Thuế Đầu Tư Vốn Mạo Hiểm tại Hoa Kỳ: Báo Cáo Thị Trường 2025. Khám Phá Những Thay Đổi Quy Định, Chiến Lược Thuế và Xu Hướng Mới Nổi Ảnh Hưởng đến Lợi Nhuận Vốn Mạo Hiểm.

• Tóm Tắt Điều Hành: Bối Cảnh Thuế Vốn Mạo Hiểm 2025
• Cập Nhật Quy Định: Các Luật Thuế Gần Đây và Đang Chờ Xét Duyệt
• Cấu Trúc Thuế Chính Cho Đầu Tư Vốn Mạo Hiểm
• Tác Động của Những Thay Đổi Chính Sách Thuế 2025 đến Hiệu Suất Quỹ VC
• Phân Tích So Sánh: Hoa Kỳ So Với Các Xu Hướng Thuế Vốn Mạo Hiểm Toàn Cầu
• Chiến Lược Hiệu Quả về Thuế Cho Các Nhà Đầu Tư VC và Quản Lý Quỹ
• Nghiên Cứu Tình Huống: Tác Động Thực Tế của các Thay Đổi Thuế đến Các Giao Dịch VC
• Thông Tin Dữ Liệu: Lợi Nhuận Vốn, Lợi Nhuận Chuyển Nhượng và Nghĩa Vụ Thuế
• Triển Vọng Tương Lai: Những Cải Cách Thuế Được Dự Đoán và Những Tác Động Thị Trường
• Khuyến Nghị Hành Động Cho Các Cổ Đông VC
• Nguồn & Tài Liệu Tham Khảo

Tóm Tắt Điều Hành: Bối Cảnh Thuế Vốn Mạo Hiểm 2025

Bối cảnh thuế đầu tư vốn mạo hiểm (VC) tại Hoa Kỳ vào năm 2025 được định hình bởi sự kết hợp giữa các khuôn khổ lâu dài và các điều chỉnh chính sách gần đây. Thuế vốn mạo hiểm chủ yếu liên quan đến cách xử lý lợi nhuận vốn, lợi nhuận chuyển nhượng và các ưu đãi thuế dành cho cả nhà đầu tư và quản lý quỹ. Vào năm 2025, Hoa Kỳ tiếp tục là một nhà lãnh đạo toàn cầu trong hoạt động VC, với chính sách thuế đóng vai trò then chốt trong việc duy trì lợi thế cạnh tranh và thúc đẩy đổi mới.

Một điểm nổi bật trong chế độ thuế VC của Hoa Kỳ là việc đối xử ưu đãi đối với lợi nhuận vốn dài hạn, được đánh thuế ở mức thấp hơn so với thu nhập thông thường. Điều này khuyến khích đầu tư dài hạn vào các công ty khởi nghiệp và các công ty tăng trưởng cao. Sở Thuế Nội Địa (IRS) duy trì tỷ lệ thuế lợi nhuận vốn dài hạn ở mức 20% cho hầu hết các nhà đầu tư có thu nhập cao, với mức thuế thu nhập đầu tư ròng bổ sung 3,8% cho một số người nộp thuế. Lợi nhuận ngắn hạn, được thực hiện trên các khoản đầu tư giữ dưới một năm, được đánh thuế theo mức thuế thu nhập thông thường, có thể lên tới 37%.

Việc thu thuế lợi nhuận chuyển nhượng—lợi nhuận mà các quản lý quỹ VC kiếm được—vẫn là một vấn đề gây tranh cãi. Mặc dù có các đề xuất lập pháp liên tục nhằm xử lý lợi nhuận chuyển nhượng như thu nhập thông thường, tính đến năm 2025, nó vẫn được đánh thuế như lợi nhuận vốn dài hạn nếu các tài sản cơ sở được nắm giữ trong hơn ba năm, theo quy định của Đạo luật Cắt Giảm Thuế và Việc Làm năm 2017. Cách xử lý này được coi là một lợi ích đáng kể cho các quản lý quỹ và được theo dõi sát sao bởi cả các bên liên quan trong ngành và các nhà hoạch định chính sách trong Quốc hội Hoa Kỳ.

Các ưu đãi thuế như các loại cổ phiếu doanh nghiệp nhỏ đủ tiêu chuẩn (QSBS) theo Điều 1202 của Bộ luật Thuế Tuyên Bố vẫn giữ vai trò rất quan trọng. Các nhà đầu tư vào các công ty khởi nghiệp đủ điều kiện có thể loại trừ tới 100% lợi nhuận vốn khỏi thuế liên bang, tùy thuộc vào một số giới hạn và thời gian nắm giữ. Điều khoản này tiếp tục thúc đẩy đầu tư giai đoạn đầu và là một nền tảng của hệ sinh thái VC của Hoa Kỳ Quỹ Ewing Marion Kauffman.

Tóm lại, môi trường thuế VC của Hoa Kỳ vào năm 2025 được đặc trưng bởi sự ổn định trong việc xử lý lợi nhuận vốn, cuộc tranh luận ongoing về lợi nhuận chuyển nhượng và các ưu đãi mạnh mẽ cho đầu tư giai đoạn đầu. Những yếu tố này cùng nhau duy trì sức hấp dẫn của Hoa Kỳ như một điểm đến cho vốn mạo hiểm, ngay cả khi cạnh tranh toàn cầu gia tăng và các nhà hoạch định chính sách xem xét các cải cách thêm.

Cập Nhật Quy Định: Các Luật Thuế Gần Đây và Đang Chờ Xét Duyệt

Bối cảnh thuế đầu tư vốn mạo hiểm (VC) tại Hoa Kỳ đang chịu sự giám sát đáng kể và có khả năng thay đổi đáng kể tính đến năm 2025. Các luật thuế gần đây và đang chờ xét duyệt ở cả cấp liên bang và tiểu bang đang sẵn sàng ảnh hưởng đến cách mà các quỹ VC và các nhà đầu tư của họ bị đánh thuế, với trọng tâm đặc biệt vào lợi nhuận chuyển nhượng, lợi nhuận vốn và các điều khoản QSBS.

Một trong những lĩnh vực được theo dõi nhiều nhất là cách xử lý lợi nhuận chuyển nhượng—phần lợi nhuận mà các quản lý quỹ nhận được như là tiền thưởng. Lịch sử cho thấy, lợi nhuận chuyển nhượng đã bị đánh thuế theo tỷ lệ lợi nhuận vốn dài hạn (hiện là 20%), thay vì như thu nhập thông thường (lên đến 37%). Các đề xuất lập pháp, chẳng hạn như những cái được bao gồm trong ngân sách của chính quyền Biden và khung phát triển lại tốt hơn, đã cố gắng phân loại lại lợi nhuận chuyển nhượng như thu nhập thông thường, tăng gánh nặng thuế lên các quản lý quỹ. Trong khi các nỗ lực trước đó để thông qua các biện pháp như vậy đã đình trệ, vấn đề vẫn tiếp tục được thảo luận trong Quốc hội, với động lực nổi bật vào năm 2025 khi các nhà lập pháp tìm kiếm các nguồn doanh thu mới và giải quyết các bất công nhận thức trong bộ luật thuế Quốc hội Hoa Kỳ.

Một điểm nhấn khác là tỷ lệ thuế lợi nhuận vốn. Các đề xuất tăng tỷ lệ thuế cao nhất cho lợi nhuận vốn dài hạn đối với các cá nhân có thu nhập cao đã được thảo luận, với một số tiểu bang, chẳng hạn như California và New York, xem xét các khoản phụ phí bổ sung trên thu nhập lợi nhuận vốn. Những thay đổi này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến các nhà đầu tư VC, đặc biệt là các đối tác hạn chế tại các khu vực có thuế cao Trung Tâm Chính Sách Thuế.

Ngoài ra, sự loại trừ QSBS theo Điều 1202 của Bộ luật Thuế Tuyên Bố, cho phép các nhà đầu tư loại trừ tối đa 100% lợi nhuận vốn từ việc bán cổ phiếu doanh nghiệp nhỏ đủ điều kiện nắm giữ trên năm năm, cũng đang được xem xét. Các dự thảo lập pháp gần đây đã đề xuất giảm tỷ lệ loại trừ hoặc siết chặt tiêu chí đủ điều kiện, điều này có thể làm giảm ưu đãi cho đầu tư giai đoạn đầu Sở Thuế Nội Địa.

• Các luật liên bang đang chờ có thể phân loại lại lợi nhuận chuyển nhượng như thu nhập thông thường.
• Có khả năng tăng tỷ lệ thuế lợi nhuận vốn ở cả cấp liên bang và tiểu bang.
• Có thể có những thay đổi đối với quy định QSBS có thể giảm lợi ích thuế cho các nhà đầu tư giai đoạn đầu.

Các bên liên quan VC đang theo dõi chặt chẽ những phát triển này, vì bất kỳ thay đổi nào được thi hành đều có thể định hình lại cấu trúc quỹ, chiến lược đầu tư, và sức hấp dẫn tổng thể của VC Hoa Kỳ như một loại tài sản.

Cấu Trúc Thuế Chính Cho Đầu Tư Vốn Mạo Hiểm

Thuế đầu tư vốn mạo hiểm (VC) tại Hoa Kỳ bị ảnh hưởng bởi sự kết hợp giữa các bộ luật thuế liên bang và tiểu bang, với những hậu quả đáng kể cho cả các nhà đầu tư và quản lý quỹ. Các cấu trúc thuế chính ảnh hưởng đến các khoản đầu tư VC bao gồm cách xử lý thuế lợi nhuận vốn, các điều khoản lợi nhuận chuyển nhượng và loại trừ cổ phiếu doanh nghiệp nhỏ đủ điều kiện (QSBS).

Hầu hết các lợi nhuận VC được thực hiện thông qua lợi nhuận vốn, vì các khoản đầu tư thường được giữ trong vài năm trước khi thoát vốn. Lợi nhuận vốn dài hạn—được áp dụng cho các tài sản nắm giữ hơn một năm—được đánh thuế ở các mức ưu đãi, vào năm 2025 vẫn là 0%, 15% hoặc 20% tùy thuộc vào bậc thu nhập của nhà đầu tư, theo xác nhận từ Sở Thuế Nội Địa. Ngược lại, lợi nhuận ngắn hạn được đánh thuế như thu nhập thông thường, có thể đạt đến 37% cho những người kiếm được cao.

Một điểm nổi bật trong việc thu thuế quỹ VC là cách xử lý “lợi nhuận chuyển nhượng,” là phần lợi nhuận (thường là 20%) mà các quản lý quỹ nhận được như là tiền thưởng. Theo luật hiện hành, lợi nhuận chuyển nhượng được đánh thuế như lợi nhuận vốn dài hạn nếu các tài sản cơ sở được giữ trong ít nhất ba năm, theo các thay đổi được thực hiện bởi Đạo luật Cắt Giảm Thuế và Việc Làm và duy trì cho đến năm 2025. Điều khoản này đã trở thành chủ đề của cuộc tranh luận chính sách ongoing, với các đề xuất đánh thuế lợi nhuận chuyển nhượng như thu nhập thông thường xuất hiện lại trong Quốc hội, nhưng chưa có thay đổi lập pháp nào được thực hiện tính đến đầu năm 2025 Quốc hội Hoa Kỳ.

Một khuyến khích chính khác là loại trừ cổ phiếu doanh nghiệp nhỏ đủ điều kiện theo Điều 1202 (QSBS). Các nhà đầu tư trong các công ty khởi nghiệp đủ điều kiện có thể loại trừ tối đa 100% lợi nhuận vốn (có giới hạn) từ việc bán cổ phiếu QSBS nắm giữ trên năm năm. Điều khoản này được thiết kế để kích thích đầu tư vào các công ty khởi nghiệp và doanh nghiệp nhỏ, và sự tiếp tục khả năng này vào năm 2025 là một động lực quan trọng cho hoạt động VC trong các lĩnh vực như công nghệ và khoa học đời sống Ngân Hàng Silicon Valley.

Thuế cấp tiểu bang cũng đóng vai trò, với các tiểu bang như California áp đặt thuế lợi nhuận vốn riêng của họ, có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận sau thuế cho các nhà đầu tư VC và quản lý quỹ có trụ sở tại các khu vực thuế cao Hội Đồng Thuế Tiểu Bang California.

Tóm lại, bối cảnh thuế VC của Hoa Kỳ vào năm 2025 vẫn thuận lợi cho các nhà đầu tư dài hạn, với cách xử lý lợi nhuận vốn, quy tắc lợi nhuận chuyển nhượng và các loại trừ QSBS tạo thành cốt lõi của cấu trúc thuế. Tuy nhiên, các cuộc tranh luận về chính sách ongoing và những biến thể cấp tiểu bang yêu cầu sự lập kế hoạch thuế cẩn thận cho cả các quỹ VC và các đối tác hạn chế của họ.

Tác Động của Những Thay Đổi Chính Sách Thuế 2025 đến Hiệu Suất Quỹ VC

Các thay đổi chính sách thuế năm 2025 tại Hoa Kỳ có khả năng tác động lớn đến hiệu suất quỹ đầu tư vốn mạo hiểm (VC), chủ yếu thông qua các điều chỉnh về thuế lợi nhuận vốn, cách xử lý lợi nhuận chuyển nhượng và những ưu đãi QSBS. Những thay đổi này dự kiến sẽ định hình lại cả sự cân nhắc rủi ro-lợi nhuận cho các nhà đầu tư VC và hành vi chiến lược của các quản lý quỹ.

Một trong những đề xuất có ảnh hưởng nhất đang được xem xét là khả năng tăng tỷ lệ thuế lợi nhuận vốn dài hạn cho các cá nhân có thu nhập cao. Nếu được thông qua, điều này sẽ thu hẹp khoảng cách giữa tỷ lệ thuế lợi nhuận vốn và thu nhập thông thường, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận ròng sau thuế của các đối tác hạn chế (LPs) và các đối tác tổng quát (GPs) của quỹ VC. Theo KPMG, một sự thay đổi như vậy có thể làm giảm doanh thu thuần từ các khoản thoát vốn thành công, khiến các khoản đầu tư VC trở nên kém hấp dẫn hơn so với các loại tài sản khác.

Một điểm nhấn khác là cuộc tranh luận ongoing về cách xử lý lợi nhuận chuyển nhượng—phần lợi nhuận mà các GPs nhận được như là tiền thưởng. Các đề xuất chính sách năm 2025 có thể sẽ mở rộng hơn nữa thời gian nắm giữ cần thiết để lợi nhuận chuyển nhượng đủ điều kiện cho tỷ lệ thuế lợi nhuận vốn dài hạn ưu đãi, hoặc có thể phân loại lại là thu nhập thông thường. Điều này sẽ làm tăng gánh nặng thuế cho các quản lý quỹ, có thể thay đổi cấu trúc ưu đãi và kinh tế quỹ. PwC lưu ý rằng điều này có thể dẫn đến những thay đổi trong các điều khoản quỹ, chẳng hạn như phí quản lý cao hơn hoặc tỷ lệ vượt ngưỡng được điều chỉnh, khi GPs tìm cách bù đắp thuế cao hơn.

Tình trạng của Điều 1202, quy định về QSBS, cũng đang được kiểm tra. QSBS cho phép các nhà đầu tư vào các công ty khởi nghiệp đủ điều kiện loại trừ tối đa 100% lợi nhuận vốn khỏi thuế liên bang, tùy thuộc vào một số điều kiện nhất định. Bất kỳ sự giảm sút hoặc loại bỏ nào của việc loại trừ này vào năm 2025 sẽ làm giảm đi một ưu đãi chính cho đầu tư VC giai đoạn đầu, đặc biệt trong các lĩnh vực công nghệ và khoa học đời sống. EY nhấn mạnh rằng những thay đổi đối với QSBS có thể ảnh hưởng không tỷ lệ đến các nhà đầu tư thiên thần và các quỹ micro-VC, có thể làm giảm dòng vốn đến các công ty khởi nghiệp tăng trưởng cao.

Tóm lại, các thay đổi chính sách thuế năm 2025 có khả năng tăng cường ma sát thuế đối với các khoản đầu tư VC, nén lợi nhuận ròng và khiến cả LPs và GPs đánh giá lại các chiến lược của họ. Tác động cuối cùng sẽ phụ thuộc vào ngôn ngữ lập pháp cuối cùng và sự thích ứng của hệ sinh thái VC, nhưng gánh nặng thuế cao có thể làm chậm quá trình huy động vốn, thay đổi chiến lược thoát vốn và chuyển đổi mô hình phân bổ vốn trong toàn ngành.

Phân Tích So Sánh: Hoa Kỳ So Với Các Xu Hướng Thuế Vốn Mạo Hiểm Toàn Cầu

Thuế đầu tư vốn mạo hiểm (VC) tại Hoa Kỳ được đặc trưng bởi sự kết hợp giữa các chính sách cấp liên bang và tiểu bang ảnh hưởng trực tiếp đến cấu trúc quỹ, lợi nhuận của nhà đầu tư và sự hấp dẫn tổng thể của Hoa Kỳ như một điểm đến cho VC. Tính đến năm 2025, Hoa Kỳ tiếp tục duy trì một môi trường thuế tương đối thuận lợi cho các nhà đầu tư VC, đặc biệt là thông qua cách xử lý lợi nhuận vốn và việc sử dụng các ưu đãi thuế cụ thể.

Một trong những tính năng quan trọng nhất là tỷ lệ thuế lợi nhuận vốn dài hạn, áp dụng cho lợi nhuận từ các khoản đầu tư nắm giữ hơn một năm. Đối với các cá nhân, tỷ lệ thuế lợi nhuận vốn dài hạn liên bang cao nhất vẫn ở mức 20%, với mức thuế thu nhập đầu tư ròng bổ sung 3,8% cho người có thu nhập cao, dẫn đến tỷ lệ hiệu quả tối đa là 23,8% Sở Thuế Nội Địa. Tỷ lệ này rõ ràng thấp hơn so với tỷ lệ thuế thu nhập thông thường cao nhất, tạo ra một động lực mạnh mẽ cho đầu tư VC dài hạn.

Một điều khoản chính khác là sự loại trừ cổ phiếu doanh nghiệp nhỏ đủ điều kiện (QSBS) theo Điều 1202 của Bộ luật Thuế Tuyên Bố. Điều này cho phép các nhà đầu tư vào các công ty khởi nghiệp đủ điều kiện loại trừ tối đa 100% lợi nhuận vốn (có giới hạn nhất định) nếu cổ phiếu được nắm giữ ít nhất năm năm và các yêu cầu khác được đáp ứng. Sự loại trừ này là một động lực chính cho hoạt động VC giai đoạn đầu tại Hoa Kỳ, vì nó có thể cải thiện đáng kể lợi nhuận sau thuế Quốc hội Hoa Kỳ.

Tại cấp quỹ, hầu hết các quỹ VC của Hoa Kỳ được cấu trúc dưới dạng các đối tác hạn chế, là các thực thể truyền qua cho mục đích thuế. Điều này có nghĩa là thu nhập, lợi nhuận, và thua lỗ trực tiếp chảy tới các nhà đầu tư, những người được đánh thuế theo tỷ lệ cá nhân của họ. Lợi nhuận chuyển nhượng, phần lợi nhuận được phân bổ cho các quản lý quỹ, tiếp tục bị đánh thuế theo tỷ lệ lợi nhuận vốn nếu các tài sản cơ sở được nắm giữ trong hơn ba năm, mặc dù vẫn có những cuộc tranh cãi chính sách xung quanh việc tăng tỷ lệ này KPMG.

Thuế cấp tiểu bang có thể tạo thêm tình huống phức tạp, với những tiểu bang như California áp đặt các loại thuế lợi nhuận vốn riêng của họ, trong khi những tiểu bang khác, chẳng hạn như Florida và Texas, không có. Điều này tạo ra sự cách biệt theo khu vực trong lợi nhuận sau thuế cho các nhà đầu tư VC Quỹ Thuế.

Tóm lại, khuôn khổ thuế VC của Hoa Kỳ vào năm 2025 vẫn cạnh tranh về mặt toàn cầu, với cách xử lý lợi nhuận vốn thuận lợi, các ưu đãi nhắm vụ như QSBS, và cấu trúc truyền qua cho các quỹ. Tuy nhiên, sự giám sát lập pháp ongoing và những thay đổi cấp tiểu bang tiếp tục định hình bối cảnh cho cả các nhà đầu tư trong nước và quốc tế.

Chiến Lược Hiệu Quả về Thuế Cho Các Nhà Đầu Tư VC và Quản Lý Quỹ

Thuế đầu tư vốn mạo hiểm (VC) tại Hoa Kỳ là một yếu tố quan trọng đối với cả các nhà đầu tư và quản lý quỹ, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận ròng và cấu trúc quỹ. Bộ luật thuế Hoa Kỳ cung cấp một số cơ chế và ưu đãi được thiết kế để thúc đẩy đổi mới và hình thành vốn, nhưng nó cũng đặt ra yêu cầu tuân thủ phức tạp và những rủi ro tiềm ẩn.

Một trong những ưu đãi thuế quan trọng nhất cho các nhà đầu tư VC là cách xử lý lợi nhuận vốn dài hạn. Lợi nhuận từ việc bán cổ phiếu của các công ty trong danh mục đầu tư nắm giữ trên một năm thường được đánh thuế ở mức ưu đãi—hiện nay lên đến 20% cho các cá nhân, cộng với thuế thu nhập đầu tư ròng 3,8% cho những người thu nhập cao. Điều này rõ ràng thấp hơn so với tỷ lệ thuế thu nhập thông thường cao nhất, có thể đạt 37% vào năm 2025. Đối với các quản lý quỹ, lợi nhuận chuyển nhượng—thường là 20% lợi nhuận của quỹ—cũng đủ điều kiện cho cách xử lý lợi nhuận vốn dài hạn nếu các tài sản cơ sở được nắm giữ ít nhất ba năm, theo các thay đổi được thực hiện bởi Đạo luật Cắt Giảm Thuế và Việc Làm và các quy định về sau (Sở Thuế Nội Địa).

Một điều khoản chính khác là Điều 1202 của Bộ luật Thuế Tuyên Bố, cho phép loại trừ lên tới 100% lợi nhuận vốn từ cổ phiếu doanh nghiệp nhỏ đủ điều kiện (QSBS) nắm giữ trên năm năm, tùy thuộc vào các yêu cầu và giới hạn cụ thể. Sự loại trừ này có thể là một công cụ mạnh mẽ cho cả các nhà đầu tư trực tiếp và các quỹ VC được cấu trúc dưới dạng các đối tác hạn chế, mặc dù cần có kế hoạch cẩn thận để đảm bảo đủ điều kiện (Quốc hội Hoa Kỳ).

Cấu trúc quỹ cũng đóng vai trò quan trọng trong hiệu quả thuế. Hầu hết các quỹ VC của Hoa Kỳ được tổ chức dưới dạng các đối tác hạn chế, là các thực thể truyền qua cho mục đích thuế. Điều này có nghĩa là thu nhập chịu thuế, lợi nhuận, thua lỗ và khấu hao chảy vào cho các đối tác cá nhân, những người báo cáo chúng trên các tờ khai thuế của riêng họ. Cấu trúc này cho phép sử dụng thua lỗ để bù đắp cho các lợi nhuận vốn khác nhưng cũng yêu cầu theo dõi cẩn thận cơ sở và thời gian nắm giữ của mỗi nhà đầu tư (Hiệp hội Vốn Mạo Hiểm Quốc Gia).

Thuế cấp tiểu bang tạo thêm một lớp phức tạp nữa, vì một số tiểu bang không tuân thủ cách xử lý lợi nhuận vốn của liên bang hoặc các loại trừ QSBS. Ngoài ra, các nhà đầu tư quốc tế phải đối mặt với các yêu cầu về khấu trừ và có thể chịu tác động của Đạo luật Thuế Đầu Tư Nước ngoài vào Tài sản Bất động sản (FIRPTA) nếu quỹ đầu tư vào bất động sản tại Hoa Kỳ (PwC).

Vào năm 2025, các cuộc thảo luận lập pháp ongoing liên quan đến tỷ lệ lợi nhuận vốn, lợi nhuận chuyển nhượng, và các loại trừ QSBS có thể进一步 ảnh hưởng đến bối cảnh thuế cho các nhà đầu tư VC và quản lý quỹ. Để tối ưu hóa lợi nhuận sau thuế trong thị trường vốn mạo hiểm đang phát triển của Hoa Kỳ, việc cập nhật thường xuyên về những thay đổi quy định và sử dụng dịch vụ tư vấn thuế chuyên biệt là điều cần thiết.

Nghiên Cứu Tình Huống: Tác Động Thực Tế của các Thay Đổi Thuế đến Các Giao Dịch VC

Các cải cách thuế gần đây và các đề xuất chính sách tại Hoa Kỳ đã có những ảnh hưởng cụ thể đến cấu trúc giao dịch vốn mạo hiểm (VC), hành vi của nhà đầu tư và sự phát triển của các công ty khởi nghiệp. Việc xem xét các nghiên cứu tình huống thực tế từ 2023–2025 tiết lộ cách thức thay đổi trong cách xử lý thuế lợi nhuận vốn, lợi nhuận chuyển nhượng và các ưu đãi QSBS đã hình thành bối cảnh VC.

Một ví dụ nổi bật liên quan đến sự tăng tỷ lệ thuế lợi nhuận vốn dài hạn vào năm 2023 đối với các cá nhân có thu nhập cao, đã thúc đẩy một số quỹ VC gia tốc các hình thức thoát và bán công ty trong danh mục đầu tư trước khi các tỷ lệ mới có hiệu lực. Theo dữ liệu từ Hiệp hội Vốn Mạo Hiểm Quốc Gia, có một sự tăng 17% trong hoạt động thoát vốn trong Q4 2023, khi cả nhà đầu tư và người sáng lập đều tìm cách khóa lợi suất thuế thấp hơn. Sự vội vã này dẫn đến việc nén thời gian giao dịch và, trong một số trường hợp, đánh giá thoát vốn không tối ưu, như PitchBook đã báo cáo.

Một trường hợp khác liên quan đến cuộc tranh luận tiếp diễn về cách thuế lợi nhuận chuyển nhượng. Năm 2024, các đề xuất lập pháp để xử lý lợi nhuận chuyển nhượng như thu nhập thông thường thay vì lợi nhuận vốn đã tạo ra sự không chắc chắn giữa các quản lý quỹ. Một số công ty VC nổi bật, bao gồm các công ty được theo dõi bởi Crunchbase, đã phản ứng bằng cách tái cấu trúc các mô hình bồi thường của họ và khám phá các khu vực nghiên cứu quỹ thay thế. Sự không chắc chắn này cũng đã dẫn đến việc giảm tạm thời việc hình thành quỹ mới, như được nhấn mạnh trong một báo cáo Quỹ Kauffman, với việc ra mắt quỹ lần đầu giảm 12% so với năm trước.

• Ưu Đãi QSBS: Việc sửa đổi năm 2025 của Điều 1202, giảm tỷ lệ loại trừ thuế trên lợi nhuận từ cổ phiếu doanh nghiệp nhỏ đủ điều kiện từ 100% xuống còn 50%, đã có những phản ứng ngay lập tức. Các công ty khởi nghiệp đã báo cáo khó khăn hơn trong việc thu hút đầu tư từ các nhà đầu tư thiên thần và các quỹ VC giai đoạn đầu, vì hồ sơ lợi nhuận sau thuế trở nên kém hấp dẫn hơn. Theo các cuộc khảo sát của Hiệp hội Vốn Thiên Thần, 38% các nhà đầu tư thiên thần cho biết họ sẽ giảm hoạt động đầu tư của mình nếu không khôi phục được loại trừ QSBS đầy đủ.
• Thay Đổi Thuế Cấp Tiểu Bang: Quyết định của California vào năm 2024 về việc tách rời khỏi các quy định QSBS liên bang đã dẫn đến việc di cư của một số công ty khởi nghiệp được hậu thuẫn bởi VC đến các tiểu bang thân thiện với thuế hơn, như đã được tài liệu bởi CB Insights. Sự chuyển đổi này được ghi nhận đặc biệt rõ ràng trong các lĩnh vực công nghệ sinh học và công nghệ tài chính, nơi người sáng lập cho biết chính sách thuế tiểu bang là yếu tố chính trong quyết định di chuyển.

Các nghiên cứu tình huống này nhấn mạnh độ nhạy cảm của dòng chảy giao dịch VC và sự tăng trưởng của các công ty khởi nghiệp đối với các thay đổi chính sách thuế, cho thấy sự cần thiết của các môi trường thuế ổn định và có thể đoán trước để thúc đẩy đổi mới và đầu tư.

Thông Tin Dữ Liệu: Lợi Nhuận Vốn, Lợi Nhuận Chuyển Nhượng và Nghĩa Vụ Thuế

Thuế đầu tư vốn mạo hiểm (VC) tại Hoa Kỳ được hình thành bởi sự tương tác của cách xử lý lợi nhuận vốn, các điều khoản lợi nhuận chuyển nhượng và nghĩa vụ thuế phát sinh cho cả nhà đầu tư và quản lý quỹ. Tính từ năm 2025, những yếu tố này vẫn tiếp tục là trung tâm của lập kế hoạch tài chính và lợi nhuận sau thuế của các quỹ VC.

Thuế Lợi Nhuận Vốn: Các khoản đầu tư VC thường tạo ra lợi nhuận thông qua sự tăng giá và việc bán cổ phiếu của các công ty trong danh mục đầu tư. Các lợi nhuận thực hiện sau các thời gian nắm giữ vượt quá một năm thường được đánh thuế như lợi nhuận vốn dài hạn, với các tỷ lệ từ 15% đến 20% cho các cá nhân, cộng thêm thuế thu nhập đầu tư ròng 3,8% cho những người có thu nhập cao. Cách xử lý thuận lợi này, so với tỷ lệ thuế thu nhập thông thường, là một động lực then chốt cho hoạt động VC. Tuy nhiên, các cuộc tranh luận chính sách ongoing trong Quốc hội đã xem xét việc tăng tỷ lệ lợi nhuận vốn cho các cá nhân có thu nhập cao, điều này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng cho các nhà đầu tư VC và quản lý quỹ trong những năm tới Quốc hội Hoa Kỳ.

Lợi Nhuận Chuyển Nhượng: Lợi nhuận chuyển nhượng đề cập đến phần lợi nhuận (thường là 20%) mà các quản lý quỹ VC nhận được như là tiền bồi thường, trên số vốn đầu tư của họ. Theo luật hiện hành, lợi nhuận chuyển nhượng được đánh thuế như lợi nhuận vốn dài hạn nếu các tài sản cơ sở được nắm giữ ít nhất ba năm, theo các thay đổi được thực hiện bởi Đạo luật Cắt Giảm Thuế và Việc Làm năm 2017. Điều khoản này đã trở thành chủ đề lớn của sự kiểm tra chính sách, với các đề xuất đánh thuế lợi nhuận chuyển nhượng như thu nhập thông thường xuất hiện lại trong năm 2024 và 2025. Bất kỳ thay đổi lập pháp nào trên lĩnh vực này sẽ làm tăng nghĩa vụ thuế của các quản lý quỹ VC, có thể làm thay đổi kinh tế quỹ và cấu trúc ưu đãi Trung Tâm Chính Sách Thuế.

• Nghĩa Vụ Thuế: Các nhà đầu tư VC (các đối tác hạn chế) thường phải chịu thuế truyền qua, có nghĩa là lợi nhuận và thua lỗ sẽ chảy vào trong tờ khai thuế cá nhân của họ. Các nhà đầu tư miễn thuế, chẳng hạn như các quỹ hưu trí và các quỹ tài trợ, có thể phải đối mặt với Lợi Nhuận Chịu Thuế Kinh Doanh Không Liên Quan (UBTI) nếu quỹ sử dụng đòn bẩy. Các quản lý quỹ, với tư cách là đối tác tổng quát, cần phải cấu trúc phần bồi thường và phân phối một cách cẩn thận để tối ưu hóa kết quả sau thuế (Sở Thuế Nội Địa).
• Báo Cáo và Tuân Thủ: Sự phức tạp của cấu trúc quỹ VC đòi hỏi khả năng báo cáo thuế vững mạnh, bao gồm các tờ khai K-1 cho tất cả các đối tác. IRS tăng cường giám sát các phân bổ đối tác và báo cáo lợi nhuận chuyển nhượng, khiến cho việc tuân thủ trở thành một yếu tố tập trung quan trọng cho các quỹ trong năm 2025 (Sở Thuế Nội Địa).

Tóm lại, bối cảnh thuế của Hoa Kỳ cho vốn mạo hiểm năm 2025 được định hình bởi cách xử lý ưu đãi lợi nhuận vốn dài hạn, cuộc tranh luận ongoing về lợi nhuận chuyển nhượng và những nghĩa vụ thuế phức tạp mà cả nhà đầu tư và quản lý quỹ phải đối mặt. Những thay đổi quy định vẫn là một yếu tố rủi ro chính cho ngành.

Triển Vọng Tương Lai: Những Cải Cách Thuế Được Dự Đoán và Những Tác Động Thị Trường

Triển vọng tương lai về thuế đầu tư vốn mạo hiểm (VC) tại Hoa Kỳ được định hình bởi các cuộc tranh luận chính sách ongoing và các cải cách được dự đoán có thể tác động đáng kể đến cả nhà đầu tư và các công ty khởi nghiệp vào năm 2025. Khi chính phủ liên bang tìm cách cân bằng giữa trách nhiệm tài chính và tăng trưởng kinh tế, một số đề xuất thuế đang được xem xét có ảnh hưởng trực tiếp đến hệ sinh thái VC.

Một trong những lĩnh vực được theo dõi nhiều nhất là khả năng sửa đổi tỷ lệ thuế lợi nhuận vốn. Hiện tại, lợi nhuận vốn dài hạn—có vai trò trung tâm trong lợi nhuận VC—được đánh thuế ở mức tối đa liên bang 20%, với một mức thuế thu nhập đầu tư ròng bổ sung 3,8% cho người có thu nhập cao. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách đã đề xuất tăng tỷ lệ lợi nhuận vốn cao nhất để gần hơn với các mức thuế thu nhập thông thường, có thể tăng lên tới 39,6% cho các cá nhân có thu nhập cao. Một sự thay đổi như vậy sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận ròng sau thuế của các nhà đầu tư VC và các đối tác hạn chế, có thể làm giảm động lực để đầu tư vào các công ty khởi nghiệp có rủi ro cao, tăng trưởng cao. Theo các đề xuất ngân sách của Quốc hội Hoa Kỳ và phân tích bởi Trung Tâm Chính Sách Thuế, những cải cách này có khả năng sẽ được tranh luận trong suốt năm 2025 như một phần của các cuộc đàm phán rộng lớn hơn về bộ luật thuế.

Một điểm nổi bật khác là cách xử lý lợi nhuận chuyển nhượng, phần lợi nhuận mà các quản lý quỹ VC nhận được như tiền bồi thường. Lịch sử cho thấy lợi nhuận chuyển nhượng đã bị đánh thuế theo tỷ lệ lợi nhuận vốn thấp hơn, nhưng hiện có động lực lưỡng đảng để phân loại lại nó như là thu nhập thông thường, chịu thuế ở các mức cao hơn. Bộ Tài Chính Hoa Kỳ và Nhà Trắng đều đã bày tỏ sự ủng hộ cho việc đóng cửa cái gọi là “lỗ hổng” này, điều này có thể làm thay đổi kinh tế của quản lý quỹ và có thể làm giảm sức hấp dẫn của nghề VC.

Các cải cách thuế cấp tiểu bang cũng đang đến gần. Các tiểu bang như California và New York, nơi có các trung tâm VC lớn, đang xem xét các khoản phụ phí thuế lợi nhuận vốn và thuế tài sản, điều này có thể ảnh hưởng thêm đến việc định cư của quỹ và dòng vốn đầu tư. Hiệp hội Vốn Mạo Hiểm Quốc Gia đã cảnh báo rằng những biện pháp như vậy có thể khiến vốn và tài năng di chuyển đến các khu vực thân thiện với thuế hơn, cả trong nước và quốc tế.

Tóm lại, những cải cách thuế được dự đoán trong năm 2025 tạo ra một bối cảnh phức tạp cho đầu tư vốn mạo hiểm tại Hoa Kỳ. Mặc dù ý định là tăng cường công bằng thuế và doanh thu, nhưng các tác động thị trường có thể bao gồm một sự giảm sút trong tính kỷ luật rủi ro, sự thay đổi trong cấu trúc quỹ và có thể đưa đến sự di chuyển vốn. Các bên liên quan đang theo dõi chặt chẽ những phát triển lập pháp, vì hình dạng cuối cùng của những cải cách này sẽ đóng vai trò quan trọng trong tính cạnh tranh tương lai của nền kinh tế đổi mới của Hoa Kỳ.

Khuyến Nghị Hành Động Cho Các Cổ Đông VC

Các cổ đông vốn mạo hiểm (VC) tại Hoa Kỳ đang phải đối mặt với một bối cảnh thuế phức tạp và đang phát triển trong năm 2025. Để tối ưu hóa lợi nhuận và đảm bảo tuân thủ, các chiến lược có thể hành động là cần thiết. Các khuyến nghị sau đây được thiết kế dành cho các quỹ VC, các đối tác tổng quát (GPs) và các đối tác hạn chế (LPs) đang điều hành thuế đầu tư vốn mạo hiểm ở Hoa Kỳ:

• Khám Phá các Loại Trừ Cổ Phiếu Doanh Nghiệp Nhỏ Đủ Tiêu Chuẩn (QSBS): Sự loại trừ QSBS theo Điều 1202 vẫn là một công cụ mạnh mẽ, cho phép loại trừ lên tới 100% lợi nhuận vốn từ các khoản đầu tư đủ tiêu chuẩn, tùy thuộc vào thời gian nắm giữ và các yêu cầu khác. Các quỹ VC nên ưu tiên kiểm tra tính đủ điều kiện của các công ty trong danh mục đầu tư và duy trì tài liệu chi tiết để chứng minh trạng thái QSBS. Các hướng dẫn gần đây từ IRS và các đề xuất lập pháp có thể ảnh hưởng đến tính đủ điều kiện, vì vậy việc theo dõi liên tục là rất cần thiết (Sở Thuế Nội Địa).
• Theo Dõi Các Phát Triển về Thuế Lợi Nhuận Chuyển Nhượng: Thời gian nắm giữ cho việc xử lý lợi nhuận vốn dài hạn trên lợi nhuận chuyển nhượng vẫn giữ ở mức ba năm, nhưng rủi ro lập pháp vẫn còn. Các GPs cần cấu trúc các thỏa thuận quỹ để phù hợp với các thay đổi tiềm năng và xem xét thời điểm thoát tài sản để tối đa hóa lợi nhuận sau thuế (Quốc hội Hoa Kỳ).
• Tối Ưu Hóa Cấu Trúc Quỹ để Tối Đa Hóa Hiệu Quả Thuế: Các nhà đầu tư Hoa Kỳ và không phải Hoa Kỳ phải đối mặt với các nghĩa vụ thuế khác nhau. Hãy xem xét việc sử dụng các công ty chặn cho những LPs không phải Hoa Kỳ và miễn thuế để giảm thiểu tác động của thu nhập có liên quan (ECI) và thu nhập chịu thuế kinh doanh không liên quan (UBTI). Thường xuyên xem xét cấu trúc quỹ theo thông báo ưu tiên thực thi của IRS và các cải cách thuế toàn cầu (PwC).
• Giữ Cập Nhật về Những Thay Đổi Về Thuế Cấp Tiểu Bang: Các tiểu bang như California và New York đã giới thiệu hoặc đề xuất những thay đổi về thuế lợi nhuận vốn và lợi nhuận chuyển nhượng. Các bên liên quan VC nên đánh giá tác động của quy tắc cư trú tiểu bang và phân bổ đối với lợi nhuận quỹ và các khoản phân phối cho đối tác (KPMG).
• Cải Thiện Hệ Thống Báo Cáo và Tuân Thủ Thuế: IRS đang tăng cường giám sát việc báo cáo thuế các đối tác và thông tin. Đầu tư vào cơ sở hạ tầng tuân thủ thuế đáng tin cậy và tìm kiếm sự hướng dẫn chủ động từ các cố vấn thuế để tránh các hình phạt và kiểm toán tốn kém (EY).

Bằng việc thực hiện những khuyến nghị này, các bên liên quan VC có thể tốt hơn trong việc điều hướng môi trường thuế Hoa Kỳ năm 2025, giảm rủi ro và tăng cường lợi nhuận sau thuế cho tất cả các bên liên quan.

Nguồn & Tài Liệu Tham Khảo

• Sở Thuế Nội Địa
• Quỹ Ewing Marion Kauffman
• Ngân Hàng Silicon Valley
• Hội Đồng Thuế Tiểu Bang California
• KPMG
• PwC
• EY
• KPMG
• Quỹ Thuế
• Hiệp hội Vốn Mạo Hiểm Quốc Gia
• Crunchbase
• Hiệp hội Vốn Thiên Thần
• Bộ Tài Chính Hoa Kỳ
• Nhà Trắng