. Проте слід бути обережними щодо глобальної економічної волатильності та коригувань внутрішньої політики, що можуть вплинути на макроекономічну стабільність та, відповідно, на тренди фондового ринку.
Екологічні, соціальні та управлінські фактори (ESG) та стійкість: нові тенденції відповідального інвестування
Фондовий ринок Коста-Рики, під наглядом Генеральної інспекції цінних папірів (SUGEVAL) та за підтримки Національної біржі цінних паперів (BNV), проявляє помірний, але зростаючий інтерес до екологічних, соціальних та управлінських факторів (ESG) і тенденцій стійкості. На 2025 рік національна регуляторна система еволюціонує у відповідь на глобальні вимоги до відповідального інвестування, при цьому законодавчі та ринкові зміни формують ситуацію.
Останніми роками ми спостерігали введення нових вказівок та вимог щодо розкриття інформації. У 2023 році SUGEVAL видала циркуляр, що підкреслює добровільне використання критеріїв ESG у випусках і звітності цінних паперів. Ця настанова, хоч і не є обов’язковою, заохочує емітентів і посередників узгоджуватися з міжнародними найкращими практиками, такими як ті, що пропагуються Міжнародною організацією комісій з цінних паперів. Уряд Коста-Рики, через Міністерство національного планування та економічної політики, також включив цілі сталого фінансування до свого Національного плану розвитку, що підкреслює інтеграцію стійкості в економічну політику.
Статистично, фондовий ринок Коста-Рики залишається скромним за розмірами в порівнянні з регіональними партнерами, з капіталізацією ринку, що становить менше 20% ВВП станом на кінець 2024 року. Проте спостерігається помітне зростання випусків зелених і соціальних облігацій. За даними Національної біржі цінних паперів, на кінець 2024 року сталий облік складав приблизно 8% від усіх нових випусків, що відображає як інтерес інвесторів, так і чуйність емітентів до критеріїв ESG. Кілька державних банків та приватних підприємств стали піонерами у випуску зелених облігацій, направляючи доходи на проекти відновлювальної енергії, чистого транспорту та соціальної інфраструктури.
Стандарти дотримання вимог і управління ризиками поступово узгоджуються з міжнародними рамками. SUGEVAL заявила про свій намір ввести більш структуровані вимоги щодо розкриття інформації про ESG до 2026 року, потенційно зробивши певну нефінансову звітність обов’язковою для публічних компаній. Цей очікуваний нормативний акт повинен підвищити прозорість і порівнянність, сприяючи довірі інвесторів та поглибленню ринку.
Дивлячись вперед, сильна екологічна репутація Коста-Рики та підтримка уряду щодо стійкості дозволяють її капітальним ринкам виграти від глобального зсуву до відповідального інвестування. Розширення фондів з темою ESG і подальша інтеграція показників стійкості в кредитні рейтинги та інвестиційний аналіз, ймовірно, стануть основними тенденціями в наступні кілька років. Проте залишаються й проблеми, включаючи обмежену ліквідність, концентрацію емітентів і необхідність вдосконалення інфраструктури даних ESG. Продовження співпраці між регуляторами, емітентами та інституційними інвесторами буде вирішальним для стійкого зростання тенденцій фондового ринку, що керуються ESG у країні.
Ризики та виклики: волатильність, ліквідність та доступ до ринку
Фондовий ринок Коста-Рики, що переважно функціонує через Національну біржу цінних паперів (BNV), стикається з унікальним набором ризиків та викликів, оскільки прагне розширення та модернізації в 2025 році та за його межами. Ринок залишається відносно малим у порівнянні зі своїми регіональними партнерами, що веде до постійних проблем низької ліквідності та обмеженої пропозиції продуктів.
- Волатильність: Через обмежену кількість активно торгованих інструментів костариканський фондовий ринок схильний до цінової волатильності. Тонкі обсяги торгівлі означають, що навіть помірні купівельні або продажні замовлення можуть мати непропорційний вплив на ціни цінних паперів, що потенційно відлякує як місцевих, так і іноземних інвесторів. BNV вжила заходів для покращення прозорості ринку та нагляду, але структурні характеристики ринку продовжують посилювати ризики волатильності. За даними Генеральної інспекції цінних папірів (SUGEVAL), коливання цін на декілька лістингових цінних паперів залишалися вище регіонального середнього рівня, особливо для корпоративних облігацій та акцій з низькою ліквідністю.
- Обмеження ліквідності: Костариканський ринок домінований урядовими та борговими інструментами фінансового сектору, які разом складають понад 90% обсягу торгівлі. Ринок акцій є особливо малоліквідним, з немногими лістинговими компаніями та рідкісними торговими сесіями. Відсутність ліквідності обмежує варіанти виходу для інвесторів і заважає розвитку нових інвестиційних продуктів, таких як фонди, що торгуються на біржі (ETFs), та деривативи. Річний звіт SUGEVAL 2023 року підкреслює, що щоденні обсяги торгівлі застигли, викликаючи занепокоєння щодо здатності ринку поглинати більші транзакції без значного впливу на ціни (Генеральна інспекція цінних папірів).
- Доступ до ринку та регуляторні виклики: Хоча Коста-Рика досягла прогресу в оновленні законів про цінні папери — таких як поправки до Закону про фондовий ринок 2022 року — бар’єри для входу на ринок і участі все ще залишаються. Деякі вимоги для дотримання, включаючи протоколи щодо боротьби з відмиванням грошей (AML) та правила підходящих інвесторів, є robust, але можуть бути обтяжливими для менших фірм та нових емітентів. Міжнародна торгівля залишається обмеженою, хоча тривають зусилля, спрямовані на гармонізацію регуляцій з регіональними партнерами через ініціативу інтеграції фондового ринку Центральної Америки (Національна біржа цінних паперів).
Дивлячись вперед, перспективи фондового ринку Коста-Рики залежатимуть від успішного впровадження реформ, спрямованих на поглиблення ліквідності, диверсифікацію продуктів та покращення довіри інвесторів. Хоча цифровізація та регіональна інтеграція пропонують можливості, постійні ризики — зокрема волатильність і обмеження ліквідності — вимагатимуть тривалого регуляторного контролю та інвестицій у інфраструктуру ринку принаймні до 2027 року.
Перспективи: прогнози та стратегічні можливості на 2025–2029 роки
Фондовий ринок Коста-Рики готовий до помірного розвитку у період 2025–2029 років, формуючи регуляторні рамки, регіональну економічну інтеграцію та акцент на стійкості. Головна біржа цінних паперів країни, Національна біржа цінних паперів (BNV), в останні роки впровадила ініціативи щодо модернізації та прозорості, щоб залучити як внутрішніх, так і іноземних інвесторів. Станом на початок 2025 року капіталізація ринку залишається скромною за глобальними стандартами, а державні та корпоративні облігації домінують у торговельних обсягах, тоді як акції становлять меншу частку діяльності.
Регуляторний нагляд із боку Генеральної інспекції цінних папірів (SUGEVAL) продовжує бути надійним, акцентуючи увагу на захисті інвесторів, дотриманні вимог щодо боротьби з відмиванням грошей та міжнародних найкращих практиках. Ключові законодавчі оновлення, такі як поправки до Закону про фондовий ринок 2023 року, покращили вимоги до розкриття інформації та спростили процедури лістингу на міжнародному рівні, прагнучи підвищити ефективність ринку та інтеграцію з іншими біржами Центральної Америки. Ці законодавчі реформи повинні сприяти розвитку нових фінансових інструментів та поліпшити ліквідність вторинного ринку до 2025 року та далі.
Стратегічно Коста-Рика використовує свої сильні екологічні позиції для просування зелених та соціальних облігацій. Уряд, у співпраці з багатосторонніми організаціями, визначив стимули для ініціатив сталого фінансування, що ймовірно залишаться зростаючою область{ю}, оскільки інвестори все більше пріоритетизують критерії ESG (екологічні, соціальні та управлінські). BNV вже включила до свого переліку кілька зелених облігацій, і подальші випуски очікуються відповідно до зобов’язань країни щодо клімату згідно з Паризькою угодою (Міністерство національного планування та економічної політики).
- Ключові показники для 2025 року: Станом на січень 2025 року загальна капіталізація ринку становить приблизно 7.8 мільярдів доларів США, з цінними паперами з фіксованим доходом, що складають понад 90% обсягу торгів (Національна біржа цінних паперів).
- Фокус на дотримання вимог: Посилена прозорість та антикорупційні заходи запроваджуються, особливо для міжнародних транзакцій, відповідно до Стратегічного плану SUGEVAL на 2024–2026 роки (Генеральна інспекція цінних папірів).
Дивлячись вперед до 2029 року, прогнози з офіційних планів сектору передбачають помірне зростання обсягів торгівлі, підкріплене цифровізацією, партнерствами з фінансовими технологіями та подальшою інтеграцією капітальних ринків у межах СІКСА (Центральноамериканської інтеграційної системи). Хоча виклики, такі як обмежена ліквідність та ризик концентрації, залишаються, триваюча гармонізація регуляцій та розширення інструментів сталого фінансування, ймовірно, нададуть стратегічні можливості як для емітентів, так і для інвесторів в розвитку фондового ринку Коста-Рики.
Джерела та посилання
- Національна біржа цінних паперів
- Міжнародна організація комісій з цінних паперів
- Фінансова група дій (FATF)
- Banco Popular
- Banco de Costa Rica
- Grupo ICE
