Miễn thuế tại Luxembourg cho quỹ đầu tư vào năm 2025: Phân tích tổng quát về các thay đổi quy định, xu hướng thị trường và các hệ lụy chiến lược cho nhà đầu tư

• Tóm tắt điều hành: Khung cảnh miễn thuế năm 2025 tại Luxembourg
• Khung quy định: Những thay đổi gần đây và các điều khoản chính
• Tổng quan thị trường: Sự phát triển của các quỹ đầu tư Luxembourg
• Phân tích so sánh: Luxembourg vs. Các khu vực pháp lý khác trong EU
• Các xu hướng chính: Cấu trúc quỹ và hiệu quả thuế trong năm 2025
• Thông tin định lượng: Dòng tiền vào, ra và dữ liệu hiệu suất quỹ
• Quan điểm của nhà đầu tư: Cơ hội và thách thức
• Nghiên cứu trường hợp: Các chiến lược quỹ thành công tận dụng miễn thuế
• Đánh giá rủi ro: Tuân thủ, báo cáo và sự không chắc chắn về chính sách trong tương lai
• Khuyến nghị chiến lược cho các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư
• Phụ lục: Phương pháp, nguồn dữ liệu và từ điển thuật ngữ
• Nguồn & Tài liệu tham khảo

Tóm tắt điều hành: Khung cảnh miễn thuế năm 2025 tại Luxembourg

Luxembourg vẫn là một trung tâm hàng đầu toàn cầu cho quỹ đầu tư, được hỗ trợ bởi khung miễn thuế vững mạnh tiếp tục thu hút các nhà quản lý tài sản và nhà đầu tư quốc tế. Tính đến năm 2025, chế độ thuế của đất nước cho các quỹ đầu tư được đặc trưng bởi việc miễn thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế kinh doanh đô thị và thuế tài sản ròng cho hầu hết các loại hình quỹ được quản lý, bao gồm UCITS, quỹ Phần II, SIF (Quỹ Đầu Tư Chuyên Biệt) và RAIF (Quỹ Đầu Tư Thay Thế Được Dự Trữ). Thay vào đó, các quỹ này thường chỉ phải chịu thuế đăng ký hàng năm thấp (taxe d’abonnement), thường được đặt ở mức 0,05% tổng tài sản ròng, với một số miễn trừ cho các loại tài sản và quỹ cụ thể.

Chế độ thuế ưu đãi này là một yếu tố chính trong vị thế của Luxembourg với tư cách là trung tâm quỹ đầu tư lớn nhất châu Âu và lớn thứ hai thế giới chỉ sau Hoa Kỳ, với tài sản quản lý vượt quá 5,3 nghìn tỷ euro tính đến đầu năm 2024 (Hiệp hội Ngành Quỹ Luxembourg). Khung cảnh năm 2025 chứng kiến sự tiếp tục phù hợp với các chỉ thị của EU và tiêu chuẩn toàn cầu, đảm bảo rằng các quỹ Luxembourg được hưởng lợi từ các cơ hội phân phối xuyên biên giới trong khi vẫn tuân thủ các biện pháp chống tránh thuế và minh bạch.

Các phát triển chính trong năm 2025 bao gồm việc tiếp tục tinh chỉnh chế độ miễn thuế để đáp ứng nhu cầu và mong đợi ngày càng tăng của nhà đầu tư và các tiêu chuẩn quy định. Đáng chú ý, chính phủ đã xác nhận cam kết duy trì lợi thế cạnh tranh của ngành quỹ Luxembourg bằng cách bảo tồn các miễn trừ thuế chính, đồng thời cũng nâng cao nghĩa vụ báo cáo và các điều khoản chống lạm dụng theo các khuyến nghị của OECD và EU (Bộ Tài chính, Luxembourg). Cân bằng này nhằm bảo vệ tính toàn vẹn của lĩnh vực tài chính và tăng cường lòng tin của nhà đầu tư.

• UCITS và SIF tiếp tục được hưởng lợi từ việc miễn thuế hoàn toàn đối với thu nhập và tài sản, chỉ phải chịu thuế đăng ký.
• RAIF, được giới thiệu vào năm 2016, đã nhanh chóng thu hút sự chú ý nhờ vào cấu trúc linh hoạt và các ưu đãi thuế tương tự, càng củng cố sự hấp dẫn của Luxembourg đối với các chiến lược đầu tư thay thế.
• Các quỹ tư nhân, bất động sản và cơ sở hạ tầng được cấu trúc dưới dạng SIF hoặc RAIF vẫn là những yếu tố thúc đẩy tăng trưởng chính, tận dụng chế độ miễn thuế để thu hút vốn toàn cầu.

Tóm lại, khung cảnh miễn thuế năm 2025 tại Luxembourg cho các quỹ đầu tư vẫn rất hấp dẫn, kết hợp tính hiệu quả tài chính với sự ổn định quy định. Môi trường này được kỳ vọng sẽ duy trì vị thế lãnh đạo của Luxembourg trong ngành quỹ châu Âu và toàn cầu, mặc dù các tiêu chuẩn thuế quốc tế tiếp tục phát triển (PwC Luxembourg).

Khung quy định: Những thay đổi gần đây và các điều khoản chính

Khung quy định của Luxembourg cho các quỹ đầu tư vẫn đang phát triển, với những thay đổi gần đây vào năm 2024 và 2025 củng cố vị thế của đất nước như một địa điểm hàng đầu cho quỹ ở châu Âu. Điều khoản chính vẫn là miễn thuế hầu như toàn bộ đối với thuế thu nhập doanh nghiệp trực tiếp, thuế kinh doanh đô thị và thuế tài sản ròng cho hầu hết các quỹ đầu tư được quản lý, bao gồm UCITS, SIF và SICAV. Thay vào đó, các quỹ này thường chỉ phải chịu thuế đăng ký hàng năm (taxe d’abonnement), thường được đặt ở mức 0,05% tổng tài sản ròng, với một số miễn trừ cho các loại tài sản và quỹ cụ thể.

Vào năm 2024, chính phủ Luxembourg đã thực hiện các làm rõ đối với chế độ miễn thuế, đặc biệt là để đáp ứng các chỉ thị của EU và các khuyến nghị của OECD về tính minh bạch thuế và các biện pháp chống lạm dụng. Cập nhật quy định năm 2025 tiếp tục tinh chỉnh các tiêu chí đủ điều kiện để miễn thuế, nhấn mạnh yêu cầu về bản chất và nghĩa vụ báo cáo nâng cao. Các quỹ hiện phải chứng minh sự hiện diện thực sự tại Luxembourg, bao gồm quản lý và quyết định tại địa phương, để được hưởng lợi từ miễn thuế. Điều này phù hợp với nỗ lực liên tục của EU nhằm chống tránh thuế và đảm bảo rằng các lợi ích thuế chỉ được cấp cho các quỹ có hoạt động kinh tế thực sự tại khu vực pháp lý.

Những điều khoản chính được đưa ra hoặc củng cố trong năm 2025 bao gồm:

• Các yêu cầu về tài liệu và công khai nghiêm ngặt hơn cho các cấu trúc quỹ, đặc biệt là những quỹ có nhà đầu tư xuyên biên giới hoặc các cơ cấu nắm giữ phức tạp.
• Phạm vi quy tắc chống lạm dụng được mở rộng, cho phép cơ quan thuế từ chối miễn thuế nếu cấu trúc của quỹ được coi là nhân tạo hoặc chủ yếu nhằm mục đích thuế.
• Làm rõ việc áp dụng miễn thuế cho các quỹ đầu tư thay thế (AIF), với những hướng dẫn cụ thể cho các quỹ tư nhân, bất động sản và nợ.
• Miễn thuế tiếp tục đối với thuế khấu trừ trên các khoản phân phối cho nhà đầu tư không cư trú, giữ cho Luxembourg vẫn hấp dẫn đối với vốn quốc tế.

Các điều chỉnh quy định này được thiết kế để bảo tồn lợi thế cạnh tranh của Luxembourg trong khi vẫn đảm bảo tuân thủ các tiêu chuẩn quốc tế. Những thay đổi này đã được ngành công nghiệp chào đón, vì chúng cung cấp sự chắc chắn pháp lý hơn và phù hợp với kỳ vọng của nhà đầu tư về tính minh bạch và quản trị tốt. Để có hướng dẫn chi tiết, Ủy ban Giám sát lĩnh vực tài chính (CSSF) và Cơ quan Thuế Trực tiếp thường xuyên công bố các văn bản hướng dẫn và câu hỏi thường gặp giải thích về việc áp dụng thực tiễn của chế độ miễn thuế.

Tổng quan thị trường: Sự phát triển của các quỹ đầu tư Luxembourg

Chế độ thuế của Luxembourg là nền tảng cho vị thế của đất nước như một trung tâm toàn cầu hàng đầu cho các quỹ đầu tư. Tính đến năm 2025, quốc gia này tiếp tục cung cấp môi trường thuế rất ưu đãi, điều này là yếu tố quan trọng trong việc thu hút các nhà tài trợ quỹ và các nhà quản lý tài sản trên toàn thế giới. Lợi thế thuế chính là miễn thuế hầu như toàn bộ đối với thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế kinh doanh đô thị và thuế tài sản ròng cho hầu hết các quỹ đầu tư được quản lý, bao gồm UCITS (Các Đơn vị Đầu tư Chung vào Chứng khoán Chuyển nhượng) và SIF (Quỹ Đầu Tư Chuyên Biệt). Thay vào đó, các quỹ này phải chịu thuế đăng ký khiêm tốn (taxe d’abonnement), thường được đặt ở mức 0,05% hàng năm của tài sản ròng, với một số quỹ (chẳng hạn như những quỹ đầu tư vào nhà đầu tư tổ chức hoặc vi mô) được hưởng lợi từ mức thuế thấp hơn hoặc miễn hoàn toàn.

Khung thuế này được thiết kế để đảm bảo rằng các quỹ đầu tư không phải chịu thuế kép ở cấp quỹ, tối đa hóa lợi nhuận cho nhà đầu tư. Việc không có thuế khấu trừ trên các khoản phân phối cho nhà đầu tư không cư trú càng tăng cường sức hấp dẫn của Luxembourg, khiến nơi đây trở thành địa điểm ưa chuộng cho phân phối quỹ xuyên biên giới. Theo Hiệp hội Ngành Quỹ Luxembourg (ALFI), những lợi thế thuế này đã là yếu tố chính thúc đẩy vị thế của quốc gia như trung tâm quỹ đầu tư lớn nhất ở châu Âu và lớn thứ hai trên toàn cầu, với tài sản quản lý vượt quá 5,3 nghìn tỷ euro tính đến đầu năm 2024.

• UCITS và SIF được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế kinh doanh đô thị và thuế tài sản ròng.
• Thuế đăng ký thường là 0,05% hàng năm, với mức thuế thấp hơn cho một số loại quỹ.
• Không có thuế khấu trừ trên cổ tức hay lãi suất trả cho các nhà đầu tư không cư trú.
• Các chế độ đặc biệt tồn tại cho các phương tiện đầu tư thay thế, như RAIF (Quỹ Đầu Tư Thay Thế Được Dự Trữ) và SICAR (Công ty Đầu Tư Vốn Rủi Ro), có thể hưởng lợi từ các chính sách thuế riêng biệt.

Các miễn thuế và ưu đãi này được xem xét thường xuyên để đảm bảo tuân thủ các tiêu chuẩn ngày càng phát triển của EU và OECD về tính minh bạch thuế và chống tránh thuế. Sự đồng bộ liên tục với các thực hành tốt nhất quốc tế, như được nhấn mạnh bởi PwC Luxembourg, đảm bảo rằng Luxembourg vẫn cạnh tranh và có uy tín. Kết quả là, chế độ miễn thuế dự kiến sẽ tiếp tục hỗ trợ sự phát triển mạnh mẽ của lĩnh vực quỹ đầu tư Luxembourg trong năm 2025 và những năm tiếp theo.

Phân tích so sánh: Luxembourg vs. Các khu vực pháp lý khác trong EU

Chế độ miễn thuế của Luxembourg cho các quỹ đầu tư vẫn là nền tảng cho sự hấp dẫn của nó như một khu vực pháp lý cho quỹ ở châu Âu, đặc biệt là khi so sánh với các khu vực pháp lý khác trong EU vào năm 2025. Các Đơn vị Đầu tư Chung (UCI), Quỹ Đầu Tư Chuyên Biệt (SIF) và Quỹ Đầu Tư Thay Thế Được Dự Trữ (RAIF) có trụ sở tại Luxembourg được hưởng một sự miễn trừ toàn diện khỏi thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế kinh doanh đô thị và thuế tài sản ròng. Thay vào đó, những phương tiện này phải chịu thuế đăng ký hàng năm thấp (taxe d’abonnement), thường được đặt ở mức 0,05% tổng tài sản ròng, với một số quỹ (ví dụ: quỹ thị trường tiền tệ, phương tiện tổng hợp lương hưu) đủ điều kiện cho các mức thuế thấp hơn hoặc miễn hoàn toàn Luxembourg for Finance.

Ngược lại, Ireland—một địa điểm quỹ hàng đầu khác trong EU—cung cấp một chế độ trung lập về thuế tương tự cho các quỹ có trụ sở ở Ireland, miễn cho họ thuế Ireland trên thu nhập và lợi nhuận, nhưng áp dụng thuế khấu trừ đối với một số khoản phân phối cho cư dân Ireland. Các khoản phí quy định hàng năm của Ireland thường thấp hơn so với thuế đăng ký của Luxembourg, nhưng sự khác biệt này thường bị bù đắp bởi mạng lưới hiệp định tránh đánh thuế kép rộng rãi hơn của Luxembourg và các cấu trúc pháp lý linh hoạt của nó Hiệp hội Ngành Quỹ Ireland.

Đức và Pháp, trong khi là những thị trường quỹ quan trọng, không cung cấp cùng một mức độ trung lập về thuế. Các quỹ đầu tư Đức phải chịu một chế độ miễn thuế phần nào, nơi một số nguồn thu nhập bị đánh thuế ở cấp quỹ, và các nhà đầu tư có thể đối mặt với thêm thuế khi phân phối. Các quỹ Pháp, chẳng hạn như Fonds Commun de Placement (FCPs), thường được miễn thuế ở cấp quỹ, nhưng các nhà đầu tư bị đánh thuế trên các khoản phân phối và lợi nhuận vốn, và môi trường quy định được cho là ít linh hoạt hơn so với Autorité des marchés financiers (AMF) của Luxembourg.

• Tính linh hoạt trong quy định: Khung pháp lý của Luxembourg cho phép một loạt các cấu trúc quỹ và loại tài sản, vượt qua các chế độ quy định chặt chẽ hơn ở Đức và Pháp.
• Mạng lưới hiệp định thuế: Mạng lưới hiệp định tránh đánh thuế kép rộng lớn của Luxembourg tăng cường tính hấp dẫn của nó đối với các nhà đầu tư xuyên biên giới, một đặc điểm ít nổi bật hơn ở Ireland và các khu vực pháp lý khác trong EU.
• Cơ sở nhà đầu tư: Miễn thuế tại Luxembourg đặc biệt có lợi cho các nhà đầu tư quốc tế, vì nó tránh tình trạng thất thoát thuế ở cấp quỹ, đảm bảo việc huy động vốn hiệu quả.

Tóm lại, chế độ miễn thuế của Luxembourg cho các quỹ đầu tư vào năm 2025 tiếp tục cung cấp lợi thế cạnh tranh so với các khu vực pháp lý khác trong EU, kết hợp tính trung lập tài chính với sự linh hoạt quy định và sự hấp dẫn với các nhà đầu tư quốc tế PwC Luxembourg.

Các xu hướng chính: Cấu trúc quỹ và hiệu quả thuế trong năm 2025

Chế độ thuế của Luxembourg tiếp tục là nền tảng cho sự hấp dẫn của nó như một khu vực pháp lý toàn cầu cho quỹ, và năm 2025 được kỳ vọng sẽ củng cố vị thế này với những cải tiến thêm vào khung miễn thuế cho các quỹ đầu tư. Các phương tiện nổi bật của đất nước—Đơn vị Đầu tư Chung (UCI), Quỹ Đầu Tư Chuyên Biệt (SIF), và Quỹ Đầu Tư Thay Thế Được Dự Trữ (RAIF)—vẫn được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế kinh doanh đô thị và thuế tài sản ròng của Luxembourg. Thay vào đó, các quỹ này phải chịu thuế đăng ký hàng năm thấp (taxe d’abonnement), thường là 0,05% tổng tài sản ròng, với một số miễn trừ cho các loại tài sản cụ thể như quỹ thị trường tiền tệ và phương tiện tổng hợp lương hưu (Hiệp hội Ngành Quỹ Luxembourg).

Trong năm 2025, một xu hướng chính là việc gia tăng sử dụng các phương tiện minh bạch thuế, chẳng hạn như Đối tác Hạn chế Đặc biệt của Luxembourg (SCSp), cho phép các nhà đầu tư hưởng lợi từ việc xem xét qua trong các khu vực pháp lý của họ. Cấu trúc này đặc biệt hấp dẫn cho các quỹ tư nhân, bất động sản và cơ sở hạ tầng, vì nó giúp các nhà đầu tư tránh thuế kép và tối ưu hóa việc miễn thuế khấu trừ theo các hiệp định áp dụng (PwC Luxembourg).

Một phát triển đáng chú ý khác là sự điều chỉnh chủ động của Luxembourg với các tiêu chuẩn thuế quốc tế, bao gồm các sáng kiến của OECD về Xói mòn Căn cứ Thuế và Chuyển Lợi Nhuận (BEPS) và Chỉ thị Chống Tránh Thuế của EU (ATAD). Trong khi những biện pháp này đã gia tăng yêu cầu về bản chất và nghĩa vụ báo cáo, Luxembourg đã duy trì các miễn thuế cốt lõi cho các quỹ được điều chỉnh, đảm bảo tính cạnh tranh liên tục mà không làm giảm tính minh bạch hoặc tuân thủ (KPMG Luxembourg).

• Các quỹ Luxembourg được hưởng lợi từ một mạng lưới rộng lớn của các hiệp định tránh đánh thuế kép, tăng cường hiệu quả thuế cho các nhà đầu tư xuyên biên giới.
• Các làm rõ gần đây từ các cơ quan thuế Luxembourg đã xác nhận trạng thái miễn thuế của các quỹ tài sản số và các phương tiện tập trung vào ESG, hỗ trợ đổi mới trong cấu trúc quỹ.
• Sự số hóa liên tục của các quy trình báo cáo thuế được kỳ vọng sẽ đơn giản hóa việc tuân thủ và giảm gánh nặng hành chính cho các nhà quản lý quỹ trong năm 2025.

Tổng thể, chế độ miễn thuế vững chắc của Luxembourg, kết hợp với sự ổn định quy định và khả năng thích ứng với các cải cách thuế toàn cầu, được kỳ vọng sẽ duy trì vai trò lãnh đạo của mình trong ngành quỹ đầu tư châu Âu và toàn cầu vào năm 2025 (STATEC Luxembourg).

Thông tin định lượng: Dòng tiền vào, ra và dữ liệu hiệu suất quỹ

Chế độ thuế của Luxembourg cho các quỹ đầu tư vẫn là nền tảng cho sự hấp dẫn của nó như một khu vực pháp lý toàn cầu cho quỹ, và dữ liệu định lượng năm 2025 chứng tỏ tác động của những miễn thuế này đối với dòng chảy và hiệu suất quỹ. Các Đơn vị Đầu tư Chung (UCITS) và hầu hết các Quỹ Đầu Tư Chuyên Biệt (SIF) có trụ sở tại Luxembourg tiếp tục được hưởng lợi từ việc miễn thuế hoàn toàn đối với thuế thu nhập doanh nghiệp Luxembourg, thuế kinh doanh đô thị và thuế tài sản ròng. Thay vào đó, các quỹ này chỉ phải chịu thuế đăng ký hàng năm thấp (taxe d’abonnement), thường là 0,05% hoặc thấp hơn so với tổng tài sản ròng, với một số miễn trừ cho các quỹ bền vững và tổ chức.

Theo Hiệp hội Ngành Quỹ Luxembourg (ALFI), tài sản ròng được quản lý (AUM) trong các quỹ đầu tư Luxembourg đạt 5,7 nghìn tỷ euro vào quý 1 năm 2025, phản ánh mức tăng 7% so với năm trước. Sự tăng trưởng này chủ yếu do dòng vốn ròng mạnh, với các quỹ Luxembourg thu hút hơn 200 tỷ euro vốn mới trong nửa đầu năm 2025. Miễn thuế thường được các nhà quản lý quỹ đề cập là yếu tố quyết định trong việc chọn Luxembourg làm địa điểm cho các sản phẩm mới, đặc biệt là đối với phân phối xuyên biên giới.

Dòng tiền ra từ các quỹ Luxembourg vẫn ở mức khiêm tốn trong năm 2025, với việc thanh lý tập trung vào một số phân khúc thu nhập cố định và thị trường tiền tệ giữa sự biến động của lãi suất toàn cầu. Tuy nhiên, vị trí dòng vào tổng thể vẫn mạnh, đặc biệt là trong các chiến lược cổ phiếu, ESG và thay thế. Ủy ban Giám sát lĩnh vực tài chính (CSSF) báo cáo rằng các quỹ ESG có trụ sở tại Luxembourg duy nhất đã chứng kiến dòng vốn ròng 45 tỷ euro trong quý đầu tiên, là minh chứng cho khả năng của khu vực này trong việc thu hút vốn đầu tư bền vững, một phần do chế độ thuế ưu đãi.

Dữ liệu hiệu suất cho các quỹ Luxembourg trong năm 2025 cũng phản ánh lợi ích của việc miễn thuế. Sự vắng mặt của thuế địa phương đối với thu nhập quỹ và lợi nhuận vốn cho phép mang lại lợi suất ròng cao hơn cho các nhà đầu tư so với nhiều khu vực pháp lý khác. Theo Morningstar, các quỹ cổ phiếu UCITS của Luxembourg đã vượt trội hơn mức trung bình của châu Âu 0,3 điểm phần trăm trên cơ sở ròng, sau khi tính đến tất cả các khoản phí và thuế, trong 12 tháng kết thúc vào tháng 3 năm 2025.

Tóm lại, sự miễn thuế của Luxembourg cho các quỹ đầu tư tiếp tục thúc đẩy dòng vốn mạnh mẽ, hiệu suất cạnh tranh và tăng trưởng bền vững trong AUM, củng cố vị thế của nó như một trung tâm quỹ toàn cầu hàng đầu vào năm 2025.

Quan điểm của nhà đầu tư: Cơ hội và thách thức

Chế độ miễn thuế của Luxembourg cho các quỹ đầu tư tiếp tục là nền tảng cho sự hấp dẫn của nó đối với các nhà đầu tư toàn cầu vào năm 2025. Khung pháp lý của đất nước miễn cho hầu hết các quỹ đầu tư được quản lý—chẳng hạn như UCITS, SIF và SICAV—khỏi thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế kinh doanh đô thị và thuế tài sản ròng. Thay vào đó, các quỹ này phải chịu thuế đăng ký hàng năm thấp (taxe d’abonnement), thường là 0,05% hoặc ít hơn tổng tài sản ròng, với một số miễn trừ cho các loại tài sản và các khoản đầu tư bền vững cụ thể. Cấu trúc này được thiết kế để tối đa hóa lợi nhuận cho các nhà đầu tư bằng cách giảm thiểu thất thoát thuế ở cấp quỹ, khiến Luxembourg trở thành một khu vực pháp lý ưa thích cho phân phối quỹ xuyên biên giới trên khắp châu Âu và xa hơn.

Từ góc độ của nhà đầu tư, cơ hội chính nằm ở khả năng tiếp cận một loạt các loại tài sản và chiến lược đầu tư trong một phương tiện hiệu quả về thuế. Chế độ miễn thuế hỗ trợ cả các quỹ truyền thống và thay thế, bao gồm quỹ tư nhân, bất động sản và cơ sở hạ tầng, mà ngày càng trở nên phổ biến trong số các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm sự đa dạng và lợi suất. Tính linh hoạt của các cấu trúc pháp lý của Luxembourg, kết hợp với chế độ miễn thuế, cho phép các nhà quản lý quỹ điều chỉnh sản phẩm cho phù hợp với nhu cầu của nhà đầu tư trong khi vẫn giữ được sự tuân thủ quy định của EU như AIFMD và chỉ thị UCITS (Hiệp hội Ngành Quỹ Luxembourg).

Tuy nhiên, những thách thức vẫn tồn tại. Môi trường quy định toàn cầu đang phát triển, với sự giám sát gia tăng đối với tính minh bạch thuế và các biện pháp chống lạm dụng. Các sáng kiến như khung BEPS của OECD và các chỉ thị ATAD của EU yêu cầu các quỹ Luxembourg và các nhà đầu tư của họ phải chứng minh bản chất và hoạt động kinh tế thực sự, chứ không chỉ dựa vào lợi ích thuế. Điều này đã dẫn đến chi phí tuân thủ cao hơn và độ phức tạp vận hành, đặc biệt đối với các quỹ có cấu trúc xuyên biên giới hoặc các quỹ nhắm đến nhà đầu tư không thuộc châu Âu (PwC Luxembourg).

• Cơ hội: Các cấu trúc quỹ hiệu quả về thuế, phạm vi sản phẩm rộng lớn, uy tín quy định mạnh mẽ và khả năng truy cập vào việc cấp phép EU.
• Thách thức: Các yêu cầu tuân thủ gia tăng, nghĩa vụ báo cáo cao hơn và những rủi ro về danh tiếng có thể liên quan đến việc hoạch định thuế tích cực.

Tóm lại, trong khi chế độ miễn thuế của Luxembourg cho các quỹ đầu tư vẫn là một yếu tố thu hút quan trọng đối với các nhà đầu tư toàn cầu vào năm 2025, bối cảnh ngày càng được hình thành bởi nhu cầu về tính minh bạch, bản chất và quản trị tốt. Các nhà đầu tư phải cân bằng giữa lợi ích của tính hiệu quả thuế với các yêu cầu của các tiêu chuẩn quốc tế đang phát triển và kỳ vọng quy định (Deloitte Luxembourg).

Nghiên cứu trường hợp: Các chiến lược quỹ thành công tận dụng miễn thuế

Luxembourg từ lâu đã được công nhận là một địa điểm hàng đầu cho các quỹ đầu tư, phần lớn nhờ vào chế độ thuế ưu đãi của mình. Khung miễn thuế của đất nước cho các quỹ đầu tư—đặc biệt là Các Đơn vị Đầu tư Chung (UCI), Quỹ Đầu Tư Chuyên Biệt (SIF) và Quỹ Đầu Tư Thay Thế Được Dự Trữ (RAIF)—đã cho phép các nhà quản lý tài sản cấu trúc các sản phẩm tối đa hóa lợi suất sau thuế cho các nhà đầu tư. Một số nghiên cứu trường hợp từ những năm gần đây cho thấy các nhà tài trợ quỹ đã thành công trong việc tận dụng những miễn thuế này để thu hút vốn toàn cầu và nâng cao hiệu suất quỹ.

Một ví dụ đáng chú ý là việc sử dụng chế độ SIF bởi các nhà quản lý quỹ tư nhân và bất động sản. SIF được miễn hoàn toàn thuế thu nhập doanh nghiệp Luxembourg, thuế kinh doanh đô thị và thuế tài sản ròng, chỉ phải chịu thuế đăng ký hàng năm thấp (taxe d’abonnement) 0,01% hoặc 0,05% tùy thuộc vào tài sản của quỹ. Vào năm 2023, một nhà quản lý quỹ bất động sản hàng đầu châu Âu đã thất tiên một quỹ SIF trị giá 1,2 tỷ euro nhắm đến các tài sản logistics toàn châu Âu. Bằng cách sử dụng cấu trúc SIF, quỹ đã có thể tái đầu tư một phần lớn hơn thu nhập của nó, dẫn đến tỷ suất sinh lợi nội bộ (IRR) ròng vượt trội so với các phương tiện tương tự có trụ sở tại những khu vực pháp lý kém về thuế hơn. Thành công của quỹ đã thu hút các cam kết đáng kể từ các nhà đầu tư tổ chức ở Châu Á và Trung Đông, những người đã trích dẫn tính minh bạch và hiệu quả thuế của cấu trúc Luxembourg là những yếu tố quyết định (Hiệp hội Ngành Quỹ Luxembourg).

Một trường hợp khác liên quan đến RAIF, được giới thiệu vào năm 2016, kết hợp tính linh hoạt của các quỹ không bị quy định với những lợi ích thuế của SIF. Vào năm 2024, một nhà quản lý tài sản toàn cầu đã thành lập một RAIF tập trung vào cơ sở hạ tầng bền vững, gây quỹ hơn 800 triệu USD trong vòng sáu tháng. Sự miễn trừ các khoản thuế trực tiếp tại cấp quỹ của RAIF, kết hợp với mạng lưới hiệp định tránh đánh thuế kép rộng lớn của Luxembourg, đã cho phép nhà quản lý tối ưu hóa dòng vốn đầu tư xuyên biên giới và giảm thiểu thuế khấu trừ trên cổ tức và lãi suất. Cấu trúc này đặc biệt hấp dẫn cho các quỹ hưu trí Hoa Kỳ và Canada, những người tìm cách tránh thất thoát thuế trên các khoản đầu tư châu Âu (PwC Luxembourg).

Các nghiên cứu trường hợp này nhấn mạnh cách mà chế độ miễn thuế của Luxembourg không chỉ nâng cao lợi nhuận quỹ mà còn hoạt động như một công cụ tiếp thị mạnh mẽ để thu hút vốn quốc tế. Sự phát triển không ngừng của cảnh quan quy định và thuế tại Luxembourg được kỳ vọng sẽ củng cố vị trí của nó như một trung tâm quỹ toàn cầu vào năm 2025 và xa hơn nữa (KPMG Luxembourg).

Đánh giá rủi ro: Tuân thủ, báo cáo và sự không chắc chắn về chính sách trong tương lai

Chế độ miễn thuế của Luxembourg cho các quỹ đầu tư vẫn là nền tảng cho sự hấp dẫn của nó như một khu vực pháp lý toàn cầu cho quỹ, nhưng nó đang phải đối mặt với các yêu cầu tuân thủ, nghĩa vụ báo cáo ngày càng phát triển và sự không chắc chắn về chính sách cần xem xét kỹ lưỡng trong năm 2025. Việc miễn thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế kinh doanh đô thị và thuế tài sản ròng cho hầu hết các quỹ đầu tư được quản lý—như UCITS và SIF—tiếp tục cung cấp lợi thế cạnh tranh. Tuy nhiên, bối cảnh đang ngày càng bị ảnh hưởng bởi các sáng kiến minh bạch thuế quốc tế và các phát triển quy định của EU.

Rủi ro tuân thủ đã gia tăng do việc thực hiện các chỉ thị chống tránh thuế của EU (ATAD I & II), chế độ tiết lộ bắt buộc DAC6 và tác động của dự án Xói mòn Căn cứ Thuế và Chuyển Lợi Nhuận (BEPS) của OECD. Các quỹ Luxembourg hiện phải chứng minh bản chất vững mạnh, báo cáo minh bạch cho nhà đầu tư và tuân thủ các tiêu chuẩn chống rửa tiền (AML). Ủy ban Giám sát lĩnh vực tài chính (CSSF) đã tăng cường sự giám sát đối với quản trị quỹ, yêu cầu tài liệu nâng cao và các cuộc đánh giá tuân thủ định kỳ. Việc không tuân thủ có thể dẫn đến các hình phạt nghiêm trọng, thiệt hại về danh tiếng và, trong các trường hợp nghiêm trọng, mất quyền miễn thuế.

Các nghĩa vụ báo cáo đã mở rộng, đặc biệt là với sự ra đời của Quy định về tiết lộ tài chính bền vững (SFDR) của EU và Chỉ thị về Báo cáo bền vững của Doanh nghiệp (CSRD). Các quỹ đầu tư hiện phải cung cấp các tiết lộ chi tiết về rủi ro ESG, tác động bền vững và thông tin thuế liên quan. Cơ quan Luxembourg for Finance lưu ý rằng những yêu cầu này làm tăng độ phức tạp và chi phí hoạt động, đặc biệt đối với các cấu trúc quỹ xuyên biên giới.

Sự không chắc chắn về chính sách trong tương lai là một yếu tố rủi ro chính. Cuộc tranh luận toàn cầu đang diễn ra về thuế suất hiệu quả tối thiểu, như được thúc đẩy bởi khung Pillar Two của OECD, có thể ảnh hưởng đến mô hình miễn thuế của Luxembourg. Trong khi chính phủ đã chỉ ra ý định duy trì tính cạnh tranh của ngành quỹ, vẫn còn không chắc chắn về cách các tiêu chuẩn quốc tế mới sẽ được chuyển đổi thành luật quốc gia. Thêm vào đó, sự giám sát tiếp tục của Ủy ban châu Âu đối với các chế độ thuế ưu đãi và khả năng có các biện pháp hài hòa thêm làm gia tăng sự bất định.

Tóm lại, trong khi chế độ miễn thuế của Luxembourg cho các quỹ đầu tư vẫn vững chắc vào năm 2025, các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư cần chủ động xử lý các rủi ro tuân thủ và báo cáo và theo dõi chặt chẽ các diễn biến chính sách để giảm thiểu tác động của các thay đổi quy định trong tương lai. Việc tiếp tục đối thoại với các cơ quan quản lý địa phương và các cố vấn pháp lý là điều thiết yếu để điều hướng môi trường động này.

Khuyến nghị chiến lược cho các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư

Chế độ miễn thuế của Luxembourg cho các quỹ đầu tư vẫn là nền tảng trong sự hấp dẫn của nó như một khu vực pháp lý toàn cầu vào năm 2025. Đối với các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư, việc tận dụng các miễn thuế này là rất quan trọng để tối ưu hóa lợi tức và cấu trúc đầu tư xuyên biên giới một cách hiệu quả. Các khuyến nghị chiến lược sau được thiết kế để tối đa hóa lợi ích từ khung thuế của Luxembourg:

• Sử dụng các phương tiện quỹ được quản lý: Hầu hết các quỹ đầu tư Luxembourg, bao gồm cả UCITS và SIF, được hưởng lợi từ việc miễn thuế hoàn toàn đối với thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế kinh doanh đô thị và thuế tài sản ròng của Luxembourg. Thay vào đó, chúng phải chịu thuế đăng ký hàng năm thấp (taxe d’abonnement), thường là 0,05% hoặc ít hơn tổng tài sản ròng, với một số miễn trừ cho các loại tài sản và quỹ cụ thể. Các nhà quản lý quỹ nên ưu tiên các phương tiện được quản lý này để đảm bảo hiệu quả thuế tối ưu (Ủy ban Giám sát lĩnh vực tài chính).
• Cấu trúc cho các nhà đầu tư quốc tế: Mạng lưới hiệp định tránh thuế kép của Luxembourg và việc không có thuế khấu trừ đối với phân phối quỹ (ngoại trừ một số quỹ bất động sản) khiến nó trở thành một khu vực pháp lý hấp dẫn cho các nhà đầu tư quốc tế. Các nhà quản lý nên cấu trúc các quỹ để tận dụng tối đa những hiệp định này, đặc biệt khi nhắm đến các nhà đầu tư từ các khu vực có điều khoản hiệp định thuận lợi (Luxembourg for Finance).
• Theo dõi các diễn biến quy định và thuế: Cảnh quan thuế đang phát triển của EU, bao gồm các chỉ thị chống tránh thuế và yêu cầu về bản chất, đòi hỏi sự tuân thủ liên tục. Các nhà quản lý quỹ nên đảm bảo rằng các quỹ có trụ sở tại Luxembourg duy trì đủ lượng bản chất địa phương—chẳng hạn như các giám đốc và quyết định tại địa phương—để bảo tồn lợi ích thuế và tránh những thách thức theo Kiểm tra Mục đích Chính (PPT) và các quy tắc chống lạm dụng khác (PwC Luxembourg).
• Xem xét các chế độ quỹ chuyên biệt: Đối với các tài sản thay thế, các cấu trúc Quỹ Đầu Tư Thay Thế Được Dự Trữ (RAIF) và Đối tác Hạn chế Đặc biệt (SCSp) cung cấp tính trung lập về thuế và linh hoạt, với lợi ích bổ sung là không phải chịu sự giám sát trực tiếp của CSSF. Những phương tiện này đặc biệt phù hợp cho các quỹ tư nhân, bất động sản và nợ nhắm đến các nhà đầu tư tinh vi (KPMG Luxembourg).
• Tham gia vào kế hoạch thuế chủ động: Do sự phức tạp của các khoản đầu tư xuyên biên giới, các nhà quản lý quỹ nên làm việc chặt chẽ với các cố vấn thuế để dự đoán các thay đổi trong quy tắc thuế địa phương và quốc tế, đảm bảo tuân thủ liên tục và bảo tồn các lợi thế thuế của Luxembourg.

Bằng cách thực hiện các khuyến nghị này, các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư có thể tiếp tục khai thác chế độ miễn thuế vững chắc của Luxembourg, duy trì vị thế của khu vực này như một trung tâm quỹ toàn cầu hàng đầu vào năm 2025.

Phụ lục: Phương pháp, nguồn dữ liệu và từ điển thuật ngữ

Phụ lục này phác thảo phương pháp, nguồn dữ liệu và từ điển thuật ngữ có liên quan đến phân tích chế độ miễn thuế của Luxembourg cho các quỹ đầu tư tính đến năm 2025.

• Phương pháp:
  • Phân tích dựa trên việc xem xét khung pháp lý của Luxembourg, bao gồm Luật ngày 17 tháng 12 năm 2010 về các đơn vị đầu tư chung (Luật UCI), Luật ngày 13 tháng 2 năm 2007 về các quỹ đầu tư chuyên biệt (Luật SIF), và Luật ngày 23 tháng 7 năm 2016 về các quỹ đầu tư thay thế được dự trữ (Luật RAIF). Các luật này đã được xem xét để xác định phạm vi và áp dụng của các miễn trừ thuế cho các cấu trúc quỹ khác nhau.
  • Dữ liệu thị trường đã được thu thập từ các ấn phẩm chính thức của chính phủ, báo cáo ngành và hồ sơ quy định để đánh giá quy mô và tác động của các miễn thuế đối với ngành quỹ của Luxembourg vào năm 2025.
  • Phân tích so sánh đã được thực hiện bằng cách sử dụng dữ liệu từ các khu vực pháp lý tương tự để đặt Luxembourg trong bối cảnh của thị trường quỹ châu Âu và toàn cầu.
  • Nghiên cứu này bao gồm các bình luận và hướng dẫn từ các công ty tư vấn thuế hàng đầu và các hiệp hội ngành.
• Nguồn dữ liệu:
  • Ủy ban Giám sát Lĩnh vực Tài chính (CSSF) – Dữ liệu quy định và thống kê chính thức về các quỹ có trụ sở tại Luxembourg.
  • Hiệp hội Ngành Quỹ Luxembourg (ALFI) – Báo cáo ngành, xu hướng thị trường và cập nhật chính sách.
  • STATEC Luxembourg – Dữ liệu vĩ mô và theo ngành.
  • PwC Luxembourg và EY Luxembourg – Hướng dẫn thuế và thông tin kỹ thuật.
  • OECD – Bối cảnh chính sách thuế quốc tế và dữ liệu so sánh.
• Từ điển thuật ngữ:
  • UCI: Đơn vị Đầu tư Chung, một cấu trúc quỹ đầu tư được quản lý tại Luxembourg.
  • SIF: Quỹ Đầu Tư Chuyên Biệt, một phương tiện đầu tư linh hoạt dành cho các nhà đầu tư tinh vi.
  • RAIF: Quỹ Đầu Tư Thay Thế Được Dự Trữ, một cấu trúc quỹ hưởng lợi từ tính linh hoạt quy định và tính trung lập thuế.
  • Thuế Đăng Ký (Taxe d’Abonnement): Một loại thuế hàng năm đánh vào giá trị tài sản ròng của hầu hết các quỹ Luxembourg, thường là 0,05% hoặc 0,01% cho một số quỹ.
  • Miễn Thuế: Việc không có thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế kinh doanh đô thị và thuế khấu trừ trên thu nhập và lợi nhuận vốn ở cấp quỹ cho các quỹ đầu tư đủ điều kiện tại Luxembourg.

Nguồn & Tài liệu tham khảo

• Hiệp hội Ngành Quỹ Luxembourg
• Bộ Tài chính, Luxembourg
• PwC Luxembourg
• Ủy ban Giám sát Lĩnh vực Tài chính (CSSF)
• Cơ quan Thuế Trực tiếp
• Luxembourg for Finance
• Hiệp hội Ngành Quỹ Ireland
• KPMG Luxembourg
• STATEC Luxembourg
• Deloitte Luxembourg
• KPMG Luxembourg
• STATEC Luxembourg
• EY Luxembourg